歐洲貨幣市場(chǎng)，就是經(jīng)營(yíng)歐洲美元和歐洲一些主要國(guó)家境外貨幣交易的國(guó)際資金借貸市場(chǎng)。這里所謂的“歐洲”一詞，實(shí)際上是“非國(guó)內(nèi)的”、“境外的”、“離岸的”或“化外的”意思。

歐洲美元，是指存放在美國(guó)境外各銀行（主要是歐洲銀行和美國(guó)、日本等銀行在歐洲的分行）內(nèi)的美元存款，或者從這些銀行借到的美元貸款。這與美國(guó)國(guó)內(nèi)流通的美元是同一貨幣，具有同等價(jià)值，兩者的區(qū)別只是在于帳務(wù)上的處理不同。例如，一家公司在歐洲的一家銀行存進(jìn)一筆美元，實(shí)際上只是把它原來(lái)存在美國(guó)銀行的一筆美元轉(zhuǎn)存到這家歐洲銀行的帳戶上。

所謂歐洲其他貨幣，有歐洲英鎊、歐洲德國(guó)馬克、歐洲法國(guó)法郎、歐洲瑞士法郎、歐洲荷蘭盾等等。它們的性質(zhì)也與歐洲美元的性質(zhì)相同，都是指在本國(guó)境外的該國(guó)貨幣資金。比如，日本銀行存放在法國(guó)銀行的英鎊存款或德國(guó)銀行對(duì)瑞士公司提供的英鎊貸款，就叫做歐洲英鎊。

歐洲美元起源于歐洲，歐洲英鎊、歐洲德國(guó)馬克、歐洲法國(guó)法郎以及其他同樣性質(zhì)的歐洲國(guó)家的貨幣的借貸也集中在歐洲，因此，這些國(guó)家的境外貨幣，一般統(tǒng)稱為歐洲貨幣。

歐洲貨幣市場(chǎng)起源于20 世紀(jì)50 年代，市場(chǎng)上最初只有歐洲美元。當(dāng)時(shí)，美國(guó)在朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)中凍結(jié)了中國(guó)存放在美國(guó)的資金，原蘇聯(lián)和東歐國(guó)家為了本國(guó)資金的安全，將原來(lái)存在美國(guó)的美元轉(zhuǎn)存到原蘇聯(lián)開(kāi)設(shè)在巴黎的北歐商業(yè)銀行和開(kāi)設(shè)在倫敦的莫斯科國(guó)民銀行以及設(shè)在倫敦的其他歐洲國(guó)家的商業(yè)銀行。美國(guó)和其他國(guó)家的一些資本家為避免其“帳外資產(chǎn)”公開(kāi)暴露，從而引起美國(guó)管制和稅務(wù)當(dāng)局追查，也把美元存在倫敦的銀行，從而出現(xiàn)了歐洲美元。當(dāng)時(shí)，歐洲美元總額不過(guò)10 億多美元，而且存放的目的在于保障資金安全。

在第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以后，美國(guó)通過(guò)對(duì)飽受戰(zhàn)爭(zhēng)創(chuàng)傷的西歐各國(guó)的援助與投資，以及支付駐扎在西歐的美國(guó)軍隊(duì)的開(kāi)支，使大量美元流入西歐。當(dāng)時(shí)，英國(guó)政府為了刺激戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)萎縮，企圖重建英鎊的地位。1957年英格蘭銀行采取措施，一方面對(duì)英鎊區(qū)以外地區(qū)的英鎊貸款實(shí)施嚴(yán)格的外匯管制；另一方面卻準(zhǔn)許倫敦的商業(yè)銀行接受美元存款并發(fā)放美元貸款，從而在倫敦開(kāi)放了以美元為主體的外幣交易市場(chǎng)，這就是歐洲美元市場(chǎng)的起源。

到了60 年代，歐洲貨幣市場(chǎng)逐漸發(fā)展起來(lái)。其主要原因是：

（1）美國(guó)國(guó)際收支發(fā)生逆差。這是歐洲美元迅速增長(zhǎng)的最根本原因。歐洲美元存在的形式首先是美元存款。私人公司或其他經(jīng)濟(jì)實(shí)體在歐洲銀行存入一筆歐洲美元，歸根到底，只能是把原來(lái)在美國(guó)銀行里的一筆活期存款轉(zhuǎn)存到歐洲銀行里來(lái)。同樣，一家歐洲銀行貸出一筆歐洲美元，也只能是把這筆原來(lái)存在美國(guó)銀行里的活期存款轉(zhuǎn)貸給借款人。所以歐洲美元的根于是美國(guó)銀行對(duì)外負(fù)債的轉(zhuǎn)移。沒(méi)有這個(gè)根子，歐洲美元是無(wú)從產(chǎn)生的。這種對(duì)外流動(dòng)性負(fù)債的轉(zhuǎn)移與美國(guó)國(guó)際收支逆差有著直接關(guān)系。

