凱恩斯對(duì)貨幣需求的研究是從對(duì)經(jīng)濟(jì)主體的需求動(dòng)機(jī)的研究出發(fā)的。凱恩斯認(rèn)為，人們對(duì)貨幣的需求出于三種動(dòng)機(jī)：

①交易動(dòng)機(jī)：為從事日常的交易支付，人們必須持有貨幣；

②預(yù)防動(dòng)機(jī)：又稱(chēng)謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)，持有貨幣以應(yīng)付一些未曾預(yù)料的緊急支付；

③投機(jī)動(dòng)機(jī)：由于未來(lái)利息率的不確定，人們?yōu)楸苊?a href="/wiki/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%8D%9F%E5%A4%B1" title="資本損失">資本損失或增加資本收益，及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)而持有貨幣。

在貨幣需求的三種動(dòng)機(jī)中，由交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的貨幣需求均與商品和勞務(wù)交易有關(guān)，故而稱(chēng)為交易性貨幣需求（ L1）。而由投機(jī)動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的貨幣需求主要用于金融市場(chǎng)的投機(jī)，故稱(chēng)為投機(jī)性貨幣需求（L2）。

而貨幣總需求（L）等于貨幣的交易需求（L1）與投機(jī)需求（L2）之和。對(duì)于交易性需求，凱思斯認(rèn)為它與待交易的商品和勞務(wù)有關(guān)，若用國(guó)民收入（Y）表示這個(gè)量，則貨幣的交易性需求是國(guó)民收入的函數(shù)，表示為L(zhǎng)1＝L1（Y）。而且，收入越多，交易性需求越多，因此，該函數(shù)是收人的遞增函數(shù)。對(duì)于投機(jī)性需求，凱恩斯認(rèn)為它主要與貨幣市場(chǎng)的利率（i）有關(guān)，而且利率越低，投機(jī)性貨幣需求越多，因此，投機(jī)性貨幣需求是利率的遞減函數(shù)，表示為L(zhǎng)2＝L2（i）。但是，當(dāng)利率降至—定低點(diǎn)之后，貨幣需求就會(huì)變得無(wú)限大，即進(jìn)入了凱恩斯所謂的“流動(dòng)性陷阱”。這樣，貨幣需求函數(shù)就可寫(xiě)成：

L=L1(Y)+L2(i)一L(Y，i)

也就是說(shuō)，貨幣的總需求是由收入和利率兩個(gè)因素決定的。

在凱恩斯的貨幣需求分析中，當(dāng)貨幣需求發(fā)生不規(guī)則時(shí)會(huì)出現(xiàn)所謂的“流動(dòng)性陷阱”，它是凱恩斯分析的貨幣需求發(fā)生不規(guī)則變動(dòng)的一種狀態(tài)。凱恩斯認(rèn)為，一般情況下，由流動(dòng)偏好決定的貨幣需求在數(shù)量上主要受收入和利率的影響。其中交易性貨幣需求是收入的遞增函數(shù)；投機(jī)性貨幣需求是利率的遞減函數(shù)，所以，貨幣需求是有限的。但是當(dāng)利率降到一定低點(diǎn)之后，由于利息率太低，人們不再愿意持有沒(méi)有什么收益的生息資產(chǎn)，而寧愿以持有貨幣的形式來(lái)持有其全部財(cái)富。這時(shí)，貨幣需求便不再是有限的，而是無(wú)限大了。如果利率稍微下降，不論中央銀行增加多少貨幣供應(yīng)量，都將被貨幣需求所吸收。也就是說(shuō)，利率在一定低點(diǎn)以下對(duì)貨幣需求是不起任何作用的。這就像存在著一個(gè)大陷阱，中央銀行的貨幣供給都落人其中，在這種情況下，中央銀行試圖通過(guò)增加貨幣供應(yīng)量來(lái)降低利率的意圖就會(huì)落空。^[1] 凱恩斯貨幣需求理論是貨幣經(jīng)濟(jì)理論最顯著的發(fā)展之一,它是眾所周知的凱恩斯革命的重要組成部分,在經(jīng)濟(jì)發(fā)展史中具有十分重要的地位。凱恩斯貨幣需求理論對(duì)經(jīng)濟(jì)理論和經(jīng)濟(jì)政策也產(chǎn)生了重要影響,它構(gòu)成了眾多貨幣經(jīng)濟(jì)論題討論的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ),也是分析評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)政策績(jī)效的理論基礎(chǔ)之一。但是,凱恩斯貨幣需求理論也非止于完善,隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論的進(jìn)一步發(fā)展和對(duì)微觀基礎(chǔ)的日益強(qiáng)調(diào),凱恩斯主義的貨幣需求理論也顯示出若干缺陷,因此,從現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)多元發(fā)展的角度重新認(rèn)識(shí)凱恩斯貨幣需求理論發(fā)展及其局限,這對(duì)促進(jìn)貨幣需求問(wèn)題的理論研究和正確認(rèn)識(shí)貨幣政策的作用均具有十分重要的啟示意義。

