營運資金風險是指因營運資金不足等原因給企業(yè)財務狀況和財務成果帶來負面影響、造成經濟損失的可能性。它是企業(yè)面臨的主要財務風險之一。營運資金風險主要體現(xiàn)在:營運資金作為維持企業(yè)日常生產經營所需的資金,與企業(yè)經營活動的現(xiàn)金循環(huán)有著密切的關系,如果營運資金不足,現(xiàn)金循環(huán)就無法順利完成,從而影響企業(yè)正常的生產經營活動。

一般情況下,企業(yè)營運資金不足的主要原因有以下幾種^[1]：

(一)現(xiàn)金周轉速度減慢

現(xiàn)金循環(huán)周期的變化會直接影響所需營運資金的數(shù)額。如果因為種種原因,企業(yè)現(xiàn)金周轉速度有所減慢,那么企業(yè)對營運資金的需求量將增加。這時,如果企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金儲備或借款額度,就無法增加資金投入,企業(yè)原有的營運資金就會因現(xiàn)金周轉速度的減慢而無法滿足企業(yè)正常生產經營活動的需要,營運資金將出現(xiàn)一定額度的缺口。

現(xiàn)金周期速度減慢有以下三個原因:

一是存貨增加。由于企業(yè)產品銷售不暢,導致產品積壓,庫存增加,存貨周轉期延長。

二是收款延遲。因為客戶的原因,企業(yè)應收賬款沒有按照約定的期限回收,導致收款延遲,應收賬款周轉期相應延長。

三是付款提前。因為供應商或企業(yè)內部管理的原因,提前償還了供應商的貨款,導致企業(yè)應付賬款周轉期減少。

(二)銷售規(guī)模擴大

當一個企業(yè)迅速擴張時,銷售規(guī)模擴大可能會產生更多的盈利,但仍會面臨營運資金不足的問題,因為它需要為不斷擴大的業(yè)務籌集營運資金。如果一個企業(yè)以超過其財務資源允許的業(yè)務量進行經營,將可能會導致過度交易,從而造成企業(yè)營運資金不足。

(三)營運資金被占用

營運資金不足的另外一個重要的原因來自企業(yè)內部,很多企業(yè)并沒有將企業(yè)的營運資金用在日常的生產經營中,而是將其用于對外投資或購置固定資產、無形資產等長期資產。而對外投資或購置長期資產項目都不可能在短期內形成收益,使現(xiàn)金流入存在長期滯后的現(xiàn)象,從而造成企業(yè)營運資金不足。

而營運資金的減少則要求企業(yè)的現(xiàn)金循環(huán)周期相應縮短,但縮短后的現(xiàn)金周轉期無法保證在未來具有可持續(xù)性,并很可能破壞企業(yè)的經營效率,對企業(yè)經營最終產生不利影響。

營運資金風險是現(xiàn)代企業(yè)面臨的主要財務風險之一，它在企業(yè)日常經營活動中主要表現(xiàn)為以下形式：

1.存貨變現(xiàn)風險。產成品及用以對外銷售的半成品積壓，占用資金不能及時變現(xiàn)；因原材料采購缺少有序安排、材料庫存階段壞損、生產產品所需零部件之間的數(shù)量比率不準確、生產過程中的半成品缺少管理等原因而造成損失浪費資金沉淀，增加管理成本。

2.應收賬款風險。大量賒銷，為客戶墊付相當數(shù)量的債權性資金，貨款不能及時回收或超過預期還不能確認回收金額，形成壞賬風險。同時產生債權資金的機會成本、增加企業(yè)應收賬款管理費用。

3.現(xiàn)金風險。企業(yè)持有現(xiàn)金不能應付日常經營活動開支、致使企業(yè)經營受阻蒙受損失，或是不能及時抓住獲利機會，另為籌集資金付出額外開支。

4.流動性風險。企業(yè)資產分布狀況不合理，一方面流動資產內部應收賬款與存貨所占比率過大，貨幣資金及短期投資比率過小，企業(yè)日常支付能力弱、償債能力低；另一方面，長期資產占企業(yè)總資產比重過大，企業(yè)資金整體周轉速度緩慢，營運資金的運轉吃緊。