（2）美國(guó)政府對(duì)資本輸出入的限制措施促使大量美元外流。由于美國(guó)國(guó)際收支不斷出現(xiàn)逆差，趨勢(shì)日益惡化，所以從60 年代開(kāi)始美國(guó)政府就采取了一系列限制美元外流的措施。如美國(guó)政府從1963 年起實(shí)施利息平衡稅，對(duì)外國(guó)政府與私人企業(yè)在美國(guó)發(fā)行的債券利息，一律征收平衡稅，借以限制美國(guó)企事業(yè)對(duì)外直接投資，同時(shí)限制設(shè)立海外分支機(jī)構(gòu)和銀行對(duì)外信貸。1968 年美國(guó)政府的金融管制當(dāng)局正式停止美國(guó)企業(yè)匯出美元到國(guó)外投資。還有，根據(jù)在30 年代美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行制訂的Q項(xiàng)條款規(guī)定，美國(guó)商業(yè)銀行對(duì)活期存款不付利息，并對(duì)定期與儲(chǔ)蓄存款利率規(guī)定最高限額，而在國(guó)外的歐洲美元存款則不受此種限制。另一個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的M條款規(guī)定，美國(guó)銀行對(duì)國(guó)外銀行的負(fù)債，包括國(guó)外分支行在總行帳面的存款，必須繳存累進(jìn)的存款準(zhǔn)備金，而國(guó)外的歐洲美元存款則可以不繳存任何存款準(zhǔn)備金。這些措施引起美國(guó)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的不滿，紛紛向國(guó)外尋求吸收存款的出路。全世界的跨國(guó)公司也不得不轉(zhuǎn)向歐洲貨幣市場(chǎng)，以滿足其資金融通的需求。這些因素都大大地促進(jìn)了歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展。

（3）歐洲一些主要國(guó)家解除外匯管制，并實(shí)行各國(guó)貨幣自由兌換。西歐主要國(guó)家從1958 年12 月開(kāi)始，允許出口商和銀行擁有外幣資金，主要是美元資金。當(dāng)時(shí)，美元是國(guó)際間主要的支付與儲(chǔ)備貨幣，西歐各國(guó)解除對(duì)外匯的管制，就意味著各國(guó)貨幣可以自由兌換美元。這些措施使得歐洲銀行的美元存放業(yè)務(wù)迅速增長(zhǎng)，同時(shí)也促進(jìn)了美國(guó)銀行的分支機(jī)構(gòu)大量增加。

進(jìn)入70 年代以后，歐洲貨幣市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展。無(wú)論從該市場(chǎng)上的資金供應(yīng)方面，還是從資金需求方面來(lái)看，都在迅速增加。

從資金供應(yīng)方面來(lái)看，有以下因素促進(jìn)了歐洲美元的發(fā)展：

第一，美國(guó)巨額和持續(xù)的對(duì)外軍事開(kāi)支和資本輸出，使大量美元流入外國(guó)工商企業(yè)、商業(yè)銀行和中央銀行手中，它們把這些美元存于歐洲各國(guó)銀行中套取利息。特別是1971 年8 月15 日美國(guó)宣布停止美元與黃金兌換后，促使更多的美元流入歐洲市場(chǎng)。

第二，石油生產(chǎn)國(guó)的美元。1973 年10 月油價(jià)提高，石油生產(chǎn)國(guó)的石油美元收入急劇增加，這些國(guó)家將美元收入的一部分存入歐洲貨幣市場(chǎng)。

第三，經(jīng)營(yíng)歐洲貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)的各國(guó)商業(yè)銀行的分行，為適應(yīng)業(yè)務(wù)的需要，常將其總行的資金調(diào)至歐洲市場(chǎng)，以便調(diào)撥使用。一些大的跨國(guó)公司，為促進(jìn)其業(yè)務(wù)的發(fā)展，便于資金的使用，也增加在歐洲銀行的投放。

第四，派生存款的增加。歐洲銀行在吸收一筆歐洲美元存款后，留存一定的備付金，將剩余資金貸出，而接受貸款的惜款人，又將所得貸款存入歐洲銀行，這樣就像在國(guó)內(nèi)銀行體系中所發(fā)生的存款派生過(guò)程一樣，在歐洲貨幣市場(chǎng)上，也會(huì)發(fā)生類似的存款派生過(guò)程。而且，由于沒(méi)有法定存款準(zhǔn)備金的規(guī)定，其派生存款的倍數(shù)往往要高于國(guó)內(nèi)派生存款的倍數(shù)。

從資金需求方面來(lái)看，60 年代到70 年代歐洲貨幣市場(chǎng)以短期貸款為主，主要滿足工商企業(yè)短期資金周轉(zhuǎn)的需要，所貸款期限多在1 年以下。但在70年代后，發(fā)生了一些變化。

（1）自石油提價(jià)后，1974 年以來(lái)，西方工業(yè)國(guó)及第三世界非產(chǎn)油國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支巨額逆差，開(kāi)始向歐洲貨幣市場(chǎng)舉債。原蘇聯(lián)及東歐一些國(guó)家也到歐洲貨幣市場(chǎng)舉債。

（2）1973 年資本主義國(guó)家開(kāi)始實(shí)行浮動(dòng)匯率后，一些銀行與工商企業(yè)，為了減少匯率風(fēng)險(xiǎn)并投機(jī)牟利，增加了外匯買賣，從而擴(kuò)大了對(duì)歐洲貨幣市場(chǎng)的資金需求。