凱恩斯的貨幣需求理論主要是基于其著名的《就業(yè)利息和貨幣通論》一書(shū)所提出的流動(dòng)性偏好理論,由于凱恩斯師從馬歇爾,他的貨幣理論在某種程度上是劍橋貨幣需求理論合乎邏輯的發(fā)展。在劍橋?qū)W派的貨幣數(shù)量論中,所提出的問(wèn)題是人們?yōu)槭裁磿?huì)持有貨幣,對(duì)這一問(wèn)題的回答直接導(dǎo)向了劍橋?qū)θ藗兂謳诺慕灰仔枨蟮姆治?但是,劍橋理論的缺陷是沒(méi)有就此作出深入的分析。與劍橋的前輩不同,凱恩斯詳細(xì)分析了人們持幣的各種動(dòng)機(jī),對(duì)人們持幣的所得分析更為精確。按照《通論》的分析,人們持有貨幣的動(dòng)機(jī)包括:持幣的交易動(dòng)機(jī)、持幣的謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)和持幣的投機(jī)動(dòng)機(jī),相應(yīng)地人們持幣的需求包括:貨幣的交易需求、謹(jǐn)慎需求和投機(jī)需求。在這三種需求中,一般假定交易需求和投機(jī)需求是加性可分的,謹(jǐn)慎需求由于不宜單獨(dú)分離出來(lái),分別歸結(jié)到交易需求和投機(jī)需求之中,因此,凱恩斯的貨幣需求就由下列兩個(gè)部分組成:

M=M1+M2=L1(Y)+L2(r)式中L1(Y)代表與收入Y相關(guān)的交易需求,L2(r)代表與利率r相關(guān)的投機(jī)性貨幣需求。由于凱恩斯的貨幣需求理論在現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀經(jīng)濟(jì)政策制訂中的核心作用,因此,進(jìn)一步完善深化凱恩斯所提出的流動(dòng)性偏好理論就顯得非常重要,而這一發(fā)展也就構(gòu)成了戰(zhàn)后至70年代貨幣理論發(fā)展的主流。

凱恩斯貨幣理論的首要發(fā)展是圍繞交易動(dòng)機(jī)所做出的更加精細(xì)的研究。原則上凱恩斯認(rèn)為人們持幣的交易動(dòng)機(jī)主要取決于規(guī)模變量,雖然凱恩斯并不否認(rèn)交易需求同利率有關(guān),但他并未給出一個(gè)具體明確的關(guān)系。圍繞這一問(wèn)題,威廉·杰克·鮑莫爾(William Jack Baumol)(1952)和托賓1956)結(jié)合庫(kù)存的費(fèi)用模型給出了一般的回答。鮑莫爾(1952)和托賓(1956)假定,人們持幣與否包括兩種相關(guān)的費(fèi)用:持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)損失和處置有價(jià)證券的傭金支出,由于這兩種費(fèi)用互為消長(zhǎng),個(gè)人決策將面臨選擇和權(quán)衡,并使得總費(fèi)用最小,由此可導(dǎo)出鮑莫爾有名的平方根律:M=(2bT)/r式中b代表每筆交易的傭金費(fèi)用,r代表有價(jià)證券利率。該式表明貨幣需求同收入T和利率的彈性均為1/2,這意味著貨幣不是奢侈品,其更深一層次的含義是,收入分布越是平衡,貨幣總的需求就越大,或收入分布越是不均勻,貨幣總需求就越低。

謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)主要取決于未來(lái)的不確定性,正如凱恩斯所指出的,“由此動(dòng)機(jī)持有之貨幣,乃在提防有不虞之支出,或有未能逆睹之有利進(jìn)貨時(shí)機(jī)。”但不確定性如何影響貨幣需求,凱恩斯的分析未見(jiàn)細(xì)致,致使后來(lái)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家分別在不同的方向上進(jìn)行拓展和進(jìn)一步規(guī)范,最有名的拓展之一是托賓的貨幣需求的象限分析,托賓巧妙地將謹(jǐn)慎需求和交易需求與投機(jī)需求置于一個(gè)統(tǒng)一的分析框架,并將謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)限定于利率的不確定性這一范圍之內(nèi)。謹(jǐn)慎需求模型有關(guān)不確定性的其它發(fā)展是直接基于收入或支出的不確定性,如惠倫(1966)所提出的謹(jǐn)慎性貨幣需求模型就屬于這一類(lèi)型。

投機(jī)動(dòng)機(jī)是凱恩斯最為關(guān)注和重視的一個(gè)動(dòng)機(jī),它是凱恩斯貨幣理論區(qū)別于其它貨幣理論的一個(gè)顯要特征,不過(guò)凱恩斯的投機(jī)模型是一個(gè)純投機(jī)性的貨幣需求模型,在該模型中,投機(jī)者面臨的是非此即彼的選擇,借助預(yù)期利率,個(gè)人要么全部持有貨幣,要么全部持有債券,個(gè)人是個(gè)盲目的投機(jī)家,而不是多樣化的投機(jī)家。為克服這一缺陷,托賓(1958)根據(jù)馬克維茨(1952)的資產(chǎn)組合理論發(fā)展了凱恩斯的純投機(jī)性貨幣需求模型。這一理論可通過(guò)可分離定理加以說(shuō)明。第一,投資者根據(jù)各種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)確定資產(chǎn)的有效集或有效邊界,這一邊界與個(gè)人的偏好無(wú)關(guān),引入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的貨幣后,投資者的有效集變?yōu)橛稍c(diǎn)出發(fā)與有效邊界相切的一條直線(xiàn)。第二,個(gè)人選擇直線(xiàn)上的哪一點(diǎn)作為最優(yōu)決策點(diǎn),取決于個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)——收益的無(wú)差異曲線(xiàn),個(gè)人的無(wú)差異曲線(xiàn)與直線(xiàn)的切點(diǎn)即為投資者的最優(yōu)選擇,該點(diǎn)決定了在所有金融資產(chǎn)中貨幣所持的比例,投機(jī)性貨幣需求由此比例確定。

凱恩斯之前的貨幣理論可歸結(jié)為貨幣數(shù)量論傳統(tǒng),該理論可追溯至休謨的《論貨幣》,其后經(jīng)歷100余年的發(fā)展,并經(jīng)馬歇爾、維克塞爾、費(fèi)雪和庇古等經(jīng)濟(jì)學(xué)家的斧正基本止于完善。貨幣數(shù)量論因其形式的簡(jiǎn)潔性和邏輯解釋能力,在凱恩斯的貨幣理論之前一直居于經(jīng)濟(jì)學(xué)的主流位置,在凱恩斯的貨幣理論之后,由于簡(jiǎn)單形式的貨幣數(shù)量論在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的解釋能力方面明顯不足和凱恩斯理論對(duì)現(xiàn)實(shí)解釋能力的明顯優(yōu)勢(shì),使得該理論退居到非主流位置。到目前為止,凱恩斯主義的貨幣理論仍是現(xiàn)代主流貨幣理論。

