風險投資機制是指風險投資的投資主體、投資對象、相關(guān)的中介服務(wù)機構(gòu)、風險資本撤出渠道、政府的監(jiān)管系統(tǒng)等構(gòu)成的經(jīng)濟運行體系，在符合科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)規(guī)律的前提下，相互促進、相互制衡的高效運行過程。

風險投資機制的組成包括：資金來源、風險投資管理公司、風險投資的運行機制和風險投資的外部環(huán)境。其中：

(1)風險投資管理公司是由一批有眼光、有企業(yè)經(jīng)營、財務(wù)管理經(jīng)驗的人所組成的資金管理機構(gòu)即風險投資機構(gòu)。

(2)風險投資的運行機制由三部分組成：一是風險投資的過程；二是風險企業(yè)作為風險投資的載體的發(fā)展過程；三是風險投資的撤出渠道。

(3)發(fā)展風險投資的外部環(huán)境條件

①大量的技術(shù)、商業(yè)機遇和高贏利預(yù)期的項目；大量的有才能的、有經(jīng)驗的并已建立過成功企業(yè)的管理人才，特別是要有具有良好的教育背景與豐富的工作閱歷，對新技術(shù)有敏銳的洞察力與前瞻性，有企業(yè)管理、資本運營的經(jīng)驗，有極強的市場嗅覺與接受挑戰(zhàn)的精神氣質(zhì)等素質(zhì)的風險投資家。

②具有大型公眾技術(shù)資本市場，既滿足企業(yè)發(fā)展需要，也為風險投資人提供退出渠道。

③健全的中介服務(wù)機構(gòu)，提供投資咨詢、上市包裝、法律和信息咨詢、資信評估和擔保等服務(wù)。

④政府有鼓勵風險投資的優(yōu)惠政策。

1、總體規(guī)模。去年美國的風險投資規(guī)模已達480億美元，歐洲160億美元，亞洲60多億美元，中國共有風險投資公司九十多家，風險投資基金七十多億元人民幣，實際投入只有3億多美元，還有外資風險投資基金約為三億美元。總之，除了統(tǒng)計日徑上的差別，中國風險投資業(yè)尚在起步階段，完全不能滿足現(xiàn)實及潛在的投資需求。

2、規(guī)劃的獨立性。由于沒有一個統(tǒng)一的規(guī)劃，結(jié)果造成今天各自為政、如令夕改的局面，給人一種動蕩的感覺。中國不是沒有好的創(chuàng)業(yè)計劃，但缺乏與風險投資打交道的經(jīng)驗。各地區(qū)和有關(guān)部門應(yīng)根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)政策、產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、本地市場發(fā)展水平等諸多因素，堅持近期目標和長期目標相結(jié)合的原則，采取切實可行的措施來制訂獨立的風險投資規(guī)劃，積極穩(wěn)妥地推進風險投資事業(yè)的發(fā)展。

3.配套的體制。投資作為經(jīng)濟發(fā)展的重要活動，上涉及政府的管理體制，下涉及企業(yè)的經(jīng)營管理體制，同時涉及銀行的金融體制，國家的財政體制，甚至涉及各級人事管理體制。如果這些體制沒有相應(yīng)的配套改革，那么投資體制的現(xiàn)代化就是一句空話。這些體制改革目前還都沒有完全到位，因此投資體制改革缺乏配套的系列體制相適應(yīng)。

4、相關(guān)的監(jiān)督機制?，F(xiàn)在國家規(guī)定誰決策，誰承擔責任。但如何承擔責任卻沒有具體的說法。過去，我們在投資上有很多失誤，但投資決策者從來也沒受到什么懲罰，風險投資也出現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)與股市結(jié)合的新型經(jīng)濟詐騙，這就說明缺少一個有效監(jiān)督機制。目前的風險投資，無論企業(yè)投資、政府投資，都缺乏一個相應(yīng)的完善的內(nèi)部激勵機制和制約機制?，F(xiàn)在已經(jīng)很難看到風險投資者投入資金，而不管經(jīng)營者對大額資金的運用方向。投資分階段到位或設(shè)置階段性經(jīng)營目標，以決定是否中止或繼續(xù)下一階段投資，成為了風險投資界司空見慣的方式。