其他歐洲貨幣是在美元危機(jī)中逐漸形成的。從60 年代以來(lái)，美元的霸權(quán)地位日益衰落，拋售美元、搶購(gòu)黃金或其他硬通貨的風(fēng)潮頻繁發(fā)生。而各國(guó)的企業(yè)與投機(jī)商，以及西方各國(guó)中央銀行所掌握的外匯儲(chǔ)備，絕大部分是美元。因此，它們就不得不按照在金融業(yè)務(wù)中要謹(jǐn)慎行事這一個(gè)最簡(jiǎn)單的原則，使它們的儲(chǔ)備構(gòu)成多樣化。這種儲(chǔ)備多樣化的過(guò)程，必然導(dǎo)致美元在國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格下降。美元價(jià)值下降，又會(huì)使大量持有美元的外國(guó)企業(yè)以及各國(guó)中央銀行的儲(chǔ)備頭寸價(jià)值低落。由于在儲(chǔ)備多元化的過(guò)程中，導(dǎo)致人們對(duì)美元的信心動(dòng)搖，致使當(dāng)時(shí)國(guó)際市場(chǎng)上的硬通貨，如聯(lián)邦德國(guó)馬克、瑞士法郎、日元等，身價(jià)倍增，成為搶購(gòu)的對(duì)象，再加上有些國(guó)家對(duì)非本國(guó)居民存戶存入所在國(guó)貨幣施加種種限制，而對(duì)外國(guó)貨幣則不加限制或限制較少，這就形成了“歐洲德國(guó)馬克”、“歐洲瑞士法郎”等其他歐洲貨幣。最初的歐洲美元市場(chǎng)，也就逐漸發(fā)展成為歐洲貨幣市場(chǎng)了。

同時(shí)，歐洲貨幣市場(chǎng)的范圍也在不斷擴(kuò)大，它的地區(qū)分布區(qū)擴(kuò)展至亞洲、北美和拉丁美洲，因此，所謂歐洲貨幣，不一定是存放在歐洲各國(guó)的生息資本。歐洲貨幣市場(chǎng)這一名詞的含義不斷發(fā)生變化。這個(gè)名詞的詞頭“歐洲”是因?yàn)樵鹊氖袌?chǎng)在歐洲，但實(shí)際上由于歐洲貨幣市場(chǎng)的不斷發(fā)展，它已不再限于歐洲地區(qū)了。

這些歐洲貨幣的存放借貸多集中于銀行業(yè)務(wù)和金融市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)的倫敦市場(chǎng)。1980 年時(shí)，它占整個(gè)歐洲貨幣市場(chǎng)的份額的1/3 左右。

現(xiàn)在歐洲貨幣市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)很大。所謂市場(chǎng)規(guī)模，是指某一時(shí)點(diǎn)未清償?shù)臍W洲貨幣存放款或其他金融資產(chǎn)的存量。在實(shí)際統(tǒng)計(jì)時(shí)，人們是以銀行的歐洲貨幣負(fù)債額而不以資產(chǎn)額來(lái)測(cè)定歐洲貨幣市場(chǎng)的規(guī)模。這是因?yàn)殂y行的資產(chǎn)除了金融資產(chǎn)以外，往往還包括有形資產(chǎn)。而銀行的負(fù)債主要是存款，從是否存繳法定準(zhǔn)備金上就可以辨認(rèn)出存繳某筆外幣存款是不是歐洲貨幣存款。

目前，關(guān)于歐洲貨幣市場(chǎng)規(guī)模有多種統(tǒng)計(jì)資料，其中以國(guó)際清算銀行、摩根保證信托公司和英格蘭銀行的統(tǒng)計(jì)比較可靠。國(guó)際清算銀行根據(jù)與歐洲美元市場(chǎng)有聯(lián)系的大多數(shù)銀行的報(bào)告，對(duì)這一市場(chǎng)的資金總額和凈額進(jìn)行估計(jì)。其總額只限于報(bào)告國(guó)銀行的外幣負(fù)債的總計(jì)，它沒(méi)有把所有有關(guān)國(guó)家和地區(qū)都包括進(jìn)去，例如巴林、拿騷等地。而且，它只計(jì)算呈報(bào)銀行對(duì)非居民的外幣負(fù)債，而呈報(bào)銀行對(duì)本國(guó)居民，包括本國(guó)銀行和本國(guó)金融當(dāng)局的外幣負(fù)債則略而不計(jì)。因此，這種估計(jì)顯然是偏低的。

摩根保證信托公司的資料，在統(tǒng)計(jì)方法上和國(guó)際清算銀行相同，但范圍大。在測(cè)度歐洲貨幣市場(chǎng)總額時(shí)，它是將商業(yè)銀行所有外幣負(fù)債匯總而得出的，總額中剔除銀行間負(fù)債的數(shù)字就是凈額。不過(guò)，它用各國(guó)官方關(guān)于本國(guó)銀行的外幣資產(chǎn)負(fù)債的資料對(duì)國(guó)際清算銀行的估計(jì)進(jìn)行補(bǔ)充和核實(shí)，差別不太大。

歐洲貨幣市場(chǎng)是一個(gè)有很大吸引力的市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)與西方國(guó)家的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)以及傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)有很大的不同，關(guān)鍵在于這是一個(gè)完全自由的國(guó)際金融市場(chǎng)，主要有如下特點(diǎn)：

（1）歐洲貨幣市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)非常自由。由于歐洲貨幣市場(chǎng)是一個(gè)不受任何國(guó)家政府管制和稅收限制的市場(chǎng)，所以經(jīng)營(yíng)非常自由。例如，借款條件靈活，借款不限制用途等。因此這個(gè)市場(chǎng)不僅符合跨國(guó)公司和進(jìn)出口商的需要，而且也符合許多西方國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的需要。

