現(xiàn)金流量是現(xiàn)代理財學(xué)中的一個重要概念，是指企業(yè)在一定會計期間按照現(xiàn)金收付實現(xiàn)制，通過一定經(jīng)濟活動(包括經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動和非經(jīng)常性項目)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其總量情況的總稱。即：企業(yè)一定時期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出的數(shù)量。

現(xiàn)金流量管理是現(xiàn)代企業(yè)理財活動的一項重要職能，建立完善的現(xiàn)金流量管理體系，是確保企業(yè)的生存與發(fā)展、提高企業(yè)市場競爭力的重要保障。

現(xiàn)金流量管理中的現(xiàn)金，不是我們通常所理解的手持現(xiàn)金；而是指企業(yè)的庫存現(xiàn)金和銀行存款，還包括現(xiàn)金等價物（即企業(yè)持有的期限短、流動性強、容易轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風(fēng)險很小的投資）。包括現(xiàn)金、可以隨時用于支付的銀行存款和其他貨幣資金。

一項投資被確認(rèn)為現(xiàn)金等價物必須同時具備四個條件：期限短、流動性強、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風(fēng)險小。

l.初始現(xiàn)金流量。

初始現(xiàn)金流量是指開始投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般包括如下的幾個部分：

（1）固定資產(chǎn)上的投資。包括固定資產(chǎn)的購入或建造成本、運輸成本和安裝成本等。

（2）流動資產(chǎn)上的投資。包括對材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和現(xiàn)金等流動資產(chǎn)上的投資。

（3）其他投資費用。指與長期投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費、談判費、注冊費用等。

（4）原有固定資產(chǎn)的變價收入。這主要是指固定資產(chǎn)更新時原有固定資產(chǎn)的變賣所得的現(xiàn)金收入。

2.營業(yè)現(xiàn)金流量。

營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。這種現(xiàn)金流量一般以年為單位進行計算。這里現(xiàn)金流入一般是指營業(yè)現(xiàn)金收入?，F(xiàn)金流出是指營業(yè)現(xiàn)金支出和交納的稅金。如果一個投資項目的每年銷售收入等于營業(yè)現(xiàn)金收入。付現(xiàn)成本（指不包括折舊等非付現(xiàn)的成本）等于營業(yè)現(xiàn)金支出，那么，年營業(yè)現(xiàn)金凈流量(簡記為NCF)可用下列公式計算：

每年凈現(xiàn)金流量（NCF）= 營業(yè)收入一付現(xiàn)成本一所得稅

或每年凈現(xiàn)金流量（NCF）= 凈利十折舊

或每年凈現(xiàn)金流量（NCF）= 營業(yè)收入×（1－所得稅率）－付現(xiàn)成本×（1－所得稅率）＋折舊×所得稅率

3.終結(jié)現(xiàn)金流量。

終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項目完結(jié)時所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括：

（l）固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入。

（2）原有墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金的收回。

（3）停止使用的土地的變價收入等。

在現(xiàn)金流量表中，將現(xiàn)金流量分為三大類：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量(Operating Activities)、投資活動現(xiàn)金凈流量(Investing Activities)和籌資活動現(xiàn)金凈流量(Financing Activities)。

經(jīng)營活動是指直接進行產(chǎn)品生產(chǎn)、商品銷售或提供勞務(wù)的活動，它們是企業(yè)取得收益的主要交易和事項。

投資活動，是指固定資產(chǎn)的購建和不包括現(xiàn)金等價物范圍內(nèi)的投資及其處置活動。

籌資活動，是指導(dǎo)致企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化的活動。

現(xiàn)金流量表按照經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動進行分類報告，目的是便于報表使用人了解各類活動對企業(yè)財務(wù)狀況的影響，以及估量未來的現(xiàn)金流量。

在上述劃分的基礎(chǔ)上，又將各大類活動的現(xiàn)金流量分為現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量兩類，即經(jīng)營活動現(xiàn)金流入、經(jīng)營活動現(xiàn)金流出、投資活動現(xiàn)金流入、投資活動現(xiàn)金流出、籌資活動現(xiàn)金流入、籌資活動現(xiàn)金流出。

現(xiàn)金流量按其來源性質(zhì)不同分為三類:經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量即是指企業(yè)在一定會計期間以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)，通過一定經(jīng)濟活動(諸如經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動和非經(jīng)常性項目)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其差量情況的總稱。

在現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展過程中，決定企業(yè)興衰存亡的是現(xiàn)金流，最能反映企業(yè)本質(zhì)的是現(xiàn)金流，在眾多價值評價指標(biāo)中基于現(xiàn)金流的評價是最具權(quán)威性的。