新經(jīng)濟的條件下，應(yīng)建立相關(guān)的監(jiān)管標準和監(jiān)管系統(tǒng)對風險投資進行管理，運用市場機制來強化風險投資主體內(nèi)部的利益激勵和責任約束?？梢圆扇〗?jīng)營管理人員持有股份等形式調(diào)動其積極性；通過出資人與經(jīng)營管理人員間的契約，根據(jù)經(jīng)營績效約定股份期權(quán)的類型、數(shù)量、贈與條件、約束條件、執(zhí)行辦法等；同時明確高層管理人員對該職、重大失誤等行為應(yīng)承擔的責任。

因此，建立風險投資機制，必須能真正充分發(fā)揮風險投資對于促進高科技發(fā)展的積極作用。要制定相應(yīng)的符合市場規(guī)律的保障產(chǎn)權(quán)的法規(guī)和制度，來推動技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展和風險投資機制的形成。

6、缺少成熟的風險投資家?，F(xiàn)在最重要的問題不是沒有錢，也不是缺乏二級市場，關(guān)鍵是目前國內(nèi)還缺少通過業(yè)績證明有能力的成熟的風險投資家，特別是風險資本家群體尚未形成。由此造成了這樣的局面：目前每年的省部級科研成果有3萬項，真正成為商品的不到20%，而真正產(chǎn)業(yè)化的只有5%。因為搞風險投資并不是任何人搖身一變就可以成功的，一位風險投資者，一年最少也要看到近千份商業(yè)計劃，如果缺乏評估能力、管理金融方面的經(jīng)驗，可能連項目都看不準。目前的科技人員雖有創(chuàng)業(yè)積極性，但缺乏融資及管理的經(jīng)驗；外資及民間資金有風險投資的意向，但難以找到可資信任的代理人。

以美國成功的風險基金為例，需要兩類人才：一類就是很有經(jīng)驗的銀行投資家，知道往哪個方向投資是有潛力、有效益的；第二類就是大公司、高科技企業(yè)如 IBM、微軟、惠普公司的科學家和工程技術(shù)人員，他們有成功的經(jīng)驗，技術(shù)面、知識面很廣，知道一個主意有多大的科技價值和商業(yè)價值。

7、資本市場的成熟性。風險投資的成功除了企業(yè)的創(chuàng)新能力包括科研人才、創(chuàng)新需求、資金來源、經(jīng)營管理外，更重要的是需要一套科學的機制來保證風險投資在技術(shù)創(chuàng)新過程中的合理流動。在一個國家如果沒有比較成熟的資本市場，風險投資就沒辦法實現(xiàn)投資的回報。

美國的資本市場管制較松，由風險投資資本家向年輕的企業(yè)家投資，因此新經(jīng)濟企業(yè)可以較容易地從市場上獲得資本；新經(jīng)濟的快速增長，帶動了整個社會的就業(yè)，一些傳統(tǒng)行業(yè)與新經(jīng)濟結(jié)合，也獲得了生機。這里一個非常重要的前提是：紐約股市是一個規(guī)范的、成熟的股市，風險投資在美國有良好的運作。中國的香港股市，有良好的流轉(zhuǎn)傳統(tǒng)，但是上海、深圳股市仍較新，不能令風險投資者放心。

我們國家應(yīng)讓更多新興的民營科技企業(yè)能夠在上海、深圳的A股市場順利上市，這樣早期的投資者才能把資金收回。證監(jiān)會要與有關(guān)方面共同建立公平、透明、高效、有序的證券市場，同時對高科技企業(yè)用市場方式建立門檻較低的股市第二板或稱股市科技板，逐步減少對二板市場企業(yè)股票全部流通的限制，這對改善風險投資的變現(xiàn)能力十分必要，是為風險投資事業(yè)的發(fā)展鋪路搭橋。

8、產(chǎn)權(quán)關(guān)系的明確性。投資都是要求回報的，所以產(chǎn)權(quán)一定要明確。美國之所以有很多風險投資基金，就是因為產(chǎn)權(quán)非常明確，可以做到化解風險。我們很多公司，象國有企業(yè)的限制就比較多，特別是非國有小公司有很多法律糾紛正是因為產(chǎn)權(quán)不是很明確引起的，這樣投資者就會望而卻步。

風險投資一般都是投資于剛剛起步的、有潛力的、新型的高科技小企業(yè)，因為這些企業(yè)都沒有成熟，沒有歷史，商業(yè)銀行不可能對他們投資，也不可能從資本市場籌集到資金，所以在早期，還需要風險投資介入。而國有企業(yè)現(xiàn)在要和國際接軌，他們存在的都是機制、產(chǎn)權(quán)和公司自由度的問題，風險投資本身并不能解決國有企業(yè)這一體制上的問題。

