50年代，以美國的弗里德曼為核心的貨幣主義流派倡導現(xiàn)代貨幣數(shù)量論，認為貨幣供應量的變動既影響物價總水平的變動，也影響總產量或國民收入的變動。主要著作有：弗里德曼的《貨幣數(shù)量論——一個重新表述》（1956）貨幣穩(wěn)定方案（1959），《價格理論》（1962）等。

1956年，弗里德曼在《貨幣數(shù)量論——一個重新表述》一文中發(fā)展了貨幣需求理論。弗里德曼探討人們持有貨幣的原因采取了與凱恩斯不同的方法，他不再具體研究人們持有貨幣的動機，而將貨幣作為構成財富資產的一種，通過影響人們選擇資產的種類來保存財富的因素來研究貨幣需求的，實際上是資產需求理論在貨幣需求理論上的應用 。

經濟發(fā)展問題是包括中國在內的每一個發(fā)展中國家所面臨的迫切需要解決的理論和實踐問題。在向現(xiàn)代市場經濟過渡過程中,發(fā)展中國家的經濟發(fā)展問題又突出反映于經濟的貨幣化過程。因而,各發(fā)展中國家尋求適合于其本國情況的貨幣理論以指導其經濟發(fā)展,就成為了突出重要的問題。

由于現(xiàn)代市場經濟本質上是一種貨幣經濟,因而,在現(xiàn)代經濟學中貨幣理論流派眾多,可以說,每一位經濟學大師都有其自己的貨幣觀。而在這流派紛呈的貨幣理論中,最有影響的莫過于美國諾貝爾經濟學獎獲得者米爾頓?弗里德曼所創(chuàng)立的貨幣主義一一現(xiàn)代貨幣數(shù)量論。

這里通過對現(xiàn)代貨幣數(shù)量論的理論分析及對發(fā)展中國家主要是中國的現(xiàn)實考察,提出發(fā)展中國家不應照搬現(xiàn)代貨幣數(shù)量論,現(xiàn)代貨幣數(shù)量論不是"指南針"而是"參照物"。各發(fā)展中國家應結合本國情況進行理論創(chuàng)新和制度創(chuàng)新。改革是發(fā)展中國家促進經濟發(fā)展的重要動因。

現(xiàn)代貨幣數(shù)量論：理論與假設

以研究貨幣在經濟運行中是否發(fā)揮作用的貨幣主義學派被稱作"現(xiàn)代貨幣數(shù)量論"。這一學派的最杰出代表人物是美國著名經濟學家米爾頓?弗里德曼。他在1956年發(fā)表了《貨幣數(shù)量論:一種新表述》一文,提出了純貨幣需求理論,即現(xiàn)代貨幣數(shù)量論。

現(xiàn)代貨幣數(shù)量論試圖用穩(wěn)定的貨幣需求函數(shù)來重新表述貨幣數(shù)量論,它不考慮人們持有貨幣的動機,而只是象劍橋學派那樣設定貨幣具有效用,然后考察什么因素決定人們想要持有貨幣的多少。其貨幣需求函數(shù)可以表述為：

(M/P)d=f(r,Yp,h,ze,u)

其中,M/p是實際貨幣需求,r是一組收益率,如債券利率和股票市場收益。YP是永久性收入,h是人力資本對非人力資本的比率,ze是預期通貨膨脹率,u是一個混合變量,它反映了嗜好和偏愛的變動。

現(xiàn)代貨幣數(shù)量論認為,只要貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定,貨幣供應量的變化就將引起價格水平的變化;由于貨幣具有作為商品的媒介的功能,使它具有很高的生產性,這種生產能力同現(xiàn)金余額持有量的實際規(guī)模直接有關,因而確定了資本存量規(guī)模,M/p的擴張就會增加總產出。 任何理論的成立都包含一定的前提假設,現(xiàn)代貨幣數(shù)量論也不例外。這里我們不打算探討其理論自身的前提假設,而是要著重揭示現(xiàn)代貨幣數(shù)量論隱含的前提假設, 即:經濟在發(fā)達的市場經濟中運行；資本市場是完善的；經濟運行中各經濟主體產權邊界清晰,行為獨立。正是在這一系列假定前提下,貨幣主義者得出了上述現(xiàn)代貨幣數(shù)量論的基本結論一一價格水平會隨貨幣量的增加而上升；實際貨幣量的增加會導致實際產出的增加,即增加貨幣即可促進經濟發(fā)展。