現(xiàn)金流量比傳統(tǒng)的利潤指標(biāo)更能說明企業(yè)的盈利質(zhì)量。首先，針對利用增加投資收益等非營業(yè)活動操縱利潤的缺陷，現(xiàn)金流量只計算營業(yè)利潤而將非經(jīng)常性收益剔除在外。其次，會計利潤是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制確定的，可以通過虛假銷售、提前確認(rèn)銷售、擴大賒銷范圍或者關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤，而現(xiàn)金流量是根據(jù)收付實現(xiàn)制確定的，上述調(diào)節(jié)利潤的方法無法取得現(xiàn)金因而不能增加現(xiàn)金流量?？梢姡F(xiàn)金流量指標(biāo)可以彌補利潤指標(biāo)在反映公司真實盈利能力上的缺陷。美國安然(Enron)公司破產(chǎn)以及新加坡上市的業(yè)洲金光紙業(yè)(APP)淪為垃圾公司的一個重要原因就是現(xiàn)金流量惡化，只有那些能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的收益才是貨真價實的利潤。對高收益低現(xiàn)金流的公司，特別要注意的是有些公司的收益可能是通過一次性的方式取得的，而且只是通過會計科目的調(diào)整實現(xiàn)的，并沒有收到現(xiàn)金，這樣的公司很可能存在未來業(yè)績急劇下滑的風(fēng)險。

現(xiàn)金流量分析具有以下作用：

1、對獲取現(xiàn)金的能力作出評價；

2、對償債能力作出評價；

3、對收益的質(zhì)量作出評價；

4、對投資活動和籌資活動作出評價。

（一）現(xiàn)金流量對企業(yè)籌資決策的影響。

企業(yè)籌集資金額根據(jù)實際生產(chǎn)經(jīng)營需要，通過現(xiàn)金流量表，可以確定企業(yè)籌資總額。一般來說，企業(yè)財務(wù)狀況越好，現(xiàn)金凈流量越多，所需資金越少，反之，財務(wù)狀況越差，現(xiàn)金凈流量越少，所需資金越多。

（二）現(xiàn)金流量對企業(yè)投資決策的影響。

現(xiàn)金流量是企業(yè)評價項目可行性的主要指標(biāo)，投資項目可行性評價方法有動態(tài)法和靜態(tài)法，動態(tài)法以資金成本為折現(xiàn)率，進行現(xiàn)金流量折現(xiàn)，若現(xiàn)金凈流量大于0或現(xiàn)值指數(shù)大于1，則說明該投資項目可以接受，反之該投資項目不可行。靜態(tài)法投資項目的回收期即原始投資額除以每年現(xiàn)金凈流量，若小于預(yù)計的回收期，則投資方案可行。否則，投資方案不可行。

（三）現(xiàn)金流量對企業(yè)資信的影響。

企業(yè)現(xiàn)金流量正常、充足、穩(wěn)定，能支付到期的所有債務(wù)，公司資金運作有序，不確定性越少，企業(yè)風(fēng)險小，企業(yè)資信越高；反之，企業(yè)資信差，風(fēng)險大，銀行信譽差，很難爭取到銀行支持。因此，現(xiàn)金流量決定企業(yè)資信。

（四）現(xiàn)金流量對企業(yè)盈利水平的影響。

現(xiàn)金是一項極為特殊的資產(chǎn)，具體表現(xiàn)為：

一、流動性最強，可以衡量企業(yè)短期償債能力和應(yīng)變能力；

二、現(xiàn)金本身獲利能力低下，只能產(chǎn)生少量利息收入，相反由于過高的現(xiàn)金存量會造成企業(yè)損失機會成本的可能，因此合理的現(xiàn)金流量是既能滿足需求，又不過多積囤資金，這需要理財人員對資金流動性和收益性之間做出權(quán)衡，尋求不同時期的最佳資金平衡點，有效組織現(xiàn)金流量及流速以滿足偶然發(fā)生資金需要及投資機會的能力。

（五）現(xiàn)金流量對企業(yè)價值的影響。

在有效資本市場中，企業(yè)價值的大小在很大程度上取決于投資者對企業(yè)資產(chǎn)如股票等的估價，在估價方法中，現(xiàn)金流量是決定性因素。也就是說，估價高低取決于企業(yè)在未來年度的現(xiàn)金流量及其投資者的預(yù)期投資報酬率?，F(xiàn)金流入越充足，企業(yè)投資風(fēng)險越小，投資者要求的報酬率越低，企業(yè)的價值越大。企業(yè)價值最大化正是理財人員追求的目標(biāo)，企業(yè)理財行為都是為實現(xiàn)這一目標(biāo)而進行的。

（六）現(xiàn)金流量對企業(yè)破產(chǎn)界定的影響。

我國現(xiàn)行破產(chǎn)法明確規(guī)定企業(yè)因經(jīng)營管理不善造成嚴(yán)重虧損，不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的，可依法宣告破產(chǎn)，即達(dá)到破產(chǎn)界限，這與以往的“資不抵債”是兩個不同概念，通過現(xiàn)金流量分析，若企業(yè)不能以財產(chǎn)、信用或能力等任何方式清償?shù)狡趥鶆?wù)，或在可預(yù)見的相當(dāng)長期間內(nèi)持續(xù)不能償還，而不是因資金周轉(zhuǎn)困難等暫時延期支付，即使該公司尚有盈利，也預(yù)示企業(yè)已瀕臨破產(chǎn)的邊緣，難以擺脫破產(chǎn)的命運。因此理財人員對現(xiàn)金流量要有足夠的重視，未雨綢繆，透過現(xiàn)象看本質(zhì)，將信息及時反饋到公司管理層重視，當(dāng)好公司的理財參謀。