（2）歐洲貨幣市場(chǎng)資金規(guī)模極其龐大。歐洲貨幣市場(chǎng)的資金來(lái)自世界各地，數(shù)額極其龐大，各種主要可兌換貨幣應(yīng)有盡有，故能滿足各種不同類型的國(guó)家及其銀行、企業(yè)對(duì)于不同期限與不同用途的資金需要。

（3）歐洲貨幣市場(chǎng)資金調(diào)度靈活、手續(xù)簡(jiǎn)便，有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。歐洲貨幣市場(chǎng)資金周轉(zhuǎn)極快，調(diào)度十分靈便，因?yàn)檫@些資金不受任何管轄。這個(gè)市場(chǎng)與西方國(guó)家的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)及傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)相比，有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

（4）歐洲貨幣市場(chǎng)有獨(dú)特的利率體系，其存款利率相對(duì)較高，放款利率相對(duì)較低，存放款利率的差額很小，這是因?yàn)樗皇芊ǘ?zhǔn)備金和存款利率最高額限制。因此，歐洲貨幣市場(chǎng)對(duì)存款人和借款人都更具吸引力。

（5）歐洲貨幣市場(chǎng)是一個(gè)“批發(fā)市場(chǎng)”。歐洲貨幣市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)以銀行間交易為主，銀行同業(yè)間的資金的拆借占?xì)W洲貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)總量的很大比重；它也是一個(gè)批發(fā)市場(chǎng)，由于大部分借款人和存款都是一些大客戶，所以每筆交易數(shù)額很大，一般少則數(shù)萬(wàn)元，多則可達(dá)到數(shù)億甚至數(shù)十億美元。

歐洲貨幣市場(chǎng)是由一個(gè)世界性的廣泛的國(guó)際銀行網(wǎng)所組成。這些銀行被泛稱為“歐洲銀行”。所謂“歐洲銀行”與其說(shuō)是一種機(jī)構(gòu)，不如說(shuō)是一種職能。

“歐洲銀行”以倫敦為中心，散布在世界各大金融中心。它們之間通過(guò)信函、電話、電報(bào)和電傳聯(lián)系。倫敦有許多金融機(jī)構(gòu)，它們同世界各國(guó)有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，形成了倫敦特有的金融地位。這些機(jī)構(gòu)由三類銀行組成：A.英國(guó)商業(yè)銀行在倫敦開(kāi)設(shè)的總分行；B.其他各國(guó)商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)在倫敦開(kāi)設(shè)的分行、金融公司或投資銀行；C.由不同國(guó)家大商業(yè)銀行組成的聯(lián)合銀行集團(tuán)。

歐洲貨幣市場(chǎng)的業(yè)務(wù)由兩部分組成：一部分是銀行同業(yè)拆借；另一部分是非銀行之間的交易。就資金的借貸的期限、方式和業(yè)務(wù)性質(zhì)而言，可分為歐洲貨幣市場(chǎng)和歐洲資本市場(chǎng)。

歐洲貨幣市場(chǎng)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)是：

第一，國(guó)際借貸業(yè)務(wù)趨向分散，國(guó)際金融壟斷組織的活動(dòng)進(jìn)一步向發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)滲透。

在以倫敦為主體的歐洲貨幣市場(chǎng)之外，盧森堡金融市場(chǎng)的作用日益增長(zhǎng)。此外，像香港、新加坡、巴拿馬等也都經(jīng)營(yíng)各地區(qū)的“亞洲美元”或“拉美美元”業(yè)務(wù)，并逐漸發(fā)展成為國(guó)際資金市場(chǎng)。

第二，銀行資金來(lái)源由零星轉(zhuǎn)為大宗，由零存整放轉(zhuǎn)為整存整放。

歐洲貨幣市場(chǎng)的資金來(lái)源逐漸由吸收短期資金到發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓的存單來(lái)吸收資金。在資金運(yùn)用上，中長(zhǎng)期貸款、買方信貸及歐洲債券的業(yè)務(wù)量急劇增加。

第三，中長(zhǎng)期貸款額度不完全以存款及營(yíng)運(yùn)資金大小為依據(jù)，常常先貸放后借入，貸款利率也隨借入利率的變化而定期調(diào)整。經(jīng)常是先與借方簽訂貸款合同，以后再?gòu)钠渌胤皆O(shè)法借入資金。

第四，綜合貨幣單位在國(guó)際借貸與債券發(fā)行中開(kāi)始作為計(jì)算單位，如歐洲貨幣單位（ECU）及特別提款權(quán)（SDR）。

歐洲貨幣市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生了不可低估的影響，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（1）歐洲貨幣市場(chǎng)導(dǎo)致了國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)系更加密切。

歐洲貨幣市場(chǎng)在很大程度上打破了各國(guó)間貨幣金融關(guān)系的相互隔絕狀態(tài)，它將大西洋兩岸的金融市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)聯(lián)系在一起，從而促進(jìn)了國(guó)際資金流動(dòng)。因?yàn)闅W洲銀行的套利套匯活動(dòng)，使兩種歐洲貨幣之間的利率差別等于其遠(yuǎn)期外匯的升水或貼水，超過(guò)這個(gè)限度的微小利率差別都會(huì)引起大量資金的流動(dòng)，于是這個(gè)市場(chǎng)所形成的國(guó)際利率，使各國(guó)國(guó)內(nèi)利率更加相互依賴。它促進(jìn)了國(guó)際金融的一體化，這是符合世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本趨勢(shì)的。

