財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率是指建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中對(duì)可貨幣化的項(xiàng)目費(fèi)用與效益采用折現(xiàn)方法計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的基準(zhǔn)收益率，是衡量項(xiàng)目財(cái)權(quán)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)值，是項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性和方案比選的主要判據(jù)。

財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率分為兩類(lèi)，一是行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，是項(xiàng)目全部投資所得稅前財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的基本判據(jù)。其數(shù)值應(yīng)由行業(yè)主管部門(mén)發(fā)布，也可以本行業(yè)投資的資金機(jī)會(huì)成本或銀行長(zhǎng)期貸款利率為基礎(chǔ)，加上適當(dāng)?shù)男袠I(yè)和項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率確定；二是投資者財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，是投資者投入的自有資金所得稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判據(jù)。其數(shù)值由投資者確定，一般為投資者的最低可接受收益率加上適當(dāng)?shù)男袠I(yè)和項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。

(1)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率是項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別標(biāo)準(zhǔn)，這個(gè)指標(biāo)是本行業(yè)、本地區(qū)可允許的最低投資收益率界限，擬投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率高于或等于基準(zhǔn)收益率才是可行的。

(2)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率在財(cái)務(wù)分析中折現(xiàn)計(jì)算時(shí)作為折現(xiàn)率的確定值。

(3)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率是部門(mén)總投資規(guī)模宏觀調(diào)控的工具。當(dāng)部門(mén)基準(zhǔn)收益率定得較高時(shí)，低于基準(zhǔn)收益率的項(xiàng)目即被否決，以減少投資，節(jié)約資金。如果基準(zhǔn)收益率定得較低，人選項(xiàng)目增加，則會(huì)使投資規(guī)模擴(kuò)大。

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)參數(shù)的分類(lèi)、測(cè)定、使用都充分觀測(cè)和體現(xiàn)了“誰(shuí)投資、誰(shuí)決策、誰(shuí)收益、誰(shuí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的基本原則。

財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率測(cè)定的基本思路是：對(duì)于產(chǎn)出物由政府定價(jià)的項(xiàng)目、其財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率根據(jù)政府政策導(dǎo)向確定;對(duì)于產(chǎn)出物由市場(chǎng)定價(jià)的項(xiàng)目，其財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率根據(jù)資金成本和風(fēng)險(xiǎn)收益由投資者自行確定。

在中國(guó)境外投資的建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的測(cè)定，應(yīng)首先考慮國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)因素。

1、政府投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)必須采用國(guó)家行政主管部門(mén)發(fā)布的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。一般情況下，在非市場(chǎng)定價(jià)行業(yè)的行業(yè)基準(zhǔn)收益率是對(duì)政府投資收益要求的上限，政府投資項(xiàng)目主要目的是履行政府職能、提供公共服務(wù)，而不是為了獲取更大的投資收益。

2、一般情況下，項(xiàng)目最低可接受財(cái)務(wù)收益率由投資者自行決定。

事實(shí)上，影響財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的因素有很多。其中資金成本是最基本的影響因素，此外還包括項(xiàng)目所面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素．通貨膨脹．資源供給．市場(chǎng)需求．項(xiàng)目目標(biāo)．資金時(shí)間價(jià)值等方面?？傮w看來(lái)。以上諸多因素對(duì)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的影響主要體現(xiàn)在資金供應(yīng)和資金成本．機(jī)會(huì)成本．風(fēng)險(xiǎn)因素和通貨膨脹四個(gè)方面。

(一)資金成本

資金成本是為取得和使用資金所必須支付的費(fèi)用。債務(wù)資金的成本主要包括支付給債權(quán)人的利息和金融機(jī)構(gòu)的手續(xù)費(fèi)；權(quán)益資金的資金成本主要包括發(fā)放給股東的股息和金融機(jī)構(gòu)的手續(xù)費(fèi)。顯然項(xiàng)目投資所能獲得的利潤(rùn)首先要補(bǔ)償資金成本，然后才是項(xiàng)目的凈所得，因此。項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率必須大于資金成本。也就是說(shuō)資金成本是項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率確定的下限。這一點(diǎn)從以上兩種確定方法中可以看出。

(二)機(jī)會(huì)成本

機(jī)會(huì)成本是指投資者將有限的資金用于除擬建項(xiàng)目以外的其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的最好收益。換言之。由于資金有限。當(dāng)把資金投入擬建項(xiàng)目時(shí)。將失去從其他最好的投資機(jī)會(huì)中獲得收益的機(jī)會(huì)。機(jī)會(huì)成本在一定程度上受到投資者主觀因素的影響。或者可以理解為權(quán)益資金的資金成本。這樣就可以根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型法(CAPM)確定其取值。

(三)風(fēng)險(xiǎn)因素

投資風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)際收益對(duì)投資者預(yù)期收益的背離。風(fēng)險(xiǎn)可能給投資者帶來(lái)超出預(yù)期的收益。也可能給投資者帶來(lái)超出預(yù)期的損失。在一個(gè)完備的市場(chǎng)中。收益與風(fēng)險(xiǎn)成正相關(guān)，要獲得高的投資收益就要承擔(dān)大的風(fēng)險(xiǎn)。也正是由于風(fēng)險(xiǎn)的存在。才使得投資者期望獲得較高的收益來(lái)彌補(bǔ)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)損失。因此。在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，通過(guò)確定一個(gè)更高的收益率來(lái)反映投資者的這一需要。

(四)通貨膨脹

由于通貨膨脹影響。會(huì)使得項(xiàng)目的各種費(fèi)用支出上升。從而使投資者的實(shí)際收益下降。如果在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)時(shí)。是按照基準(zhǔn)年的不變價(jià)格進(jìn)行預(yù)測(cè)的。沒(méi)有考慮通貨膨脹導(dǎo)致的價(jià)格上漲因素。那么在確定基準(zhǔn)收益率時(shí)。就應(yīng)該考慮通貨膨脹的影響。綜上所述?；鶞?zhǔn)收益率是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和比較的前提條件。是計(jì)算經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的基礎(chǔ)。是投資者選擇項(xiàng)目的依據(jù)。因此基準(zhǔn)投資收益率決定了項(xiàng)目的取舍。但其確定卻受諸多因素的影響。其測(cè)算所需的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)復(fù)雜且較難搜集。為此?！斗椒ㄅc參數(shù)》規(guī)定了財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的選用依據(jù)：對(duì)政府投資項(xiàng)目以及按政府要求進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的建設(shè)項(xiàng)目采用行業(yè)基準(zhǔn)收益率；企業(yè)投資的各類(lèi)建設(shè)項(xiàng)目參考選用行業(yè)基準(zhǔn)收益率；在中國(guó)境外投資的建設(shè)項(xiàng)目要首先考慮國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)因素。