對(duì)交易需求,正如帕廷金等所批評(píng)的那樣,傳統(tǒng)貨幣理論同樣包括凱恩斯主義的交易需求理論缺乏充分的微觀基礎(chǔ)。從形式上講,凱恩斯的貨幣需求理論直接以個(gè)人的行為作為分析對(duì)象,但是交易需求分析本質(zhì)上是一種靜態(tài)分析,交易需求本身是需要加以說(shuō)明的。固然,凱恩斯主義貨幣經(jīng)濟(jì)模型通過(guò)將物品市場(chǎng)、勞動(dòng)市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)連接成一般均衡模型,交易需求在某種程度上得到說(shuō)明,然而這種說(shuō)明是不充分的,它只是停留在宏觀層次,而沒(méi)有解決貨幣需求如何由個(gè)人的最優(yōu)化行為導(dǎo)出,這里個(gè)人的最優(yōu)化行為不僅僅是指?jìng)€(gè)人的最優(yōu)理財(cái)行為,同時(shí)亦指?jìng)€(gè)人的最優(yōu)消費(fèi)行為。后者將由消費(fèi)者動(dòng)態(tài)效用最大化決定,因此,貨幣需求必須在個(gè)人理財(cái)費(fèi)用的約束下由個(gè)人動(dòng)態(tài)消費(fèi)效用最大化導(dǎo)出。但是,在凱恩斯主義的貨幣需求模型中,個(gè)人理財(cái)費(fèi)用得到了充分的強(qiáng)調(diào),而個(gè)人效用最大化基本沒(méi)有涉及,這是凱恩斯主義的貨幣需求理論動(dòng)態(tài)化方面的重大缺陷之一。為克服這一缺陷,有兩種可供選擇的解決思路:第一是弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論,他的貨幣數(shù)量論一般可表述為:MDP=fW,r-1rdrdt,1pdpdt,h式中MD是名義貨幣需求,r是利率,W代表財(cái)富,h是人力財(cái)富與非人力財(cái)富的比率,P是價(jià)格水平,t代表時(shí)間。對(duì)弗里德曼而言,貨幣同其它任何資產(chǎn)一樣,會(huì)給持有者帶來(lái)效用,其效用是給持有者提供勞務(wù)流量,勞務(wù)流量效用服從邊際效用遞減原理,而這正可以利用效用最大化原理分析應(yīng)用,因此,弗里德曼的貨幣需求理論是建立在新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)之上,而作為體現(xiàn)動(dòng)態(tài)最優(yōu)化的是所謂的持久收入假定,但是在弗里德曼的理論中始終缺乏明確的最優(yōu)化程序,其對(duì)動(dòng)態(tài)行為的處理也是不充分的。

第二種思路是明確從動(dòng)態(tài)最優(yōu)化的角度闡述貨幣需求決定的現(xiàn)代新古典宏觀研究方法。這一方法中最有名的新古典主義貨幣模型是貨幣迭代模型,它源自薩繆爾遜的“純碎消費(fèi)借貸”模型。新古典主義的貨幣迭代模型的效用函數(shù)為:U=U[c1(t),c2(t)]式中,c1(t)代表年輕一代在他們年輕時(shí)的消費(fèi),c2(t)代表他們?cè)谀昀蠒r(shí)的消費(fèi)。由于年輕人和老年人有各自的資源稟賦,借助貨幣交換,年輕人將選擇c1(t)和c2(t)使其效用最大化。但是對(duì)于迭代模型有兩個(gè)問(wèn)題需要解決,第一是貨幣資產(chǎn)與生息資產(chǎn)的共存性,第二是作為交易媒介的貨幣如何在模型中得到體現(xiàn)。對(duì)于這兩個(gè)問(wèn)題的處理分別引出了貨幣的法定限制理論(Fama,1982)和克洛爾約束假設(shè),后者導(dǎo)出了眾所周知的盧卡斯的具有交易約束的迭代模型.

第一是弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論。對(duì)弗里德曼而言，貨幣同其它任何資產(chǎn)一樣，會(huì)給持有者帶來(lái)效用，其效用是給持有者提供勞務(wù)流量，勞務(wù)流量效用服從邊際效用遞減原理，而這正可以利用效用最大化原理分析應(yīng)用，因此，弗里德曼的貨幣需求理論是建立在新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)之上，而作為體現(xiàn)動(dòng)態(tài)最優(yōu)化的是所謂的持久收人假定，但是在弗里德曼的理論中始終缺乏明確的最優(yōu)化程序，其對(duì)動(dòng)態(tài)行為的處理也是不充分的。

