依據(jù)方案之間的關(guān)系，可以分為獨(dú)立方案、互斥方案和混合方案。

互斥方案是指互相關(guān)聯(lián)、互相排斥的方案，即一組方案中的各個(gè)方案彼此可以相互代替，采納方案組中的某一方案，就會(huì)自動(dòng)排斥這組方案中的其他方案。

例如，某房地產(chǎn)公司欲在同一個(gè)確定地點(diǎn)進(jìn)行住宅、商店、賓館等的方案選擇時(shí)，由于此時(shí)只要選擇其中任何一個(gè)方案，則其他方案就無法實(shí)施，即它們之間具有排他性，因而這些方案間的關(guān)系就是互斥的。

往往有這種情況，兩個(gè)方案互相影響（互不獨(dú)立），但又不是互相排斥的關(guān)系。例如，某公司欲制定兩種產(chǎn)品的增產(chǎn)計(jì)劃，但其中一種產(chǎn)品暢銷，則另一種產(chǎn)品滯銷。此時(shí)我們可以將其分為“A產(chǎn)品增產(chǎn)的投資方案”、“B產(chǎn)品增產(chǎn)的投資方案”、“A、B兩種產(chǎn)品增產(chǎn)的投資方案”等三個(gè)互斥方案。

例:^[2]

現(xiàn)有A、B兩個(gè)互斥方案，壽命相同，其各年的現(xiàn)金流量如表所示，試對(duì)方案進(jìn)行評(píng)價(jià)選擇(i₀ = 10%)。

表互斥方案A、B的凈現(xiàn)金流及評(píng)價(jià)指標(biāo)(而i₀ = 10%)單位：萬元

解：首先計(jì)算兩個(gè)方案的絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)NPV和IRR，計(jì)算結(jié)果示于表。

NPV_A = − 2500 + 800(P / A,10%,10) = 2415.2(萬元)

NPV_B = − 1800 + 650(P / A,10%,10) = 2193.6(萬元)

由方程式

-2500+800(P／A，IRR，10)=0

-1800+650(P／A，IRR，10)=0

可求得

IRR_A = 29.64%

IRR_B = 34.28%

NPV_A、NPV_B均大于零，IRR_A、IRR_B均大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率，所以方案A與方案B都能通過絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)，且使用NPV指標(biāo)和使用IRR指標(biāo)進(jìn)行絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)結(jié)論是一致的。

由于NPV_A > NPV_B，故按凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則，方案A優(yōu)于方案B。但計(jì)算結(jié)果還表明IRR_B > IRR_A，若以內(nèi)部收益率最大為比選準(zhǔn)則，方案B優(yōu)于方案A，這與按凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則比選的結(jié)論相矛盾。

到底按哪種準(zhǔn)則進(jìn)行互斥方案比選更合理呢?解決這個(gè)問題需要分析投資方案比選的實(shí)質(zhì)。投資額不等的互斥方案比選的實(shí)質(zhì)是判斷增量投資(或差額投資)的經(jīng)濟(jì)合理性，即投資大的方案相對(duì)投資小的方案多投入的資金能否帶來滿意的增量收益。顯然，若增量投資能夠帶來滿意的增量收益，則投資額大的方案優(yōu)于投資額小的方案；若增量投資不能帶來滿意的增量收益，則投資額小的方案優(yōu)于投資額大的方案。上表也給出了方案A相對(duì)于方案B各年的增量?jī)衄F(xiàn)金流，同時(shí)計(jì)算了相應(yīng)的差額凈現(xiàn)值(也稱為增量?jī)衄F(xiàn)值，記做△NPV)與差額內(nèi)部收益率(也稱為增量投資內(nèi)部收益率，記做△IRR)。 △NPV=-700+150(P／A，10％，10)=221．6(萬元)

由方程式

-700+150(P／A，AIRR，10)=0

可解得△IRR=17．72％

計(jì)算結(jié)果表明：△NPV>0，△IRR>i₀(10％)，增量投資有滿意的經(jīng)濟(jì)效果，投資大的方案A優(yōu)于投資小的方案B。