雖然我國從1998年起就要求上市公司在年報中對現(xiàn)金流量信息進行披露，但目前國內(nèi)大部分企業(yè)對現(xiàn)金流量的管理還僅局限于通過現(xiàn)金流量表的有關(guān)信息進行比率分析與趨勢預(yù)測上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能達(dá)到市場環(huán)境對企業(yè)的客觀要求。本文就試圖站在企業(yè)整個運營流程的角度上，通過對現(xiàn)金流量管理的內(nèi)涵、作用和內(nèi)容進行較為全面的剖析和探討，并結(jié)合我國企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀提出相應(yīng)的提高現(xiàn)金流量管理的對策和建議。

一、現(xiàn)金流量管理在企業(yè)中的地位

1、加強現(xiàn)金流量管理是企業(yè)生存的基本要求。每個企業(yè)都有其各自的不同發(fā)展階段，其現(xiàn)金流量的特征也都有所不同。因此根據(jù)其在不同階段經(jīng)營情況的特征，采取相對應(yīng)有效現(xiàn)金流量管理的措施，才能夠保證企業(yè)的生存和正常的運營。否則就會對企業(yè)的生存帶來致命的影響。如1975年，美國最大的商業(yè)企業(yè)之一W. T. Grant 宣告破產(chǎn)，而在其破產(chǎn)前一年，其營業(yè)凈利潤近1000萬美元，經(jīng)營活動提供營運資金2000多萬元，銀行貸款達(dá)6億美元，1973年公司股票價格仍按其收益20倍的價格出售。該企業(yè)破產(chǎn)的原因就在于公司早在破產(chǎn)前五年的現(xiàn)金流量凈額已經(jīng)出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，雖然有高額的利潤，公司的現(xiàn)金不能支付巨額的生產(chǎn)性支出與債務(wù)費用，最后導(dǎo)致“成長性破產(chǎn)”。

2、加強現(xiàn)金流量管理，可以保證企業(yè)健康、穩(wěn)定的發(fā)展。以往對企業(yè)的發(fā)展能力進行評價的指標(biāo)如利潤、收入，但由于利潤的計量方法可以被人為地操縱，再加上有些企業(yè)為了增加利潤，會相應(yīng)減少產(chǎn)品開發(fā)研究費用，這些費用的削減只會影響企業(yè)的長遠(yuǎn)利益。而現(xiàn)金流量則彌補了這些不足。自由現(xiàn)金流量則可反映企業(yè)總體支付能力, 股權(quán)現(xiàn)金流量可以真實反映企業(yè)實際支付能力。兩個指標(biāo)綜合反映了企業(yè)自身的支付能力及給予企業(yè)利益相關(guān)者的回報能力，是企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ木C合體現(xiàn)。因此，中國聯(lián)通在其2003年計劃工作會議上，就明確將企業(yè)自由現(xiàn)金流量作為對分公司發(fā)展進行考核的重要指標(biāo)。

3、加強現(xiàn)金流量管理可以有效地提高企業(yè)的競爭力。隨著近年來市場競爭的日趨激烈，這就要求企業(yè)在生產(chǎn)與管理中不斷求新、求快，及時調(diào)整產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝，以滿足消費者千變?nèi)f化的要求。在這種競爭背景下，現(xiàn)金的流動性就是決定企業(yè)運行速度的最重要的因素。而通過現(xiàn)金流量的管理，就可以使企業(yè)保持良好的現(xiàn)金流動性，提高現(xiàn)金的使用效率，從而將企業(yè)的資金及時地轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，提高企業(yè)的競爭力。

二、整體把握現(xiàn)金流量管理的運作過程

眾所周知，現(xiàn)代企業(yè)作為一個資源轉(zhuǎn)化增值的價值鏈，從企業(yè)產(chǎn)品的市場調(diào)研、研發(fā)設(shè)計、采購生產(chǎn)、庫存銷售至售后服務(wù)等整個工作流程中，所有環(huán)節(jié)都涉及資金的流入與流出。因此，現(xiàn)代財務(wù)管理的目標(biāo)已不僅僅只是反映在事后的帳務(wù)處理、報表分析上，而是更多地反映在企業(yè)事前全面的資金預(yù)算、決策支持，事中的監(jiān)督與控制，事后的總結(jié)與調(diào)整上。因此，伴隨企業(yè)整個工作流程的現(xiàn)金流量控制和管理就成為企業(yè)財務(wù)管理的核心任務(wù)。

1、生產(chǎn)經(jīng)營中的現(xiàn)金流量管理

企業(yè)進行生產(chǎn)過程中，現(xiàn)金流量管理的主要作用在于保證生產(chǎn)經(jīng)營資金的安全，縮短現(xiàn)金循環(huán)周期，提高資金使用效率。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