第二種思路是明確從動(dòng)態(tài)最優(yōu)化的角度闡述貨幣需求決定的現(xiàn)代新古典宏觀研究方法。這一方法中最有名的新古典主義貨幣模型是貨幣迭代模型，它源自薩繆爾遜的“純粹消費(fèi)借貸”模型。新古典主義的貨幣迭代模型的效用函數(shù)為:U=U[c1(t),c2(t)]式中c1(t)代表年輕一代在他們年輕時(shí)的消費(fèi)，c2(t)代表他們?cè)谀昀蠒r(shí)的消費(fèi)。由于年輕人和老年人有各自的資源察賦，借助貨幣交換，年輕人將選擇c1(t)和c2(t)使其效用最大化。但是，對(duì)于迭代模型有兩個(gè)問(wèn)題需要解決，第一是貨幣資產(chǎn)與生息資產(chǎn)的共存性，第二是作為交易媒介的貨幣如何在模型中得到體現(xiàn)。對(duì)于這兩個(gè)問(wèn)題的處理分別引出了貨幣的法定限制理論和克洛爾約束假設(shè)，后者導(dǎo)出了眾所周知的盧卡斯的具有交易約束的迭代模型。

由于新古典主義貨幣模型具有明確的微觀基礎(chǔ)，原則上要優(yōu)于以貨幣的交易需求為基礎(chǔ)的分析模型，但是，新古典主義貨幣模型也存在自身的問(wèn)題，缺乏容易處理的迭代模型的形式，足以從現(xiàn)實(shí)方面證明了它在導(dǎo)出使人相信的宏觀關(guān)系過(guò)程中的用途，更重要的是迭代模型把貨幣當(dāng)作基本的價(jià)值貯藏手段來(lái)對(duì)待，忽視了它作為交易媒介的職能，實(shí)際上作為迭代模型中的貨幣在現(xiàn)實(shí)中不只是代際間的交易工具，更多的是為了滿(mǎn)足日常交易的需要?？寺鍫柤s束的引人雖然有利于克服這一困境，但是克洛爾約束假設(shè)本身只是簡(jiǎn)化了問(wèn)題而不是解決了問(wèn)題。對(duì)于投機(jī)性貨幣需求，無(wú)論是凱恩斯的純投機(jī)性貨幣需求理論或是托賓的資產(chǎn)選擇的投機(jī)性貨幣需求理論，原則上都是建立在個(gè)體最優(yōu)化的微觀分析基礎(chǔ)之上。在凱恩斯的理論模型中，個(gè)人持幣的規(guī)模主要取決于個(gè)人持幣的機(jī)會(huì)成本，反映這一機(jī)會(huì)成本的是所謂市場(chǎng)上有代表性的通行的市場(chǎng)利率，因此，總體上個(gè)人持幣是使個(gè)人理財(cái)費(fèi)用最小。對(duì)于托賓的理論，正如第一部分所指出的，它是建立在更加正規(guī)的效用分析基礎(chǔ)之上，在托賓的分析模式中，個(gè)人是在投機(jī)者的有效集的約束下通過(guò)投機(jī)者的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)的無(wú)差異曲線(xiàn)來(lái)確定風(fēng)險(xiǎn)組合和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的貨幣需求。

雖然凱恩斯的純投機(jī)性貨幣需求模型與托賓的貨幣資產(chǎn)選擇模型都是從個(gè)人的最優(yōu)理財(cái)費(fèi)用出發(fā)建立的，但是，在微觀機(jī)制的刻劃上二者還是存在著若干差異。首先，在凱恩斯的純投機(jī)性貨幣需求模型中，利率預(yù)期處于核心地位，在該模型中，貨幣的存在只是表現(xiàn)為市場(chǎng)機(jī)會(huì)下的投資間歇。托賓的貨幣資產(chǎn)選擇模型則不同，貨幣的存在是投資者貨幣、資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡選擇的結(jié)果，這里貨幣職能不是表現(xiàn)為投資間歇，而是風(fēng)險(xiǎn)的避風(fēng)港，是投資者資產(chǎn)組合中不可缺少的組成部分。其次，在凱恩斯的理論中，強(qiáng)調(diào)不同個(gè)人對(duì)未來(lái)利率預(yù)期的差異，這種差異導(dǎo)致了投機(jī)性貨幣需求總量上同利率之間的平滑反向關(guān)系。托賓則強(qiáng)調(diào)不同個(gè)人對(duì)資產(chǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)的同一性，這種同一性導(dǎo)致了共同的市場(chǎng)邊界。同一性假設(shè)原則上是有力的，但是從實(shí)際情形看，同一性假設(shè)是不能成立的，因?yàn)槿魏钨Y產(chǎn)的當(dāng)期收益率均取決于利率和資本利得或利失，而后者總是要牽涉到資本的價(jià)格預(yù)期。一般而言，不同的個(gè)人應(yīng)有不同的預(yù)期，因此就可分離定理而言，不存在市場(chǎng)可分離定理而只應(yīng)存在適合于個(gè)人的可分離定理。