應(yīng)允許產(chǎn)權(quán)的自由交易和轉(zhuǎn)讓，風險企業(yè)的技術(shù)發(fā)明人或創(chuàng)業(yè)者以及風險資本家也可以持有風險企業(yè)的部分產(chǎn)權(quán)股份。產(chǎn)權(quán)的分化和流轉(zhuǎn)的方便正是明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系的基礎(chǔ)。

9、社會文化的配套性。中國傳統(tǒng)的儒家文化是中庸之道、墨守成規(guī)，對新思想、新行為不太能接受，所以很多人的創(chuàng)新精神就沒有了。從這點來講，要發(fā)展風險投資基金，就要建設(shè)適合于風險投資的文化環(huán)境，形成一種鼓勵獨立創(chuàng)新、獨立承擔風險進行創(chuàng)業(yè)的良好社會文化氛圍。良好的風險投資環(huán)境是一種催化劑，能為一些很小的新興企業(yè)提供支持。

目前的互聯(lián)網(wǎng)投資很熱，但風險投資并不只限于投資互聯(lián)網(wǎng)。國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)市場的不成熟促使投資者們要用成熟的眼光去選擇目標，因為盲目意味著損失。還有很多別的產(chǎn)業(yè)，特別是高科技的很有潛力和巨大商業(yè)價值的各個領(lǐng)域，如生物工程、制藥等領(lǐng)域都可進行風險投資。

我們是否應(yīng)該利用市場或其他方式對風險投資方向進行引導(dǎo)，而不要一窩蜂的都投到互聯(lián)網(wǎng)上去呢?這個沒有必要，因為市場是自生自滅的，當互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域由于投入太多而使預(yù)期效益也變得很低時，就自然會有人向其他被人忽視但同樣具有潛力的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，這些都可以由市場自行調(diào)節(jié)，不必太擔心。

11、投資者的風險意識和承受能力。目前的風險投資者由于個人能力、財力、信息等方面的限制，總的來說風險意識和承受能力較差。但這不是一朝一夕可以輕易改變的。所以目前聯(lián)合投資的比例呈上升趨勢，實力較弱的各類投資者往往無法對項目做深入調(diào)研，也沒有管理投資企業(yè)的經(jīng)驗，所以愿意跟較專業(yè)機構(gòu)合作，收益少一點沒關(guān)系，只要能夠降低風險。建議為規(guī)避風險，風險投資者對特定企業(yè)或單一項目的投資比例不宜太高；國家也要定期頒布風險投資項目(領(lǐng)域)指南，來引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)資本的投向以降低其風險度，同時對風險投資者的風險承受能力也應(yīng)有一定的要求。

12、缺少投資的評估機構(gòu)。在國外，就有一些專門性公司對高科技項目做市場評估，以確定其投資風險、投資成本、風險回報等。但在中國則缺乏類似的項目評估機構(gòu)，目前僅是由政府行使這一功能，但選項評估操作尚欠規(guī)范，缺乏成功的案例，未與常規(guī)的投資區(qū)別開來。應(yīng)按照政企分開的原則，建立自創(chuàng)信譽、自負盈虧、自擔責任的投資評估機構(gòu)，誠信、公正、科學地依法開展經(jīng)營活動。

13、缺少投資中介機構(gòu)。風險投資中介機構(gòu)在期待高回報的風險投資者和急需發(fā)展資金的企業(yè)家之間充當橋梁角色。因此，應(yīng)將風險投資委托獨立的機構(gòu)管理并建立一個保護出資者權(quán)益的投資機制予以配合，充分發(fā)揮中介機構(gòu)在咨詢、監(jiān)督等方面的重要作用。要按照規(guī)范、有序的原則培育服務(wù)于風險投資市場的中介服務(wù)機構(gòu)，針對風險投資的特殊性和專門需要，設(shè)立包括行業(yè)協(xié)會、技術(shù)經(jīng)紀機構(gòu)、風險投資咨詢顧問機構(gòu)等專業(yè)的中介服務(wù)機構(gòu)。