（1）存貨周轉(zhuǎn)期的管理: 生產(chǎn)經(jīng)營活動中，對存貨周轉(zhuǎn)期的管理通常采用適時制管理，可以降低庫存，減少對產(chǎn)品的檢查、殘次品的返工、不必要的原材料積壓。

（2）現(xiàn)金回收期的管理：企業(yè)從取得訂單到收到貨款的每一個程序都要指定專人定期檢查。鼓勵客戶提前付款，對逾期的貨款，應(yīng)有專人負(fù)責(zé)追蹤。加速現(xiàn)金的回收，縮短現(xiàn)金的回收期。

（3）付款周期的管理：企業(yè)向外支付款項周期，并不是越長越好，如果支付過遲，會使企業(yè)喪失信用度，損害與供應(yīng)商的關(guān)系，可能導(dǎo)致企業(yè)失去潛在的折扣優(yōu)惠。

2、企業(yè)籌資活動中的現(xiàn)金流量管理

在企業(yè)的籌資活動中，現(xiàn)金流量管理主要集中在以下幾個方面：

（1）預(yù)測現(xiàn)金流量，制定籌資計劃。企業(yè)可以通過以現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)的預(yù)測是現(xiàn)金預(yù)測中最常見的一種方法，能對企業(yè)短期的現(xiàn)金流量進行預(yù)測，有助于日常的現(xiàn)金的管理，根據(jù)預(yù)測結(jié)果制定短期的管理計劃。以資產(chǎn)負(fù)債表、損益表為基礎(chǔ)的預(yù)測，是對企業(yè)長期發(fā)展的現(xiàn)金流量進行預(yù)測，測算出企業(yè)若干年后的資金的盈余或短缺，有助于企業(yè)長期戰(zhàn)略計劃的制定。這樣企業(yè)能制定出較全面的籌資計劃。

（2）掌握財務(wù)狀況，判別償付能力。企業(yè)在制定籌資計劃時，要充分考慮到自身的短期與長期償債能力，避免在籌資活動中，現(xiàn)金的流動性出現(xiàn)問題，影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。企業(yè)通?？梢圆捎帽嚷史治龅姆椒ǎㄟ^計算現(xiàn)金到期債務(wù)比、現(xiàn)金流動負(fù)債比、現(xiàn)金債務(wù)總額比等指標(biāo)對自身的短期與長期的資金償付能力進行測算。

3、企業(yè)投資活動中的現(xiàn)金流量管理。企業(yè)投資活動所形成的現(xiàn)金主要包括收回投資、分得股利、債券利息等所得現(xiàn)金，以及購建固定資產(chǎn)、權(quán)益性投資、債權(quán)性投資等所支付的現(xiàn)金。在做出投資決策時，企業(yè)必須明確在可預(yù)見的風(fēng)險下預(yù)期的未來收益是否大于當(dāng)前的支出。本階段的現(xiàn)金流量管理主要是：

（1）估算投資風(fēng)險，保證資金安全。在企業(yè)做出投資決策時，首先對自身所需的維持日常營運的資金及對未來不確定性的支出有一個估算，在此基礎(chǔ)上形成的現(xiàn)金盈余企業(yè)才會進行投資。對所選擇的投資對象，通過對投資對象提出的財務(wù)資料的分析，尤其是企業(yè)自由現(xiàn)金流量的大小，可以了解被投資企業(yè)的財務(wù)政策、獲利能力、持續(xù)發(fā)展能力、風(fēng)險及資金的現(xiàn)值，可以讓投資企業(yè)在判斷投資對象的回報能力上有一定的了解。在客觀上提高了資金的安全性。

（2）通過投資評估，保證資金效益。在做出投資決策時必須考慮到未來得到的收益是否大于投資支出，即貨幣的時間價值問題。企業(yè)可以使用很多方法來評估投資決策，但各種方法基本上都是建立在現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，如貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、凈現(xiàn)值法等。一般來說如果一個項目的凈現(xiàn)值大于零，對這個項目進行投資就是可行的。

三、對于我國企業(yè)現(xiàn)金流量管理的對策建議

綜上所述，在當(dāng)前激烈的市場競爭環(huán)境中，企業(yè)要求生存和發(fā)展，必須強化和依賴于有效的現(xiàn)金流量管理。但目前我國企業(yè)的現(xiàn)金流量管理還處于極低的水平。絕大多數(shù)企業(yè)實行的還是根據(jù)國家規(guī)定的現(xiàn)金開支范圍和銀行結(jié)算制度辦理往來收付結(jié)算，以經(jīng)驗和內(nèi)部牽制制度為主體的管理辦法。筆者認(rèn)為，可以采取以下措施來提高我國企業(yè)的現(xiàn)金流量管理水平。