借助個(gè)人的可分離定理，個(gè)人的投機(jī)性貨幣需求仍得以說(shuō)明，但與凱恩斯不同的是，由于財(cái)富效應(yīng)和利率與風(fēng)險(xiǎn)之間的替代效應(yīng)，原則上無(wú)法明確導(dǎo)出總量上貨幣需求同利率之間平滑的反向關(guān)系，因?yàn)樵谀Ｐ椭欣释泿判枨笾g的關(guān)系是通過(guò)資產(chǎn)組合的調(diào)整連接起來(lái)的。綜合上述分析，凱恩斯及凱恩斯主義的貨幣理論繼承了劍橋貨幣理論的分析傳統(tǒng)，以個(gè)體的最優(yōu)持幣行為作為分析的起點(diǎn)，具備了一定的微觀基礎(chǔ)，但是，正如上文所分析的，在凱恩斯主義的貨幣需求模型中，僅從個(gè)人最佳理財(cái)費(fèi)用角度考慮，而不是從更為基本的個(gè)人效用最大化的角度分析，因此，凱恩斯主義貨幣理論的微觀基礎(chǔ)是不充分的。其后，由于新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的出現(xiàn)，貨幣需求理論的微觀基礎(chǔ)得到了進(jìn)一步強(qiáng)化，導(dǎo)出了以消費(fèi)效用最大化為基礎(chǔ)的貨幣需求理論，貨幣需求理論的微觀基礎(chǔ)日臻充實(shí)。

以上對(duì)凱恩斯主義貨幣理論進(jìn)行微觀基礎(chǔ)解釋的嘗試一般歸類(lèi)為新凱恩斯主義，他們共有的理論前提是理性預(yù)期和市場(chǎng)出清假設(shè)。但隨著傳統(tǒng)的把微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)相分離的方法越來(lái)越被經(jīng)濟(jì)學(xué)家所垢病，新凱恩斯主義也不可避免的走向衰落。2O世紀(jì)70年代初，新興古典主義革命刺激了新興凱恩斯主義的出現(xiàn)，新興凱恩斯主義否定了新凱恩斯主義，認(rèn)為名義工資或價(jià)格剛性不是一個(gè)值得爭(zhēng)論的問(wèn)題，應(yīng)該分析更一般的問(wèn)題。在貨幣需求理論方面，新興凱恩斯主義將不對(duì)稱(chēng)信息引人標(biāo)準(zhǔn)的新古典主義分析框架，研究逆向選擇和激勵(lì)效應(yīng)對(duì)貨幣需求的影響，并建立了在微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上的金融調(diào)節(jié)理論。

建立在不對(duì)稱(chēng)信息基礎(chǔ)上的資本市場(chǎng)不完善的新興凱恩斯主義貨幣需求理論得出了三個(gè)理論結(jié)論:其一，資本不完善降低了總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平尤其是總投資水平。在這個(gè)方面，數(shù)量配給和利率剛性只是一個(gè)次要問(wèn)題。而且，在市場(chǎng)出清框架中利率和競(jìng)爭(zhēng)性收益之間的正差異對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)具有抑制性沖擊。更進(jìn)一步，當(dāng)一個(gè)人處理效率問(wèn)題時(shí)，會(huì)認(rèn)為無(wú)效率不是來(lái)自不完全，而是來(lái)自信息的不對(duì)稱(chēng)。由于不可能消除這種不對(duì)稱(chēng)性，所以也不能直接推導(dǎo)貨幣政策的效果。其二，在不對(duì)稱(chēng)信息條件下，總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)于有些擾動(dòng)利率、價(jià)格和生產(chǎn)率沖擊的敏感性會(huì)增加。其三，在一個(gè)充滿(mǎn)風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境里，個(gè)人或法人凈價(jià)值與金融市場(chǎng)上的交易組織是影響支出決定的重要因素。