14、缺少專業(yè)投資公司。風險投資公司，是為海內(nèi)外投資者評估并推薦風險投資項目，并受投資者的委托與創(chuàng)業(yè)者進行談判，并對成立的風險企業(yè)進行管理的專職機構(gòu)。主要是進行財務(wù)監(jiān)控，還要協(xié)助項目企業(yè)建立一個強有力的管理核心。專業(yè)的風險投資公司美國有3000多家，中國這方面基本還是一個空白點。這也是我們的風險投資成功率比國外要低的重要原因，所以應(yīng)盡快建立。

風險投資公司設(shè)立時要注意政企分開，鼓勵非國有企業(yè)、個人、外商及其他機構(gòu)投資入股風險投資公司，采取有限責任公司、股份有限公司等形式并積極探索新的運作模式。允許風險投資公司運用全額資本金進行投資。同時，要選擇經(jīng)驗豐富的基金經(jīng)理并為管理人員設(shè)立激勵機制。

15、缺乏資金的支持。在美國，風險投資的初始階段通常需要300-500萬美元，以后各階段所需資金大約是前一階段的一倍。另外，由于風險企業(yè)雖然成長很快但規(guī)模通常偏小，故需有充裕的后續(xù)資金不斷增資，而其各項業(yè)績指標又難以達到傳統(tǒng)證券市場的融資要求，同時缺乏聚集民間資金的融資渠道，因而中國的風險企業(yè)的運作資金來源始終是一個揮之不去的大問題。而且現(xiàn)在風險投資家在選擇投資對象時將更為挑剔，新的公司只有在具有明晰的企業(yè)經(jīng)營模式、良好的市場前景和嚴格管理的條件下，才有望獲得風險投資。建議在籌措資金方面可采取“承諾制”，即風險投資公司與有關(guān)投資者訂立協(xié)議，投資者承諾在對公司所推薦的項目審查同意后即行出資，且資金可不通過公司而直接投入項目中。同時應(yīng)先建立風險投資基金、積極創(chuàng)造條件開辟二板市場開拓展民間投資渠道。

16、撤出渠道通暢性?！俺烦觥笔侵革L險投資通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取回報的經(jīng)營行為。風險投資的目的不在于長期地經(jīng)營企業(yè)，投資進入時就為撤出做準備這既是當前風險投資活動的特點，也是發(fā)展的一個必然走勢。風險投資周期一般在3-5年，當投資企業(yè)增值后，實現(xiàn)投資收益的最常用的方式是將風險企業(yè)公開上市或出售股份，基本不靠分紅來賺錢。風險投資是在公司上市之前投入的，可中國的法人股、發(fā)起人股卻不能流通，這就使得投資回報很難實現(xiàn)?？梢哉f中國在風險投資撤出機制方面還不成熟，還存在許多方面的具體問題，其中法規(guī)滯后是最大的障礙。因此要遵循資本運作的客觀規(guī)律，創(chuàng)造順暢的撤出渠道，才能有效地吸引社會資金進入風險投資領(lǐng)域。

風險投資的主要撤出方式有企業(yè)購并、股權(quán)回購、股票市場上市等。條件成熟時，應(yīng)在現(xiàn)有的上海、深圳證券交易所專門設(shè)立高新技術(shù)企業(yè)特別是科技型中小企業(yè)上市和交易服務(wù)。這既能充分利用現(xiàn)有設(shè)施和監(jiān)管資源，有利于證券市場的統(tǒng)一監(jiān)督，又能較快地拓展和完善風險投資的撤出渠道。另外，境外創(chuàng)業(yè)板塊股票市場也是可以利用的風險投資撤出渠道之一。

17、缺少合格的投資主體。現(xiàn)在中國主要由國家投資來啟動風險項目，投資主體還屬于政府為主投入的引導(dǎo)期，還沒有完全起到村民間資金、國外資金的引導(dǎo)作用。在初級階段，國家的資本投入是十分必要的，但風險投資本質(zhì)上是一種商業(yè)行為，而非政府行為。政府應(yīng)以引導(dǎo)、扶持和有限參與為基本原則。國家撥款、貸款等因不具備市場經(jīng)濟的生命力而難以滿足全社會技術(shù)創(chuàng)新的長遠需求。風險投資公司和風險投資基金，才是風險投資主體中的主導(dǎo)機構(gòu)。

所以應(yīng)逐步允許地方、企業(yè)、個人、外商等各類投資者參與風險投資業(yè)；鼓勵商業(yè)銀行等金融機構(gòu)在實施風險管理和風險控制的前提下，開展與風險投資相配合的科技貸款業(yè)務(wù)；應(yīng)借鑒國內(nèi)外風險投資的成功經(jīng)驗和案例，廣泛吸引大型企業(yè)集團、股份制上市公司、各類基金及證券公司參與風險投資，并積極探索吸引保險公司、養(yǎng)老基金等閑置資金進行風險投資的方式。