1、培養(yǎng)管理層的現(xiàn)金流量管理意識。公司的領(lǐng)導(dǎo)層具備良好的現(xiàn)金流量管理意識是現(xiàn)金流量管理的基本前提，這個意識來自于現(xiàn)代企業(yè)制度的管理創(chuàng)新，代表著最新的企業(yè)財務(wù)管理理念，是現(xiàn)代跨國公司發(fā)展的必然趨勢。企業(yè)的決策者必須具備足夠的現(xiàn)金流量管理意識，從企業(yè)戰(zhàn)略的高度來審視企業(yè)的現(xiàn)金流量管理活動，為保證企業(yè)現(xiàn)金流量管理水平的提高提供組織基礎(chǔ)。

2、建立現(xiàn)金流入流出管理制度，建立現(xiàn)金流量管理的系統(tǒng)控制框架。企業(yè)在開展現(xiàn)金流量管理時，必須制定有效的現(xiàn)金流量的集中管理制度，建立現(xiàn)金管理的框架體系。這樣企業(yè)就可以通過制定定期的管理報告、預(yù)算與預(yù)算控制報告來對現(xiàn)金管理進行及時的反饋，做出相應(yīng)的調(diào)整。使得企業(yè)的每一項工作流程所帶來的財務(wù)變化都能準(zhǔn)確及時地反映到現(xiàn)金流量上來，從而為企業(yè)的管理決策做出評價。其次，企業(yè)在圍繞“現(xiàn)金流量管理”這一核心展開的時候，勢必牽涉到對整個企業(yè)工作流程的重新整合和統(tǒng)一，這樣無疑可以高屋建瓴地對企業(yè)的內(nèi)外信息作出及時、準(zhǔn)確地判斷和控制，這對提高我國企業(yè)的現(xiàn)代管理意識和水平有著極大的幫助。

3、建立相應(yīng)組織機構(gòu)，加強現(xiàn)金流量的監(jiān)督與管理。由于某些人為因素，如：判斷失誤、粗心大意、合謀、串通舞弊等現(xiàn)象會使管理體系不能發(fā)揮有效的作用。針對這些情況，企業(yè)要在管理人員定期進行監(jiān)督的情況下，將現(xiàn)金管理落實到每一個部門，每一名員工，保證現(xiàn)金管理的每一部分都應(yīng)有人負(fù)責(zé)，不應(yīng)存在無人愿意負(fù)責(zé)的不確定領(lǐng)域。同時，建立相應(yīng)的獎懲機制，來調(diào)動職工的積極性。只有建立在企業(yè)框架體系上的現(xiàn)金流量管理才是全面的現(xiàn)金流量管理。

4、建立以現(xiàn)金流量管理為核心的管理信息系統(tǒng)。企業(yè)管理信息化是當(dāng)今世界跨國公司應(yīng)對全球一體化、信息化世界所必須采取的手段。據(jù)統(tǒng)計，世界500強中80% 的企業(yè)都采用了企業(yè)資源規(guī)劃（ERP）的管理信息系統(tǒng)，以企業(yè)財務(wù)信息化系統(tǒng)平臺的建立為入手點，以此來整合企業(yè)的生產(chǎn)管理流程，將企業(yè)的信息流、物流、資金流、工作流等集成在一起，使得管理者可以及時、準(zhǔn)確地獲得企業(yè)內(nèi)外運營的各種財務(wù)、管理信息。將企業(yè)的財務(wù)管理從傳統(tǒng)的記賬、算賬、制作報表為主轉(zhuǎn)向財務(wù)控制、項目預(yù)算、資金運作、業(yè)務(wù)開拓、決策支持等主動運營上來，真正預(yù)測和把握企業(yè)現(xiàn)金流量的流入流出，以“現(xiàn)金流量管理”作為財務(wù)管理的創(chuàng)新核心，將工作流程與財務(wù)管理有機地整合在一起，抓住信息網(wǎng)絡(luò)化這一機遇，實現(xiàn)企業(yè)管理跨越式的發(fā)展，才能真正提高企業(yè)的核心競爭力。

企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤與現(xiàn)金流量,都是企業(yè)的經(jīng)營成果,都是分析企業(yè)財務(wù)狀況的主要指標(biāo)。從這個意義上說,二者是相同的。但它們又有不一致的地方,具體表現(xiàn)為:

1.二者的計量基礎(chǔ)不同。企業(yè)的財務(wù)利潤是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)計算出來的,即收入與支出均要考慮其受益期,不同期間受益就將收入或支出歸屬于不同的時期,進而得出該期間的利潤。而現(xiàn)金流量卻不同,它是以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)計算出來的,即不論該筆收入與支出屬于哪個會計期間,只要在這個期間實際收到或支出的現(xiàn)金,就作為這個期間的現(xiàn)金流量。

2.二者包含的內(nèi)容不同。我國企業(yè)會計準(zhǔn)則及會計制度規(guī)定:企業(yè)的凈利潤一般包括工農(nóng)業(yè)利潤、投資凈收益、補貼收入和工農(nóng)業(yè)外收支等部分。而現(xiàn)金流量的內(nèi)容雖然主要是利潤,但它還包含了其他組成部分。除包括購買和銷售商品、投資或收回投資外,還包括提供或接受勞務(wù)、購建或出售固定資產(chǎn)、向銀行借款或償還債務(wù)等。

