內(nèi)部收益率法(英文：Internal Rate of Return；德文：Methode des internen Ertragssatzes)是用內(nèi)部收益率來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)效益的方法。所謂內(nèi)部收益率，就是使得項(xiàng)目流入資金的現(xiàn)值總額與流出資金的現(xiàn)值總額相等的利率、換言之就是使得凈現(xiàn)值(NPV)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。如果不使用電子計(jì)算機(jī)，內(nèi)部收益率要用若干個(gè)折現(xiàn)率進(jìn)行試算，直至找到凈現(xiàn)值等于零或接近于零的那個(gè)折現(xiàn)率。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，內(nèi)部收益率就是使企業(yè)投資凈現(xiàn)值為零的那個(gè)貼現(xiàn)率。它具有DCF法的一部分特征，實(shí)務(wù)中最為經(jīng)常被用來(lái)代替DCF法。它的基本原理是試圖找出一個(gè)數(shù)值概括出企業(yè)投資的特性。內(nèi)部收益率本身不受資本市場(chǎng)利息率的影響，完全取決于企業(yè)的現(xiàn)金流量，反映了企業(yè)內(nèi)部所固有的特性。

但是內(nèi)部收益率法只能告訴投資者被評(píng)估企業(yè)值不值得投資，卻并不知道值得多少錢投資。而且內(nèi)部收益率法在面對(duì)投資型企業(yè)和融資型企業(yè)時(shí)其判定法則正好相反：對(duì)于投資型企業(yè)，當(dāng)內(nèi)部收益率大于貼現(xiàn)率時(shí)，企業(yè)適合投資；當(dāng)內(nèi)部收益率小于貼現(xiàn)率時(shí)，企業(yè)不值得投資；融資型企業(yè)則不然。

一般而言，對(duì)于企業(yè)的投資或者并購(gòu)，投資方不僅想知道目標(biāo)企業(yè)值不值得投資，更希望了解目標(biāo)企業(yè)的整體價(jià)值。而內(nèi)部收益率法對(duì)于后者卻無(wú)法滿足，因此，該方法更多的應(yīng)用于單個(gè)項(xiàng)目投資。

（1）計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)(p／A，F(xiàn)IRR，n)=K／R；

（2）查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找到與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的兩個(gè)系數(shù)(p／A，i1，n)和(p／A，i2，n)以及對(duì)應(yīng)的i1、i2，滿足(p／A，il，n) >K／R>(p／A，i2，n)；

（3）用插值法計(jì)算FIRR：

（FIRR-I）/（i1—i2）=[K／R-(p/A，i1，n) ]/[(p／A，i2，n)—(p／A，il，n)]

若建設(shè)項(xiàng)目現(xiàn)金流量為一般常規(guī)現(xiàn)金流量，則財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的計(jì)算過(guò)程為：

1、首先根據(jù)經(jīng)驗(yàn)確定一個(gè)初始折現(xiàn)率ic。

2、根據(jù)投資方案的現(xiàn)金流量計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNpV(i0)。

3、若FNpV(io)=0，則FIRR=io；

若FNpV(io)>0，則繼續(xù)增大io；

若FNpV(io)<0，則繼續(xù)減小io。

（4）重復(fù)步驟(3)，直到找到這樣兩個(gè)折現(xiàn)率i1和i2，滿足FNpV(i1) >0，F(xiàn)NpV (i2)<0，其中i2-il一般不超過(guò)2％-5％。

（5）利用線性插值公式近似計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR。其計(jì)算公式為：

（FIRR- i1）/ （i2-i1）= NpVl/ （NpV1-NpV2）

(1)在計(jì)算凈現(xiàn)值的基礎(chǔ)上，如果凈現(xiàn)值是正值，就要采用這個(gè)凈現(xiàn)值計(jì)算中更高的折現(xiàn)率來(lái)測(cè)算，直到測(cè)算的凈現(xiàn)值正值近于零。