凱恩斯在《通論》中摒棄了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)“二分法”的舊教條，將貨幣同實(shí)物經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系起來(lái)，使貨幣貫穿在就業(yè)一般理論體系中，成為一個(gè)必不可少的、非常獨(dú)特而重要的范疇。特別在資本邊際效率理論、流動(dòng)偏好理論、工資與就業(yè)理論、經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論、物價(jià)一般理論等領(lǐng)域，居于更為突出的重要地位。這是凱恩斯貨幣理論的一大變更，也是對(duì)傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的補(bǔ)充和發(fā)展。

盡管如此，凱恩斯貨幣需求理論存在許多錯(cuò)誤。

第一，凱恩斯認(rèn)為利率取決于由流動(dòng)性偏好決定的貨幣需求和中央銀行決定的貨幣供給，把利息視為與資本主義生產(chǎn)過(guò)程無(wú)關(guān)的純粹貨幣現(xiàn)象。這就完全抹煞了利息來(lái)源于工人剩余勞動(dòng)的本質(zhì)，同時(shí)也歪曲了決定利率及其變動(dòng)的真正原因。因此，馬克思指出，這實(shí)際上是“作為現(xiàn)象觀念的單純的現(xiàn)象復(fù)寫(xiě)”。

第二，在分析貨幣需求時(shí)，凱恩斯把貨幣的需求歸結(jié)為受流動(dòng)性偏好決定，完全從人們的主觀動(dòng)機(jī)出發(fā)，研究人們的心理因素對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響，并根據(jù)人們的心理狀態(tài)去把握經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的客觀必然性。這顯然是錯(cuò)誤的。人的心理因素雖然對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有一定的影響，但僅僅根據(jù)人們的心理狀態(tài)來(lái)分析社會(huì)的現(xiàn)實(shí)生活，顯然不可能對(duì)資本主義生產(chǎn)方式進(jìn)行科學(xué)的分析，而且必然得出錯(cuò)誤的、庸俗的、非科學(xué)的結(jié)論。

第三，凱恩斯在分析貨幣需求時(shí)，將貨幣需求分為交易性貨幣需求和投機(jī)性貨幣需求，認(rèn)為交易性貨幣需求只決定于收入而與利率無(wú)關(guān)，而投機(jī)性貨幣需求則決定于利率。這實(shí)際上是認(rèn)為人們對(duì)自己未來(lái)利率變化的預(yù)期是確信不疑的，因而人們根據(jù)對(duì)未來(lái)利率的預(yù)期決定是持有債券還是貨幣，在債券和貨幣兩者之間只能擇其一。事實(shí)上，人們不能肯定自己對(duì)未來(lái)利率變化的預(yù)期是否準(zhǔn)確，因而總是既持有貨幣又持有債券，以分散風(fēng)險(xiǎn)。

第四，凱恩斯將充分就業(yè)作為半通貨膨脹和真正通貨膨脹的臨界點(diǎn)，這只不過(guò)是一“凱恩斯幻覺(jué)”，也是不現(xiàn)實(shí)的。上世紀(jì)70年代資本主義世界普遍出現(xiàn)的“滯脹”就很好地證明了這一點(diǎn)。

第五，凱恩斯的分析是短期、均衡靜態(tài)分析，所使用的都是各種經(jīng)濟(jì)總量及其相互關(guān)系。顯然，這種分析是不夠的，它不可能揭示各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或經(jīng)濟(jì)變量的實(shí)際運(yùn)動(dòng)過(guò)程及在運(yùn)動(dòng)過(guò)程中的調(diào)節(jié)，因而凱恩斯的分析顯得太籠統(tǒng)。