營運資金貫穿于企業(yè)經營活動全過程。在通常情況下，企業(yè)事前先墊支的資金延經營活動各環(huán)節(jié)（資金形態(tài)）依次經過貨幣資金 —儲備資金—生產資金—成品資金—債權資金——貨幣資金，但由成品資金債權資金回歸到貨幣資金是企業(yè)個體勞動成果轉化為社會商品的過程，需視競爭狀況而定，待銷售實現(xiàn)，其產生的現(xiàn)金流入才能使企業(yè)完成財務補償，然而對任何企業(yè)來說，事前的資金管理不可能準確無誤，營運資金涉及面廣、不確定因素復雜分散、且具有潛伏性和累計性，在變化萬端的競爭環(huán)境中，非?？剂科髽I(yè)的整體協(xié)調性與抗風險能力。同時，企業(yè)存續(xù)期內營運資金的需要量波動頻繁，企業(yè)不可能永遠持有充足的資金量，加之外界偶發(fā)因素影響，營運資金風險的存在有著其顯著的客觀性。

另一方面，在現(xiàn)實經濟生活中，許多時候則是由于管理原因導致了營運資金風險或風險的惡化：

1.企業(yè)經營目標與其財務能力不協(xié)調。出于生存的壓力和發(fā)展的渴求，一些企業(yè)往往熱衷于做大做強，在看到資金利潤率高于資金成本、特別是行業(yè)資金利潤率高于社會平均投資報酬率時，容易產生激進甚至是冒進行為：一則是長期投資過快過大，擠占營運資金，造成原有經營規(guī)模資金吃緊，新上投資項目產生現(xiàn)金流需要一段時間或還未知，這樣以來資產流動性大大減弱；二則是賒銷策略粗放寬泛，為開辟市場、做銷售業(yè)績而放松了對應收賬款風險的管理，造成資金被占用、壞賬損失加大。

2.營運資金管理的短視性、被動性及習慣上的靜態(tài)管理經驗。營運資金從會計資料上看是流動資產減去流動負債后的余額（即營運資金凈額），流動資產是其資金占用形態(tài)、流動負債是其資金的主要來源渠道，但這并不表示營運資金只有短期資金融通、營運資金的管理也并不只在一個會計年度內運作。企業(yè)的經營方向、經營目標及其投資融資等問題有戰(zhàn)略考慮和階段政策，而維持企業(yè)日常經營的營運資金如果缺乏匹配性的策略，那么就大大消弱了實現(xiàn)企業(yè)目標的基礎；只是圍繞短期經營進行資金運作，企業(yè)就會缺乏財務彈性，以至于許許多多的財務經理整日里疲于應付日常收支、營運資金還是捉襟見肘。

3.缺乏對風險與收益的適度權衡。按理財原理，企業(yè)流動資產變現(xiàn)能力強盈利性較差；固定資產周轉慢盈利能力強，企業(yè)對利潤的追逐中，如忽視風險與收益的理性思考，對經營中的流動資產及其資金融通缺乏系統(tǒng)考慮，所留營運資金頭寸小，極易導致過度運用流動負債，企業(yè)頻繁地舉新債還舊債來維持日常經營，負債償還周期短，所以對現(xiàn)金的需要會愈來愈迫切、財務拮據(jù)越來越嚴重。

4.財務職能與經營職能、其他管理職能的非協(xié)調性。由于企業(yè)職能的分工，經營活動中的資金流、物流、信息流等信息情況可能分布在財務、經營、統(tǒng)計等不同部門，且各種信息存在著不同步性，而各職能部門缺乏協(xié)調性就可能導致營運資金風險：如存貨過多或過少、針對性的策略不及時，以至于企業(yè)資產形態(tài)轉換減速或停滯；不能將原材料市場供應、同業(yè)銷售競爭等信息快速反映到財務上來，財務運作可能會反映遲鈍，企業(yè)資金結算、商業(yè)信用等政策可能會缺乏實效性、激勵與約束性，營運資金周轉緩慢、低效甚至發(fā)生資金沉淀。

營運資金是企業(yè)日常經營活動所需要的資金，營運資金運作是企業(yè)整體資金運作的支撐，承載著企業(yè)價值補償與價值增值的使命。然而，由于上述諸多因素，現(xiàn)實中，營運資金往往成為現(xiàn)代企業(yè)資金管理鏈中的薄弱環(huán)節(jié)、營運資金風險成為企業(yè)主要的財務風險之一，風險管理復雜、頻繁、且不容延緩。