(2)再繼續(xù)提高折現(xiàn)率，直到測(cè)算出一個(gè)凈現(xiàn)值為負(fù)值。如果負(fù)值過(guò)大，就降低折現(xiàn)率后再測(cè)算到接近于零的負(fù)值。

(3)根據(jù)接近于零的相鄰正負(fù)兩個(gè)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率，用線性插值法求得內(nèi)部收益率。

內(nèi)部收益率法的優(yōu)點(diǎn)是能夠把項(xiàng)目壽命期內(nèi)的收益與其投資總額聯(lián)系起來(lái)，指出這個(gè)項(xiàng)目的收益率，便于將它同行業(yè)基準(zhǔn)投資收益率對(duì)比，確定這個(gè)項(xiàng)目是否值得建設(shè)。使用借款進(jìn)行建設(shè)，在借款條件（主要是利率）還不很明確時(shí)，內(nèi)部收益率法可以避開借款條件，先求得內(nèi)部收益率，作為可以接受借款利率的高限。但內(nèi)部收益率表現(xiàn)的是比率，不是絕對(duì)值，一個(gè)內(nèi)部收益率較低的方案，可能由于其規(guī)模較大而有較大的凈現(xiàn)值，因而更值得建設(shè)。所以在各個(gè)方案選比時(shí)，必須將內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值結(jié)合起來(lái)考慮。

內(nèi)部收益率，是一項(xiàng)投資可望達(dá)到的報(bào)酬率，是能使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。就是在考慮了時(shí)間價(jià)值的情況下，使一項(xiàng)投資在未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)值，剛好等于投資成本時(shí)的收益率，而不是你所想的“不論高低凈現(xiàn)值都是零，所以高低都無(wú)所謂”，這是一個(gè)本末倒置的想法了。因?yàn)橛?jì)算內(nèi)部收益率的前提本來(lái)就是使凈現(xiàn)值等于零。

說(shuō)得通俗點(diǎn),內(nèi)部收益率越高，說(shuō)明你投入的成本相對(duì)地少，但獲得的收益卻相對(duì)地多。比如A、 B兩項(xiàng)投資，成本都是10萬(wàn)，經(jīng)營(yíng)期都是5年，A每年可獲凈現(xiàn)金流量3萬(wàn)，B可獲4萬(wàn)，通過(guò)計(jì)算，可以得出A的內(nèi)部收益率約等于15%，B的約等于28%，這些，其實(shí)通過(guò)年金現(xiàn)值系數(shù)表就可以看得出來(lái)的。

內(nèi)部收益率是指一個(gè)項(xiàng)目實(shí)際可以達(dá)到的最高報(bào)酬率。從計(jì)算角度上講,凡是能夠使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率就是內(nèi)部收益率。計(jì)算中應(yīng)注意以下幾點(diǎn):

(1)根據(jù)項(xiàng)目計(jì)算期現(xiàn)金流量的分布情況判斷采用何種方法計(jì)算內(nèi)部收益率:如果某一投資項(xiàng)目的投資是在投資起點(diǎn)一次投入、而且經(jīng)營(yíng)期各年現(xiàn)金流量相等(即表現(xiàn)為典型的后付年金),此時(shí)可以先采用年金法確定內(nèi)部收益率的估值范圍,再采用插值法確定內(nèi)部收益率

如果某一投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量的分布情況不能同時(shí)滿足上述兩個(gè)條件時(shí),可先采用測(cè)試法確定內(nèi)部收益率的估值范圍,再采用插值法確定內(nèi)部收益率。

(2)采用年金法及插值法具體確定內(nèi)部收益率時(shí),由于知道投資額(即現(xiàn)值)、年金(即各年相等的現(xiàn)金流量)、計(jì)算期三個(gè)要素,因而:首先可以按年金現(xiàn)值的計(jì)算公式求年金現(xiàn)值系數(shù),然后查表確定內(nèi)部收益率的估值范圍,最后采用插值法確定內(nèi)部收益率。