（2）歐洲貨幣市場(chǎng)促進(jìn)了一些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。歐洲貨幣市場(chǎng)在很大程度上幫助了西歐和日本恢復(fù)它們的經(jīng)濟(jì)并使其得到迅速發(fā)展。歐洲貨幣市場(chǎng)是日本60 年代以來(lái)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展所需巨額資金的重要補(bǔ)充來(lái)源。發(fā)展中國(guó)家也從這個(gè)市場(chǎng)獲得大量資金。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，從1973 年到1978 年6 月底，兩年半時(shí)間內(nèi)發(fā)展中國(guó)家從國(guó)際貨幣市場(chǎng)上借進(jìn)621 億美元，其中絕大部分是從歐洲貨幣市場(chǎng)上借來(lái)的。第三世界運(yùn)用這些資金加速了經(jīng)濟(jì)建設(shè)，擴(kuò)大了出口貿(mào)易。因此，它加強(qiáng)了第三世界和第二世界的經(jīng)濟(jì)力量。

（3）歐洲貨幣市場(chǎng)加速了國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。在不少國(guó)家，對(duì)外貿(mào)易是刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要途徑。60 年代中期以來(lái)，如果沒(méi)有歐洲貨幣市場(chǎng)，西方國(guó)家對(duì)外貿(mào)易的迅速增長(zhǎng)是不可能的。

（4）歐洲貨幣市場(chǎng)幫助了一些國(guó)家解決了國(guó)際收支逆差問(wèn)題。歐洲貨幣市場(chǎng)方便了短期資金的國(guó)際流動(dòng)，特別是促進(jìn)了石油美元的回流。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織估計(jì)，1974—1981 年，世界各國(guó)的國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目逆差總額高達(dá)8100 億美元，但各國(guó)通過(guò)國(guó)際金融市場(chǎng)籌集的資金總額即達(dá)7530 億美元，這在很大程度上緩和了世界性的國(guó)際收支失調(diào)問(wèn)題。在這期間，歐洲貨幣市場(chǎng)所吸收的石油出口國(guó)的存款就達(dá)1330 億美元，從而發(fā)揮了重要的媒介作用。

當(dāng)然，歐洲貨幣市場(chǎng)也給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了不可低估的不穩(wěn)定性，主要表現(xiàn)在以下幾方面。

（1）經(jīng)營(yíng)歐洲貨幣業(yè)務(wù)的銀行風(fēng)險(xiǎn)增大。歐洲美元等貨幣的拆放都具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：A.借款人除了本國(guó)客戶外，尚有外國(guó)客戶，或雖系本國(guó)客戶，但又轉(zhuǎn)手再放給外國(guó)客戶，所以，它具有國(guó)際間極其復(fù)雜的連鎖關(guān)系；B.借款金額巨大，而又缺乏抵押保證；C.由于借款人有時(shí)把資金轉(zhuǎn)借出去，幾經(jīng)倒手，最后甚至連借款人是誰(shuí)也不能完全掌握。

（2）影響各國(guó)金融政策的實(shí)施。對(duì)參與歐洲貨幣市場(chǎng)的國(guó)家來(lái)說(shuō)，如果對(duì)歐洲美元等資金運(yùn)用過(guò)多，依賴過(guò)深，或這種資金流入流出過(guò)于頻繁，數(shù)額過(guò)大，那么，在一定程度上將會(huì)影響到該國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣流通的狀況。

（3）加劇外匯證券市場(chǎng)的動(dòng)蕩。歐洲貨幣市場(chǎng)上的資金具有很大的流動(dòng)性，每當(dāng)某一主要國(guó)家貨幣匯率出現(xiàn)動(dòng)蕩將貶值下浮時(shí)，它的流動(dòng)性將進(jìn)一步加劇。

（4）加劇資本主義國(guó)家的通貨膨脹，這是國(guó)際性通貨膨脹加劇的一個(gè)因素。

*對(duì)有閑置資金的企業(yè)而言，歐洲通貨存款是有效率而且方便的貨幣市場(chǎng)工具

*歐洲通貨市場(chǎng)是企業(yè)短期營(yíng)運(yùn)資金籌措及進(jìn)退場(chǎng)門融資的主要來(lái)源

*提供套利的功能

（1）歐洲貨幣以歐洲美元為主，但尚有其他各種存于發(fā)行國(guó)之外的主要貨幣所形成的歐洲貨幣，如歐洲英鎊（Eurosterling）---存于英國(guó)之外的英鎊，歐洲日?qǐng)A（日元）---存于日本以外的日?qǐng)A等，故歐洲貨幣是以存款銀行的所在地，而非存款人來(lái)認(rèn)定，目前歐洲貨幣市場(chǎng)的中心在英國(guó)的倫敦。

（2）歐洲貨幣市場(chǎng)主要是由期限6個(gè)月以下的短期資金所構(gòu)成，交易金額很少小于500萬(wàn)美元。任何國(guó)家的居民都可以在本國(guó)或外國(guó)的歐洲貨幣市場(chǎng)借入外幣。不僅企業(yè)營(yíng)業(yè)時(shí)間可與銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間相配合而且不受異地借貸時(shí)差的影響，同時(shí)由于歐洲貨幣市場(chǎng)有較高的存款利率，較低的放款利率，歐洲貨幣因此受到各國(guó)私人企業(yè)以至中央銀行的偏好。

（3）歐洲貨幣市場(chǎng)放款業(yè)務(wù)不受各國(guó)中央銀行規(guī)定存款準(zhǔn)備率的限制，因此能有限的降低放款資金成本，并且將之回饋給貸款的跨國(guó)企業(yè)，無(wú)形之中降低跨國(guó)企業(yè)的資金借貸成本。