發(fā)展中國家的經濟實況考察

各發(fā)展中國家在其經濟發(fā)展中,都存在著著名經濟學家劉易斯提出的二元經濟現(xiàn)象。因而,在發(fā)展中國家,一方面其經濟具有從傳統(tǒng)經濟向現(xiàn)代經濟的過渡性；另一方面,在其金融領域,也相應存在著"金融二元機制",即在有組織的貨幣市場和無組織的貨幣市場之間,貨幣需求存在著不同行為。前一市場由于存在貨幣的投機需求,因而對利率比較敏感。如果以M.代表貨幣投機需求,r.為利率,則其運行機制為:

r.↑→M.↓ 或 r. ↓→M.↑

但在后一市場,人們重視實物資產的風險和報酬,所以對利率的變動不太敏感,即:dMd/dr

該式表明利率升降率大于貨幣需求的降升率。這是問題的第一方面。

其次,在發(fā)展中國家,經濟發(fā)展過程一般可以表現(xiàn)為由非貨幣經濟向貨幣經濟的轉化過程。在這一過程中,隨著經濟的發(fā)展而增加的貨幣供給量,并不一定必然引起價格水平的上漲。拿中國情況來看,1979~1984年期間,由于農村的體制變革,鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展等情況,中國經濟逐漸貨幣化。在這一期間,流通中貨幣大約每年超額發(fā)行13.5%,但通貨膨脹卻并不顯著,反映了超額貨幣供給量被經濟的貨幣化所吸收。

再次,在發(fā)展中國家,通過增加貨幣數(shù)量,并不必然會促進實際產出的增加。因為發(fā)展中國家的經濟發(fā)展過程,經常受到舊體制的束縛,其不成熟的市場經濟和體制的過渡性,成為了影響發(fā)展中國家經濟發(fā)展的重要變量。例如在中國,大量國有企業(yè)長期虧損,政府和銀行通過財政補貼或優(yōu)惠信貸不斷給其投入大量貨幣,但由于企業(yè)制度的落后和經營機制的不健全,因而并沒有使其擺脫虧損,實際產出可以說是個負數(shù)。

結論

通過以上分析,我們得出如下結論:在發(fā)展中國家由于金融二元機制的存在,利率這個變量并沒有起到現(xiàn)代貨幣數(shù)量論所強調的那種重要作用.因而,發(fā)展中國家所迫切需要解決的問題是培育和健全金融市場,消除市場分割性,逐步使金融機制一元化。唯此,才能使利率起到其應有的作用。

在經濟發(fā)展過程中,中央銀行對貨幣供應量的控制,必須考慮到經濟貨幣化問題。特別是中國,由于其幾十年的計劃經濟,使經濟非貨幣化程度極高,那么在向市場經濟過渡過程中,其貨幣化程度必然加深,也就要求有足夠的貨幣供應量與其相適應。否則,會抑制經濟的發(fā)展及市場化改革。

在發(fā)展中國家,制度變量往往比貨幣量對經濟發(fā)展的作用要大。就中國來看,其經濟發(fā)展的重要動力不是來自于貨幣量的增加,而是來自于體制變革。如80年代初的農村改革,"人還是那些人,地還是那塊地,資金還是那么多,工具還是老樣子,可產量卻大幅度地增加了",因而發(fā)展中國家特別是中國的經濟發(fā)展,必須對原有體制進行變革。而且,就貨幣數(shù)量論的隱含假定前提之一一一經濟主體產權邊界清晰,行為獨立,結合當前中國情況看,金融改革必須引起重視的一個問題,是產權的界定,中國幾次金融領域中出現(xiàn)的混亂,究其深層原因,都與金融產權模糊有關,這正嚴重抑制了中國的經濟發(fā)展。金融領域的深層次制度創(chuàng)新就在于金融產權的重組與界定。

總之,弗里德曼所創(chuàng)立的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論為我們提供了包括中國在內的發(fā)展中國家促進經濟發(fā)展的另一個視角.然而,現(xiàn)代貨幣數(shù)量論給我們提供的是一個"參照物"而不是一枚"指南針”，從某種意義上講,使現(xiàn)代貨幣數(shù)量論得以成立的隱含假設前提,正是我們所要努力達到的目標,而這種目標的達到,只有一條途徑一一改革。現(xiàn)代貨幣數(shù)量論給我們的最大啟示是:無論是產權邊界明晰、行為獨立的市場主體的確立,還是市場經濟的成熟,這些都需依靠改革來達到。改革,是發(fā)展中國家促進經濟發(fā)展的最終動力。

弗里德曼貨幣需求理論強調貨幣需求的財富限制，他的一些觀點對于正確分析我國的現(xiàn)在經濟狀況有一定的作用。我國大多數(shù)消費者屬于中低收入階層，多數(shù)消費者的預期永久性收入減少或增長緩慢，結果低收入者手持貨幣減少，以儲蓄的方式儲蓄貨幣，使商品和貨幣的替代率下降，一方面造成商品存貨的持續(xù)增加，另一方面人們無力消費或減少消費。央行的幾次降息，對人們的貨幣需求影響很小，儲蓄存款的持續(xù)增加便說明了這一問題。