1.從企業(yè)價值最大化角度權衡風險與收益、規(guī)劃營運資金有序管理。企業(yè)是圍繞一定的經營目標來展開投融資的，其營運資金管理應圍繞企業(yè)經營戰(zhàn)略、投融資戰(zhàn)略進行長遠規(guī)劃和階段安排，對其中的風險與收益權衡應置于企業(yè)價值最大化目標下考慮，從企業(yè)不同變化發(fā)展階段的經營特點與財務收支特征來思忖經營資產的投資融資策略，充分考慮企業(yè)融資能力與債務償還能力，努力維持與之相匹配的流動資產持有量，保持一定的財務彈性，使企業(yè)在承擔既定的財務風險情況下成本最小、收益最大或是預計收益水平有限情況下，將營運資金風險控制在較低水平。

2.協(xié)調管理職能，強化經營中的現(xiàn)金流管理。經營活動中的資金運動變化復雜頻繁，企業(yè)要積極疏導財務調控障礙、提高財務執(zhí)行力，實現(xiàn)企業(yè)內部財務與非財務部門職能的有機銜接、協(xié)調管理。同時企業(yè)各生產經營部門在履行其供應生產銷售等經營責任的同時，也應承擔其相應的資金周轉、資產安全等責任。企業(yè)從組織管理特點和經營活動程序，實施周期性的、滾動式的現(xiàn)金流量管理，提高營運資金的財務效率、有效約束與規(guī)避營運資金不必要的低效運作與浪費。

3.細化供應、銷售兩個與外界相連的經營端點的動態(tài)管理，強化存貨、應收賬款的科學管理和前瞻性管理。計劃存貨取得方式、一般儲備量與保險儲備量、預測存貨資金占用，在分級歸口的控制體制下，嚴格各種原材料、各生產程序的半成品之間的匹配性管理、減少庫存資金占用、防止存貨資金沉淀?？紤]企業(yè)外部市場行情、同業(yè)競爭、主要客戶信息動態(tài)，將企業(yè)銷售經營與財務資金結算、商業(yè)信用管理等緊密銜接，采用合適的銷售方式和貨款結算方式，實施有的放矢的應收賬款管理。

4.監(jiān)控經營活動中的資金運動、適時調整優(yōu)化財務結構。企業(yè)經營資產包括流動資產和固定資產，營運資金的日常管理應關注其經營資產的品質、占用資金的流動性和流動效率，消除流動資產不流動、固定資產無故閑置現(xiàn)象，適時調整與優(yōu)化財務結構，這是營運資金風險管理的日常工作之一，是現(xiàn)代企業(yè)主動性的財務管理、規(guī)避財務風險的管理重點之一。具體內容包括：流動資產內部現(xiàn)金、應收賬款、存貨之間的結構趨向合理化調整與優(yōu)化；流動負債內部短期借款、應付賬款及其他短期債務之間趨向合理化調整與優(yōu)化；流動資產與流動負債之間的比率、企業(yè)長期資產與流動資產、短期負債與長期負債、短期負債與長期負債權益資金等之間比率關系趨向合理化調整與優(yōu)化。

5.實施營運資金風險預警管理。設計財務指標體系，進行財務風險預警，全面評價整體經營的抗風險能力，主要包括：①反映經營現(xiàn)金流信息指標，如現(xiàn)金流與收入關系的指標、現(xiàn)金流內部結構比率的指標、現(xiàn)金流量與債務關系比率指標、現(xiàn)金流與利潤關系的比率指標、現(xiàn)金流增長狀況的指標等；②反映企業(yè)主營業(yè)務、附營業(yè)務的經營損益變動趨勢指標，如銷售增長率、成本費用增長率、營業(yè)凈利增長率等；③反映企業(yè)營運能力的指標，如應收賬款周轉率、應收賬款周轉期、存貨周轉率、應收賬款周轉期等；④反映企業(yè)償債能力的指標，如流動比率、速動比率、資產負債率等；⑤反映企業(yè)融資再融資能力的資料信息，如企業(yè)資本結構、資產分布、資產質量與資產安全等。