（4）歐洲貨幣市場(chǎng)的放款業(yè)務(wù)通常由主辦銀行，聯(lián)合其他銀行組成聯(lián)貸銀行團(tuán)，以聯(lián)合貸款方式放款給跨國(guó)企業(yè)，聯(lián)貸的方式一方面能降低單一銀行的呆帳風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也能增加跨國(guó)銀行能借款的資金額度。

1.擺脫了任何國(guó)家或地區(qū)政府法令的管理約束

傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)，必須受所在地政府的政策法令的約束，而歐洲貨幣市場(chǎng)則不受國(guó)家政府管制與稅收限制。因?yàn)橐环矫?，這個(gè)市場(chǎng)本質(zhì)上是一個(gè)為了避免主權(quán)國(guó)家干預(yù)而形成的"超國(guó)家"的資金市場(chǎng)，它在貨幣發(fā)行國(guó)境外，貨幣發(fā)行國(guó)無(wú)權(quán)施以管制；另一方面，市場(chǎng)所在地的政府為了吸引更多的歐洲貨幣資金，擴(kuò)大借貸業(yè)務(wù)，則采取種種優(yōu)惠措施，盡力創(chuàng)造寬松的管理氣候。因此，這個(gè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)非常自由，不受任何管制。

2.突破了國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際金融業(yè)務(wù)匯集地的限制

傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)，通常是在國(guó)際貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)極其發(fā)達(dá)的中心城市，而且必須是國(guó)內(nèi)資金供應(yīng)中心，但歐洲貨幣市場(chǎng)則超越了這一限制，只要某個(gè)地方管制較松、稅收優(yōu)惠或地理位置優(yōu)越，能夠吸引投資者和籌資者，即使其本身并沒(méi)有巨量的資金積累，也能成為一個(gè)離岸的金融中心。這個(gè)特點(diǎn)使許多原本并不著名的國(guó)家或地區(qū)如盧森堡、拿騷、開(kāi)曼、巴拿馬、巴林及百慕大等發(fā)展為國(guó)際金融中心。

3.建立了獨(dú)特的利率體系

歐洲貨幣市場(chǎng)利率較之國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)獨(dú)特，表現(xiàn)在，其存款利率略高于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，而放款利率略低于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。存款利率較高，是因?yàn)橐环矫鎳?guó)外存款的風(fēng)險(xiǎn)比國(guó)內(nèi)大，另一方面不受法定準(zhǔn)備金和存款利率最高額限制。而貸款利率略低，是因?yàn)闅W洲銀行享有所在國(guó)的免稅和免繳存款準(zhǔn)備金等優(yōu)惠條件，貸款成本相對(duì)較低，故以降低貸款利率來(lái)招徠顧客。存放利差很小，一般為0．25％～0．5％，因此，歐洲貨幣市場(chǎng)對(duì)資金存款人和資金借款人都極具吸引力。

4.完全由非居民交易形成的借貸關(guān)系

歐洲貨幣市場(chǎng)的借貸關(guān)系，是外國(guó)投資者與外國(guó)籌資者的關(guān)系，亦即非居民之間的借貸關(guān)系。國(guó)際金融市場(chǎng)通常有三種類型的交易活動(dòng)：

(1)外國(guó)投資者與本國(guó)籌資者之間的交易；如外國(guó)投資者在證券市場(chǎng)上直接購(gòu)買本國(guó)籌資者發(fā)行的證券

(2)本國(guó)投資者與外國(guó)籌資者之間的交易；如本國(guó)投資者在證券市場(chǎng)上購(gòu)買外國(guó)籌資者發(fā)行的證券

(3)外國(guó)投資者與外國(guó)籌資者之間的交易。如外國(guó)投資者通過(guò)某一金融中心的銀行中介或證券市場(chǎng)，向外國(guó)籌資者提供資金第一種和第二種交易是居民和非居民間的交易，這種交易形成的關(guān)系是傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)的借貸關(guān)系。第三種交易是非居民之間的交易，又稱中轉(zhuǎn)或離岸交易，這種交易形成的關(guān)系，才是歐洲貨幣市場(chǎng)的借貸關(guān)系。

5.擁有廣泛的銀行網(wǎng)絡(luò)與龐大的資金規(guī)模

歐洲貨幣市場(chǎng)是銀行間的市場(chǎng)，具有廣泛的經(jīng)營(yíng)歐洲貨幣業(yè)務(wù)的銀行網(wǎng)絡(luò)，它的業(yè)務(wù)一般都是通過(guò)電話、電報(bào)、電傳等工具在銀行間、銀行與客戶之間進(jìn)行；歐洲貨幣市場(chǎng)是以批發(fā)交易為主的市場(chǎng)，該市場(chǎng)的資金來(lái)自世界各地，數(shù)額極其龐大，各種主要可兌換貨幣應(yīng)有盡有，充分滿足了各國(guó)不同類型的銀行和企業(yè)對(duì)不同期限和不同用途的資金的需求。

6.具有信貸創(chuàng)造機(jī)制

歐洲貨幣市場(chǎng)不僅是信貸中介機(jī)制，而且是信貸創(chuàng)造機(jī)制。進(jìn)入該市場(chǎng)的存款，經(jīng)過(guò)銀行之間的輾轉(zhuǎn)貸放使信用得到擴(kuò)大，這些貸款如果存回歐洲貨幣市場(chǎng)，便構(gòu)成了貨幣市場(chǎng)派生的資金來(lái)源，把其再貸放出去則形成了歐洲貨幣市場(chǎng)派生的信用創(chuàng)造。