3.二者說明的經(jīng)濟含義不同。財務(wù)利潤,其數(shù)額大小在很大程度上反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中所取得的經(jīng)濟效益,表明企業(yè)在每一會計期間的最終經(jīng)營成果。而現(xiàn)金流量的多少能清楚表明企業(yè)經(jīng)營周轉(zhuǎn)是否順暢、資金是否緊缺、支付償債能力大小,以及是否過度擴大經(jīng)營規(guī)模,對外投資是否恰當(dāng),資本經(jīng)營是否有效等,從而為投資者、債權(quán)人、企業(yè)管理者提供非常有用的信息。

現(xiàn)金流量決定企業(yè)的價值創(chuàng)造能力，企業(yè)只有擁有足夠的現(xiàn)金才能從市場上獲取各種生產(chǎn)要素，為價值創(chuàng)造提供必要的前提，而衡量企業(yè)的價值創(chuàng)造能力正是進行價值投資的基礎(chǔ)。研究發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流量決定企業(yè)的價值創(chuàng)造，反映企業(yè)的盈利質(zhì)量，決定企業(yè)的市場價值，決定企業(yè)的生存能力。

(一)現(xiàn)金流量決定價值創(chuàng)造

首先，現(xiàn)金流是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的第一要素。企業(yè)只有持有足夠的現(xiàn)金，才能從市場上取得生產(chǎn)資料和勞動力，為價值創(chuàng)造提供必要條件。市場經(jīng)濟中，企業(yè)一旦創(chuàng)立并開始經(jīng)營，就必須擁有足夠的現(xiàn)金購買原材料、輔助材料、機器設(shè)備，支付勞動力工資及其他費用，“全部預(yù)付資本價值，即資本的一切由商品構(gòu)成的部分——勞動力、勞動資料和生產(chǎn)資料，都必須用貨幣購買。

因此獲得充足的現(xiàn)金，是企業(yè)組織生產(chǎn)經(jīng)營活動的基本前提。

其次，只有通過銷售收回現(xiàn)金才能實現(xiàn)價值的創(chuàng)造。雖然價值創(chuàng)造的過程發(fā)生在生產(chǎn)過程中，但生產(chǎn)過程中創(chuàng)造的價值能否實現(xiàn)還要看生產(chǎn)的產(chǎn)品能否滿足社會的需要，是否得到社會的承認(rèn)、實現(xiàn)銷售并收回現(xiàn)金。

(二)現(xiàn)金流反映企業(yè)的盈利質(zhì)量，決定企業(yè)的市場價值

現(xiàn)金流比利潤更能說明企業(yè)的收益質(zhì)量。在現(xiàn)實生活中，我們經(jīng)常會遇到“有利潤卻無錢”的企業(yè)，不少企業(yè)因此而出現(xiàn)了“借錢繳納所得稅”的情況。根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制確定的利潤指標(biāo)在反映企業(yè)的收益方面確實容易導(dǎo)致一定的“水份”，而現(xiàn)金流指標(biāo)，恰恰彌補了權(quán)責(zé)發(fā)生制在這方面的不足，關(guān)注現(xiàn)金流指標(biāo)，甩干利潤指標(biāo)的“水分”，剔除了企業(yè)可能發(fā)生壞帳的因素，使投資者、債權(quán)人等更能充分地、全面地認(rèn)識企業(yè)的財務(wù)狀況。所以考察企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流的情況可以較好的評判企業(yè)的盈利質(zhì)量，確定企業(yè)真實的價值創(chuàng)造。

(三)現(xiàn)金流狀況決定企業(yè)的生存能力

企業(yè)生存乃價值創(chuàng)造之基礎(chǔ)。據(jù)國外文獻記載，破產(chǎn)倒閉的企業(yè)中有85%是盈利情況非常好的企業(yè)，現(xiàn)實中的案例以及上個世紀(jì)末令世人難忘的金融危機使人對“現(xiàn)金為王”的道理有了更深的感悟。傳統(tǒng)反映償債能力的指標(biāo)通常有資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率等，而這些指標(biāo)都是以總資產(chǎn)、流動資產(chǎn)或者速動資產(chǎn)為基礎(chǔ)來衡量其與應(yīng)償還債務(wù)的匹配情況，這些指標(biāo)或多或少會掩蓋企業(yè)經(jīng)營中的一些問題。其實，企業(yè)的償債能力取決于它的現(xiàn)金流，比如，經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量與全部債務(wù)的比率，就比資產(chǎn)負(fù)債率更能反映企業(yè)償付全部債務(wù)的能力，現(xiàn)金性流動資產(chǎn)與籌資性流動負(fù)債的比率，就比流動比率更能反映企業(yè)短期償債能力。

案例一:銀行信貸風(fēng)險的現(xiàn)金流量分析^[3]

　　一、企業(yè)現(xiàn)金流量分析的必要性

　　以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)計量出的利潤在反映企業(yè)償債能力方面有其局限性，現(xiàn)金流量更能準(zhǔn)確反映企業(yè)償債能力。