一、建立風險投資機制的意義

1.創(chuàng)新是一個民族進步的靈魂，是國家興旺發(fā)達的不竭動力。技術(shù)創(chuàng)新，既是經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的根本推動力量，也是提高國際競爭力和實現(xiàn)經(jīng)濟安全的根本保障。要使知識有效地轉(zhuǎn)化為高新技術(shù)，高新技術(shù)有效地實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，需要建立一個能有效地動員和集中創(chuàng)業(yè)資本、促進知識向高新技術(shù)轉(zhuǎn)化、加速高新技術(shù)成果商品化和產(chǎn)業(yè)化進程的風險投資機制。建立規(guī)范的風險投資機制，對于推進國家技術(shù)創(chuàng)新體系建設(shè)，提高國民經(jīng)濟整體素質(zhì)和綜合國力，實現(xiàn)跨越式發(fā)展具有重要意義。建立有效的風險投資機制，對于高新技術(shù)的開發(fā)及其成果的產(chǎn)業(yè)化，具有重要作用。

2.近幾年，我國科學技術(shù)的發(fā)展支持了國民經(jīng)濟的建設(shè)，技術(shù)進步對經(jīng)濟增長的貢獻率有所提高。但是，科技向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化能力薄弱，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化程度低，具有自主知識產(chǎn)權(quán)的高新技術(shù)企業(yè)少的狀況還未根本改變。在國際市場競爭日趨激烈的條件下，缺乏自主的技術(shù)創(chuàng)新能力，難以保證國民經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展和國家經(jīng)濟安全。建立風險投資機制，促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，是實施科教興國的戰(zhàn)略的要求。

3.風險投資(又稱創(chuàng)業(yè)投資)是指向主要屬于科技型的高成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權(quán)資本，并為其提供經(jīng)營管理和咨詢服務(wù)，以期在被投資企業(yè)發(fā)展成熟后，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取中長期資本增值收益的投資行為。建立風險投資機制要創(chuàng)造良好的外部環(huán)境和改革制度，培育適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟規(guī)律的，有利于加速技術(shù)創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化的，能將經(jīng)濟部門推進技術(shù)進步與金融部門保障支持有機結(jié)合的經(jīng)濟運行體系。其主要內(nèi)容包括：投資主體、投資對象、撤出渠道、中介服務(wù)機構(gòu)、監(jiān)管系統(tǒng)等。

4.建立風險技術(shù)機制的目的,是促進高新技術(shù)成果走向市場、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，提高科技進步對經(jīng)濟增長的貢獻率，通過創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，促使企業(yè)積極參與技術(shù)創(chuàng)新和科技創(chuàng)業(yè)活動，推動產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級形成良性循環(huán)。

二、建立風險投資機制的基本原則

1.按照社會主義市場經(jīng)濟規(guī)律建立風險投資機制。要面向市場，拓展創(chuàng)業(yè)資本來源；運用市場機制，強化風險投資主體內(nèi)部的責任約束和利益激勵；按照規(guī)范、有序的原則培育服務(wù)于風險投資市場的中介服務(wù)機構(gòu)；根據(jù)我國的實際情況，有步驟地培育有利于風險投資撤出和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本市場體系；建立風險投資的風險防范、信息披露和監(jiān)管系統(tǒng)；制定相應(yīng)法規(guī)為國際創(chuàng)業(yè)資本的進入和撤出提供便利條件，逐步與國際風險投資市場接軌。

2.充分發(fā)揮各級人民政府和社會力量的積極性，加快風險投資體系的建設(shè)。國家按照"制定政策、創(chuàng)造環(huán)境、加強監(jiān)管、控制風險"的原則，推進風險投資體系的建設(shè)；鼓勵地方、企業(yè)、金融機構(gòu)、個人、外商等各業(yè)投資者積極推動和參與風險投資事業(yè)的發(fā)展；拓寬市場進入渠道，對風險投資活動以及各類機構(gòu)和個人對風險投資機構(gòu)的投資給予必要的扶持政策；制定與風險投資有關(guān)的一系列法規(guī)和制度，建立相關(guān)的監(jiān)管標準和監(jiān)管系統(tǒng)；在推進風險投資機制建設(shè)中，要重視發(fā)揮科技創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心、高新技術(shù)開發(fā)區(qū)、高等學?？萍紙@區(qū)及其他機構(gòu)的作用。