一、歐洲貨幣信貸市場(chǎng)

1.歐洲貨幣短期信貸市場(chǎng)

該市場(chǎng)主要進(jìn)行1年以內(nèi)的短期資金拆放，最短的為日拆。但隨著國(guó)際金融業(yè)務(wù)的不斷拓展，有的期限也延至l一5年。該市場(chǎng)借貸業(yè)務(wù)主要靠信用，無(wú)需擔(dān)保，一般通過(guò)電話或電傳即可成交，成交額以百萬(wàn)或千萬(wàn)美元以上為單位。這個(gè)市場(chǎng)的存款大多數(shù)是企業(yè)、銀行、機(jī)關(guān)團(tuán)體和個(gè)人在短期內(nèi)的閑置資金；這些資金又通過(guò)銀行提供給另一些國(guó)家的企業(yè)、銀行、私人和官方機(jī)構(gòu)作短期周轉(zhuǎn)。如英國(guó)政府多年來(lái)就是從該市場(chǎng)借入歐洲貨幣，換成英鎊，用于正常開(kāi)支。

歐洲貨幣短期信貸市場(chǎng)的業(yè)務(wù)有四個(gè)特點(diǎn)：

(1)期限短，一般多為3個(gè)月以內(nèi)；

(2)批發(fā)性質(zhì)，一般借貸額都比較大，有的年份有1億美元甚至更大的交易；

(3)靈活方便，即在借款期限、借款貨幣種類和借款地點(diǎn)等方面都有較大的選擇余地，這也是歐洲貨幣市場(chǎng)對(duì)借款人的最大吸引力之一；

(4)利率由雙方具體商定，一般低于各國(guó)專業(yè)銀行對(duì)國(guó)內(nèi)大客戶的優(yōu)惠放款利率，但比倫敦銀行同業(yè)拆放利率為高，由經(jīng)營(yíng)歐洲貨幣業(yè)務(wù)的大銀行于每個(gè)營(yíng)業(yè)日按倫敦銀行同業(yè)拆放利率商定公布。

2.歐洲貨幣中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)

這個(gè)市場(chǎng)與歐洲貨幣債券市場(chǎng)合稱為歐洲資本市場(chǎng)。該市場(chǎng)信貸期限都在1年以上。這個(gè)市場(chǎng)的籌資者主要是世界各地私營(yíng)或國(guó)營(yíng)企業(yè)、社會(huì)團(tuán)體、政府以及國(guó)際性機(jī)構(gòu)。資金絕大部分來(lái)自短期存款，少部分來(lái)自長(zhǎng)期存款。該市場(chǎng)貸款額多在1億美元以上，往往由幾家或十幾家不同國(guó)家的銀行組成銀團(tuán)，通過(guò)一家或幾家信譽(yù)卓著的大銀行牽頭貸款，即辛迪加貸款。由于這類貸款期限較長(zhǎng)，貸款人與借款人都不愿承擔(dān)利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，因此，該種貸款利率多為浮動(dòng)利率，并根據(jù)市場(chǎng)利率變化每3個(gè)月或半年調(diào)整一次。利率一般以倫敦銀行同業(yè)拆放利率為基礎(chǔ)，再根據(jù)貸款金額大小、時(shí)間長(zhǎng)短以及借款人的資信，再加上不同幅度的附加利息（一般為0．25‰一0．5‰)。由于中長(zhǎng)期信貸金額大、期限長(zhǎng)，因此， 借貸雙方都需簽訂傘同，有的合同還需經(jīng)借款方的官方機(jī)構(gòu)或政府方面擔(dān)保。

歐洲貨幣中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)的業(yè)務(wù)也有四個(gè)特點(diǎn)：

(1)期限長(zhǎng)，數(shù)額大，一般為1~3年，有的是5年或更長(zhǎng)，最長(zhǎng)的可達(dá)l0年以上；

(2)以辛迪加貸款為主，分散了提供中長(zhǎng)期貸款的風(fēng)險(xiǎn)；

(3)吸引力強(qiáng)，它對(duì)貸款人和借款人都非常方便從而極具吸引力；

(4)必需簽訂貸款協(xié)定，有的還須政府擔(dān)保，協(xié)定主要包括幣種、期限、數(shù)量、利率、貨幣選擇權(quán)條款、違約和保證條款等。

二、歐洲貨幣債券市場(chǎng)

1.歐洲貨幣債券市場(chǎng)的概念

歐洲貨幣債券市場(chǎng) 是指發(fā)行歐洲貨幣債券進(jìn)行籌資而形成的一種長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。它是國(guó)際中長(zhǎng)期資金市場(chǎng)的重要組成部分，也是歐洲貨幣市場(chǎng)的重要組成部分。

它產(chǎn)生于60年代初，1961年2月1日在盧森堡發(fā)行了第一筆歐洲貨幣，1963年正式形成市場(chǎng)。70年代后，各國(guó)對(duì)中長(zhǎng)期資金的需求日益增加，以債券形式出現(xiàn)的借貸活動(dòng)迅速發(fā)展。在歐洲債券結(jié)構(gòu)中，主要有歐洲美元債券、原西德馬克債券、歐洲瑞士法郎債券、歐洲荷蘭盾債券等，歐洲日元債券在1980年對(duì)非政府機(jī)構(gòu)開(kāi)放。