　　從長期來看，利潤是企業(yè)償還債務(wù)的來源，但是企業(yè)現(xiàn)實的償債能力卻取決于其擁有的現(xiàn)金。由于利潤的計量基礎(chǔ)是權(quán)責(zé)發(fā)生制，以收入和費用是否應(yīng)當(dāng)歸屬本期作為確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，而不是以現(xiàn)金是否收付確認(rèn)收入和費用，導(dǎo)致利潤與凈現(xiàn)金流量難以保持同步性，利潤多不一定現(xiàn)金多，利潤少不一定現(xiàn)金少。因此，我們時常會遇到這樣的情況：一家盈利的企業(yè)可能因不能償還到期債務(wù)而面臨清算；而一家虧損企業(yè)卻能償還債務(wù)并繼續(xù)維持經(jīng)營。

　　因此，分析企業(yè)生命周期需結(jié)合企業(yè)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)進行。企業(yè)處在不同的生命周期其現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)也有不同的特征。通過分析企業(yè)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)，有利于我們判斷企業(yè)所處的生命周期，從而作出相應(yīng)的信貸決策，防范信貸風(fēng)險。

　　1.當(dāng)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)、投資活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)、籌資活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時，表明該企業(yè)處于產(chǎn)品初創(chuàng)期。在這個階段企業(yè)需要投入大量資金，形成生產(chǎn)能力，開拓市場，其資金來源只有靠舉債、融資等籌資活動。

　　2.當(dāng)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)、投資活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)、籌資活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時，可以判斷企業(yè)處于高速發(fā)展期。這時產(chǎn)品迅速占領(lǐng)市場，銷售呈現(xiàn)快速上升趨勢，表現(xiàn)為經(jīng)營活動中大量貨幣資金回籠，同時為了擴大市場份額，企業(yè)仍需要大量追加投資，而僅靠經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額可能無法滿足所需投資，必須籌集必要的外部資金作為補充。

　　3.當(dāng)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)、投資活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)、籌資活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)時，表明企業(yè)進入產(chǎn)品成熟期。在這個階段產(chǎn)品銷售市場穩(wěn)定，已進入投資回收期，但很多外部資金需要償還，以保持企業(yè)良好的資信程度。

　　4.當(dāng)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)、投資活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)、籌資活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)時，可以認(rèn)為企業(yè)處于衰退期。這個時期的特征是：市場萎縮，產(chǎn)品銷售的市場占有率下降，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小于流出，同時企業(yè)為了應(yīng)付債務(wù)不得不大規(guī)模收回投資以彌補現(xiàn)金的不足。

　　綜上，現(xiàn)金流量分析有助于揭示企業(yè)財務(wù)狀況的變動及其原因，分析企業(yè)獲現(xiàn)能力，預(yù)測企業(yè)發(fā)展趨勢?，F(xiàn)金流量分析將利潤表中項目和資產(chǎn)負(fù)債表中相關(guān)項目逐一對應(yīng)調(diào)整為以現(xiàn)金為基礎(chǔ)的項目，說明企業(yè)現(xiàn)金的來源和去向，揭示資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益變動原因，便于分析經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動的獲現(xiàn)能力，有助于預(yù)測企業(yè)發(fā)展趨勢。

　　二、銀行信貸業(yè)務(wù)中如何進行現(xiàn)金流量分析

　　在對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動全面了解的基礎(chǔ)上，銀行應(yīng)當(dāng)借助分析企業(yè)現(xiàn)金流量來判斷企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況及財務(wù)狀況，幫助進行信貸決策，有效防范信貸風(fēng)險。

　　(一)結(jié)構(gòu)分析

　　現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析，包括流入結(jié)構(gòu)、流出結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)分析。

　　其中，流入結(jié)構(gòu)是現(xiàn)金流入各組成項目占現(xiàn)金流入總量的比重，反映企業(yè)的現(xiàn)金來源及增加現(xiàn)金的可能途徑；流出結(jié)構(gòu)是現(xiàn)金流出各組成項目占現(xiàn)金流出總量的比重，反映企業(yè)現(xiàn)金的投向和用途；現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)是經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動現(xiàn)金凈流量占現(xiàn)金凈流量總額的比重，反映企業(yè)現(xiàn)金余額的分布情況。

　　通過結(jié)構(gòu)分析，可以了解企業(yè)當(dāng)期財務(wù)狀況的形成過程及變動原因，把握企業(yè)或產(chǎn)品所處生命周期，預(yù)測企業(yè)財務(wù)狀況的變化趨勢，有針對性地選擇信貸進入或退出等。

　　(二)償債能力分析指標(biāo)

　　1.現(xiàn)金比率：現(xiàn)金/流動負(fù)債。這一指標(biāo)反映流動負(fù)債所能得到的現(xiàn)金保障程度。這一指標(biāo)能最直接、最現(xiàn)實地反映企業(yè)短期償債能力。與流動比率和速動比率相比，它更好地反映了企業(yè)短期償債能力，因為流動資產(chǎn)中存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力有很大的不確定性，應(yīng)收賬款有可能不能收回，待攤費用更是虛擬資產(chǎn)。