三、培育風險投資主體

1.風險投資公司和風險投資基金，是風險投資主體中的主導(dǎo)性機構(gòu)。其主要服務(wù)對象是高新技術(shù)企業(yè)及科技型中小企業(yè)；主要功能是吸收各類投資者的創(chuàng)業(yè)資本，為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，提供資本金、經(jīng)營管理及其他方面的支持；主要成員是專門從事風險投資的專家型人才；資本運作的主要方式是"戰(zhàn)略投資"方式，還可以采用股權(quán)投資、可轉(zhuǎn)換證券等多種方式進行投資。

2.風險投資公司是以風險投資為主要經(jīng)營活動的非金融性企業(yè)，其主營業(yè)務(wù)是向高新技術(shù)企業(yè)及科技型中小企業(yè)進行投資，轉(zhuǎn)讓由投資所形成的股權(quán)，為高新技術(shù)企業(yè)提供融資咨詢，參與被鼓勵非國有企業(yè)、個人、外商及其他機構(gòu)投資入股。風險投資公司采取有限責任公司、股份有限公司等形式并積極探索新的動作模式。允許風險投資公司運用全額資本金進行投資。

3.風險投資基金是專門從事風險投資以促進科技型中小企業(yè)發(fā)展的一種投資基金。為適應(yīng)風險投資的特點，風險投資基金應(yīng)采取私募方式，向確定的投資者發(fā)行基金份額。其募集對象可以是個人、企業(yè)、機構(gòu)投資者、境外投資者，應(yīng)拓寬民間資本來源；同時，對投資者的風險承受能力應(yīng)有一定要求。投資者所承諾的資金可以分期到位。

風險投資基金應(yīng)按封閉式設(shè)立，即事先確定發(fā)行總額和存續(xù)期限，在存續(xù)期限內(nèi)基金 份額不得贖回。

4.風險投資公司和風險投資基金的實收貨幣資本必須充足。風險投資公司和風險投資基金對高新技術(shù)企業(yè)的投資額應(yīng)占其實收資本的較大比重。為規(guī)避風險，對特定企業(yè)或單一項目投資比例不宜過高。

5.風險投資機構(gòu)的主要管理人員應(yīng)具備懂技術(shù)、會管理、無不良記錄、誠實申報個人財產(chǎn)并愿意為業(yè)務(wù)損失承擔相關(guān)責任等條件。

6.風險投資機構(gòu)要建立完善的內(nèi)部激勵機制和約束機制。按照允許和鼓勵資本、技術(shù)等生產(chǎn)要素參與收益分配的原則，可以采取經(jīng)營管理人員持有股份等形式調(diào)動其積極性；通過出資人與經(jīng)營管理人員間的契約，根據(jù)經(jīng)營績效約定股份期權(quán)的類型、數(shù)量、贈與條件、約束條件、執(zhí)行辦法等，同時明確高層管理人員為瀆職、重大失誤等行為承擔的責任。

風險投資公司和風險投資基金的成立和審批，必須按照國務(wù)院有關(guān)部門制定的辦法和程序進行。

四、建立風險投資撤出機制

1.建立和拓寬撤出渠道，推動風險投資的發(fā)展。"撤出"是指風險投資通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲取回報的經(jīng)營行為。要遵循資本動作的客觀規(guī)律，創(chuàng)造順暢的渠道，以便有效吸引社會資金進入風險投資領(lǐng)域，保障風險投資的良性循環(huán)，解決企業(yè)資本的股權(quán)流動、風險分散、價值評價等問題。

風險投資的主要撤出方式：企業(yè)購并、股權(quán)回購、股票市場上市等。

2.企業(yè)購并是指高新技術(shù)企業(yè)在未上市前，將部分股權(quán)或全部股權(quán)向其他企業(yè)或個人轉(zhuǎn)讓的行為。允許和鼓勵非銀行金融機構(gòu)、上市公司、產(chǎn)業(yè)投資基金和其他公司及個人參與高新技術(shù)企業(yè)的購并活動。

3.股權(quán)回購是指企業(yè)購回風險投資機構(gòu)在本企業(yè)所持股權(quán)的行為。金融機構(gòu)、中小企業(yè)信貸擔?；鸺捌渌黝悡C構(gòu)，要積極支持高新技術(shù)企業(yè)的股權(quán)回購活動。