目前，歐洲貨幣債券市場(chǎng)上的債券種類主要有五種：

(1)普通固定利率債券，其特點(diǎn)是債券發(fā)行時(shí)，利率和到期日已作明確規(guī)定；br> (2)浮動(dòng)利率債券，其特點(diǎn)是利率可以調(diào)整，多為半年調(diào)整一次，以6個(gè)月期的倫敦銀行同業(yè)拆放利率或美國(guó)商業(yè)銀行優(yōu)惠放．款利率為準(zhǔn)，加上一定的附加利息；

(3)可轉(zhuǎn)換債券，其特點(diǎn)是購(gòu)買者可按發(fā)行時(shí)規(guī)定的兌換價(jià)格，把它換成相應(yīng)數(shù)量的股票；

(4)授權(quán)證債券，其特點(diǎn)是購(gòu)買者可獲得一種權(quán)利(而非責(zé)任)，并據(jù)此按協(xié)定條件購(gòu)買某些其他資產(chǎn)，類似對(duì)有關(guān)資產(chǎn)的買入期權(quán)；

(5)合成債券，它具有固定利率債券和利率互換合同的特點(diǎn)。

2.歐洲貨幣債券市場(chǎng)的特點(diǎn)

歐洲貨幣債券是一種新型的國(guó)際債券，它是一種境外債券，像歐洲貨幣不在該種貨幣發(fā)行國(guó)內(nèi)交易一樣，也不在面值貨幣國(guó)家債券市場(chǎng)上發(fā)行。

歐洲貨幣債券市場(chǎng)有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

(1)債券的發(fā)行者、債券面值和債券發(fā)行地點(diǎn)分屬于不同的國(guó)家。例如A國(guó)的機(jī)構(gòu)在B國(guó)和C國(guó)的債券市場(chǎng)上以D國(guó)貨幣為面值發(fā)行的債券，即為歐洲債券。這個(gè)債券的主要發(fā)行人是各國(guó)政府、大跨國(guó)公司或大商人銀行。

(2)債券發(fā)行方式以辛迪加為主。債券的發(fā)行方式，一般由一家大專業(yè)銀行或大商人銀行或投資銀行牽頭，聯(lián)合十幾家或數(shù)十家不同國(guó)家的大銀行代為發(fā)行，大部分債券是由這些銀行買進(jìn)，然后轉(zhuǎn)到銷售證券的二級(jí)市場(chǎng)或本國(guó)市場(chǎng)賣出。

(3)高度自由。債券發(fā)行一般不需經(jīng)過(guò)有關(guān)國(guó)家政府的批準(zhǔn)，不受各國(guó)金融法規(guī)的約束，所以比較自由靈活。

(4)不影響發(fā)行地國(guó)家的貨幣流通。發(fā)行債券所籌措的是歐洲貨幣資金，而非發(fā)行地國(guó)家的貨幣資金，故這個(gè)債券的發(fā)行，對(duì)債券發(fā)行地國(guó)家的貨幣資金流動(dòng)影響不太大。

(5)貨幣選擇性強(qiáng)。發(fā)行歐洲債券，既可在世界范圍內(nèi)籌資，同時(shí)也可安排在許多國(guó)家出售，而且還可以任意選擇發(fā)行市場(chǎng)和債券面值貨幣，籌資潛力很大。如借款人可以根據(jù)各種貨幣的匯率、利率和其他需要，選擇發(fā)行歐洲美元、英鎊、馬克、法郎、日元等任何一種或幾種貨幣的債券，投資者亦可選擇購(gòu)買任何一種債券。

(6)債券的發(fā)行條件比較優(yōu)惠。其利息通常免除所得稅或者不預(yù)先扣除借款國(guó)家的稅款。此外，它的不記名的發(fā)行方式還可使投資者逃避國(guó)內(nèi)所得稅。因此，該債券對(duì)投資者極具吸引力，也使籌資者得以較低的利息成本籌到資金。

(7)安全性較高，流動(dòng)性強(qiáng)。歐洲債券市場(chǎng)的主要借款人是跨國(guó)公司、各國(guó)政府和國(guó)際組織。這些借款機(jī)構(gòu)資信較高，故對(duì)投資者來(lái)說(shuō)比較安全。同時(shí)該市場(chǎng)是一個(gè)有效的和極富有活力的二級(jí)市場(chǎng)，持券人可轉(zhuǎn)讓債券取得現(xiàn)金。

(8)市場(chǎng)反映靈敏，交易成本低。歐洲債券市場(chǎng)擁有Euroclear clearance system Ltd及cedelS．A．兩大清算系統(tǒng)，從而使該市場(chǎng)能夠準(zhǔn)確、迅速、及時(shí)地提供國(guó)際資本市場(chǎng)現(xiàn)時(shí)的資金供求和利率匯率的動(dòng)向，縮小債券交割時(shí)間，減少交割手續(xù)。世界各地的交易者可據(jù)此快速進(jìn)行交易，極大地降低了交易成本。

(9)金融創(chuàng)新持續(xù)不斷。歐洲債券市場(chǎng)是最具有活力的市場(chǎng)之一，它可以根據(jù)供求情況，不斷推出新的或組合產(chǎn)品，并以此把國(guó)際股票市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)緊密地聯(lián)系在一起，有力地推動(dòng)了國(guó)際金融一體化與世界經(jīng)濟(jì)一體化。