　　現(xiàn)金比率越高，說明企業(yè)償付流動負(fù)債的能力越強，如這一指標(biāo)太低，意味著企業(yè)可能出現(xiàn)支付危機，但該指標(biāo)過高，企業(yè)又可能沒有很好利用現(xiàn)金資源。

　　2.負(fù)債現(xiàn)金率：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/負(fù)債總額。這一指標(biāo)反映企業(yè)負(fù)債所得到的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入的保障程度。在企業(yè)創(chuàng)建以后，經(jīng)營活動是企業(yè)運營活動的中心，其現(xiàn)金流量應(yīng)是整個現(xiàn)金流量的主要部分。該指標(biāo)值越大，表明企業(yè)主營業(yè)務(wù)運行越好，償債能力越強。

　　3.流動負(fù)債現(xiàn)金率：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債。這一指標(biāo)反映企業(yè)流動負(fù)債所得到的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入的保障程度。該指標(biāo)越高,表明企業(yè)短期償債能力越強。

　　4.到期債務(wù)償付率：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/期末到期應(yīng)付的長短期借款本息。這一指標(biāo)反映企業(yè)即期償債能力。

　　(三)利潤質(zhì)量分析指標(biāo)

　　1.凈利現(xiàn)金率：現(xiàn)金凈流量/凈利潤。這一指標(biāo)反映現(xiàn)金凈流量與凈利潤的差異程度，即當(dāng)期實現(xiàn)的凈利潤中有多少現(xiàn)金作為保證。這一指標(biāo)有利于分析企業(yè)是否有操縱利潤的行為。企業(yè)操縱賬面利潤，一般是沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流量的。當(dāng)凈利潤為正數(shù)時，該指標(biāo)過低，就有虛盈實虧的可能性，應(yīng)進一步分析關(guān)聯(lián)交易、會計政策、會計估計和會計差錯變更的影響等。

　　營業(yè)利潤現(xiàn)金分析

2.營業(yè)利潤現(xiàn)金率：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/營業(yè)利潤。該指標(biāo)反映了經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量與營業(yè)利潤的差異程度，即當(dāng)期經(jīng)營活動實現(xiàn)的利潤中有多少現(xiàn)金作為保證。該指標(biāo)的具體分析見上表。

　　(四)發(fā)展能力分析指標(biāo)

　　1.營業(yè)收入現(xiàn)金率：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/營業(yè)收入。這一指標(biāo)反映企業(yè)每實現(xiàn)1元營業(yè)收入能獲得多少現(xiàn)金凈流量。該指標(biāo)若大于營業(yè)收入凈利率，則表明企業(yè)經(jīng)營狀況較好，有良好的發(fā)展前景。

　　2.凈現(xiàn)金流量適當(dāng)比率：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/(資本支出＋存貨增加額＋現(xiàn)金股利)。這一指標(biāo)反映企業(yè)從事經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金能否用于支付各項資本支出、存貨凈投資及發(fā)放現(xiàn)金股利的程度。該指標(biāo)大于等于1表明企業(yè)從經(jīng)營活動中得到的資金足以應(yīng)付各項資本性支出、存貨凈投資、現(xiàn)金股利等,不用再對外融資；小于1則表明企業(yè)來自經(jīng)營活動的資金不足以供應(yīng)目前營運規(guī)模和支付股利的需要。此外,該指標(biāo)還可以反映出通貨膨脹對企業(yè)現(xiàn)金需要的影響。

　　3.總資產(chǎn)現(xiàn)金率：經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/資產(chǎn)總額。

　　這一指標(biāo)是企業(yè)經(jīng)營所得現(xiàn)金占資產(chǎn)總額的比重,實質(zhì)是以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的資產(chǎn)報酬率，反映企業(yè)總資產(chǎn)的運營效率。該指標(biāo)越高,說明企業(yè)的資產(chǎn)運營效率越高。該指標(biāo)應(yīng)該與總資產(chǎn)報酬率指標(biāo)相結(jié)合運用,對于總資產(chǎn)報酬率較高的企業(yè),如果該指標(biāo)較低,說明企業(yè)銷售收入中的現(xiàn)金流量的成分較低,企業(yè)的收益質(zhì)量不高。

　　在進行以上四大類指標(biāo)分析時，應(yīng)通過不同時期及同業(yè)(含先進水平和平均水平)相應(yīng)指標(biāo)的比較，來判斷企業(yè)發(fā)展趨勢及所處行業(yè)水平。

　　當(dāng)然，現(xiàn)金流量分析只是銀行信貸風(fēng)險分析中的一種手段和一個重要方面，并不能替代對資產(chǎn)負(fù)債表分析、利潤表分析、擔(dān)保分析和非財務(wù)信息分析等。只有采取多種手段有效結(jié)合和合理運用，才能進行全面分析，作出正確判斷，以有效防范銀行信貸風(fēng)險。