4.條件成熟時，在現(xiàn)有的上海、深圳證券交易所專門設(shè)立高新技術(shù)企業(yè)板塊，為高新技術(shù)企業(yè)特別是科技型中小企業(yè)上市和交易服務(wù)，這既能充分利用現(xiàn)有設(shè)施和監(jiān)管資源，有利于證券市場的集中統(tǒng)一監(jiān)管，又能較快地拓寬和完善風險投資撤出渠道。其發(fā)行上市、交易的具體辦法，由證監(jiān)會制定。

5.境外創(chuàng)業(yè)板塊股票市場也是可利用的風險投資撤出渠道之一，如美國的那斯 達克(NASDAQ)市場和香港聯(lián)合證券交易所設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板塊等。在政策上向高新技術(shù)企業(yè)境外上市傾斜，有利于利用國際資本發(fā)展我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，有利于吸引境外創(chuàng)業(yè)資本進入我國風險投資市場，有利于高新技術(shù)企業(yè)走向國際市場。上市、交易的具體辦法，由證監(jiān)會制定。

五、完善中介服務(wù)機構(gòu)體系

1.充分發(fā)揮中介服務(wù)機構(gòu)在咨詢、監(jiān)督、評估等方面的重要作用。風險投資要求目前已有的中介服務(wù)機構(gòu)為其提供服務(wù)，還要求針對其特殊性和專門需要，設(shè)立包括行業(yè)協(xié)會、科技項目評估機構(gòu)、技術(shù)經(jīng)紀機構(gòu)、風險投資咨詢顧問機構(gòu)等專門的中介服務(wù)機構(gòu)。

2.中介服務(wù)機構(gòu)的設(shè)立要嚴格執(zhí)行政企分開的原則，使之成為自創(chuàng)信譽、自負盈虧、自擔經(jīng)濟法律責任的法人實體。按誠信、公正、科學的原則，依法開展經(jīng)營活動。

3.經(jīng)審批成立的風險投資行業(yè)協(xié)會，作為風險投資主體、高新技術(shù)企業(yè)、有關(guān)中介服務(wù)機構(gòu)等的行業(yè)自律組織，開展行業(yè)規(guī)范和服務(wù)標準的制定工作，對其成員的執(zhí)行情況進行評定，形成自律機制；開展風險投資人才培訓和民間國際交流活動等。

六、建立健全鼓勵和引導(dǎo)風險投資的政策和法規(guī)體系

1.為推進規(guī)范的風險投資機制的建立，根據(jù)本意見，國務(wù)院有關(guān)部門將制定建立風險投資公司和風險投資基金的申請、審批、管理等具體實施辦法；研究制定有利于風險投資發(fā)展的財稅、金融扶持政策和鼓勵境外創(chuàng)業(yè)資本進入風險投資市場的政策；研究制定在上海、深圳證券交易所設(shè)立"高新技術(shù)企業(yè)板塊"的實施方案，研究制定科技型中小企業(yè)股票發(fā)行、上市、交易的有關(guān)政策和法規(guī)；研究制定科技型中小企業(yè)到境外創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行證券和上市的有關(guān)政策；研究制定建立風險投資行業(yè)協(xié)會的審批、管理辦法。

2.國務(wù)院有關(guān)部門將根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)政策和產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略目標，定期制定頒布風險投資項目(領(lǐng)域)指南，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)資本投向。

風險投資是一項投資周期長、風險程度高、競爭性強的特殊資本運作方式。各地在推動建立風險投資機制時應(yīng)注意防范風險，依法有序發(fā)展，避免一哄而起，避免出現(xiàn)單純依靠或主要依靠政府出資建立風險投資機構(gòu)的現(xiàn)象。應(yīng)當鼓勵以民間資本為主，政府以引導(dǎo)、扶持和有限參與為基本原則。各省、自治區(qū)、直轄市人民政府應(yīng)根據(jù)本地區(qū)科技、經(jīng)濟和市場發(fā)展水平，堅持近期目標和長遠目標相結(jié)合，采取切實可行措施，著重在創(chuàng)造環(huán)境、完善市場機制、吸引國內(nèi)外創(chuàng)業(yè)資本方面發(fā)揮作用，積極穩(wěn)妥地推進風險投資事業(yè)的發(fā)展。