(3)采用測(cè)試法及插值法確定內(nèi)部收益率時(shí),由于各年現(xiàn)金流量不等,因此

①首先應(yīng)設(shè)定一個(gè)折現(xiàn)率i₁,再按該折現(xiàn)率將項(xiàng)目計(jì)算期的現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值,計(jì)算凈現(xiàn)值NPV₁;

②如果NPV₁>0,說(shuō)明設(shè)定的折現(xiàn)率i₁小于該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率,此時(shí)應(yīng)提高折現(xiàn)率(設(shè)定為i₂),并按i₂重新將項(xiàng)目計(jì)算期的現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值,計(jì)算凈現(xiàn)值NPV₂;

如果NPV₁<0,說(shuō)明設(shè)定的折現(xiàn)率i₁大于該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率,此時(shí)應(yīng)降低折現(xiàn)率(設(shè)定為i₂),并按i₂重新將項(xiàng)目計(jì)算期的現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值,計(jì)算凈現(xiàn)值NPV₂;

③如果此時(shí)NPV₂與NPV₁的計(jì)算結(jié)果相反,即出現(xiàn)凈現(xiàn)值一正一負(fù)的情況,測(cè)試即告完成,因?yàn)榱憬橛谡?fù)之間(能夠使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率才是內(nèi)部收益率);但如果此時(shí)NPV₂與NPV₁的計(jì)算結(jié)果相同,即沒(méi)有出現(xiàn)凈現(xiàn)值一正一負(fù)的情況,測(cè)試還將重復(fù)進(jìn)行②的工作,直至出現(xiàn)凈現(xiàn)值一正一負(fù)的情況;

④采用插值法確定內(nèi)部收益率。

凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報(bào)酬率法都是對(duì)投資方案未來(lái)現(xiàn)金流量計(jì)算現(xiàn)值的方法。

運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策時(shí)，其決策準(zhǔn)則是：NPV為正數(shù)，（投資的實(shí)際報(bào)酬率高于資本成本或最低的投資報(bào)酬率）方案可行；NPV為負(fù)數(shù)，（投資的實(shí)際報(bào)酬率低于資本成本或最低的投資報(bào)酬率）方案不可行；如果是相同投資的多方案比較，則NPV越大，投資效益越好。凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是考慮了投資方案的最低報(bào)酬水平和資金時(shí)間價(jià)值的分析；缺點(diǎn)是NPV為絕對(duì)數(shù)，不能考慮投資獲利的能力。所以，凈現(xiàn)值法不能用于投資總額不同的方案的比較。

運(yùn)用內(nèi)部報(bào)酬率法進(jìn)行投資決策時(shí)，其決策準(zhǔn)則是：IRR大于公司所要求的最低投資報(bào)酬率或資本成本，方案可行；IRR小于公司所要求的最低投資報(bào)酬率，方案不可行；如果是多個(gè)互斥方案的比較選擇，內(nèi)部報(bào)酬率越高，投資效益越好。內(nèi)部報(bào)酬率法的優(yōu)點(diǎn)是考慮了投資方案的真實(shí)報(bào)酬率水平和資金時(shí)間價(jià)值；缺點(diǎn)是計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜、繁瑣。

在一般情況下，對(duì)同一個(gè)投資方案或彼此獨(dú)立的投資方案而言，使用兩種方法得出的結(jié)論是相同的。但在不同而且互斥的投資方案時(shí)，使用這兩種方法可能會(huì)得出相互矛盾的結(jié)論。造成不一致的最基本的原因是對(duì)投資方案每年的現(xiàn)金流入量再投資的報(bào)酬率的假設(shè)不同。凈現(xiàn)值法是假設(shè)每年的現(xiàn)金流入以資本成本為標(biāo)準(zhǔn)再投資；內(nèi)部報(bào)酬率法是假設(shè)現(xiàn)金流入以其計(jì)算所得的內(nèi)部報(bào)酬率為標(biāo)準(zhǔn)再投資。

資本成本是更現(xiàn)實(shí)的再投資率，因此，在無(wú)資本限量的情況下，凈現(xiàn)值法優(yōu)于內(nèi)部報(bào)酬率法。