債務(wù)成本是指企業(yè)舉債(包括金融機(jī)構(gòu)貸款和發(fā)行企業(yè)債券)籌資而付出的代價(jià)。

在企業(yè)不納所得稅的情況下，它就是付給債權(quán)人的利息率；在企業(yè)繳納所得稅的情況下，它等于利息率乘以（1－稅率）。

債務(wù)成本包括長(zhǎng)期儲(chǔ)款成本，債務(wù)籌資成本。由于債務(wù)的利息均在稅前支付，具有抵稅功能，因此企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的利息為：利息×（1-稅率）。

債務(wù)成本與儲(chǔ)款成本主要差別在于：

一是其籌資費(fèi)用較高，因此不能忽略不計(jì)；

二是債務(wù)發(fā)行價(jià)格與其面值可能存在差異，從而在計(jì)算時(shí)按預(yù)計(jì)發(fā)行的價(jià)格的定價(jià)方法來(lái)確定其資本成本，從財(cái)務(wù)含義上也就是先確定該債務(wù)的投資報(bào)酬章（內(nèi)含報(bào)酬率IRR）然后確定其資本成本。

債務(wù)成本的形成有兩方面因素，一方面是由于企業(yè)債務(wù)過(guò)重，經(jīng)營(yíng)效益又不好，當(dāng)處于財(cái)務(wù)拮據(jù)狀態(tài)時(shí)，將產(chǎn)生財(cái)務(wù)拮據(jù)成本；另一方面是為使企業(yè)為股東謀利，達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化需要花費(fèi)代理費(fèi)用。代理費(fèi)用使企業(yè)經(jīng)營(yíng)靈活性減少，效率降低以及監(jiān)督費(fèi)用增加而構(gòu)成代理成本。財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和代理成本的增大，都會(huì)抵消因負(fù)債稅收屏蔽作用而增加的企業(yè)價(jià)值。因此，在籌資的稅收籌劃過(guò)程中，稅收成本的降低與控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)必須緊密結(jié)合在一起，不能盲目追求長(zhǎng)期負(fù)債的高比例，而應(yīng)在降低稅收成本與減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間尋求企業(yè)的最優(yōu)負(fù)債量，從而在保證安全的前提下最大限度地降低稅收成本。由此可以得出：

１、負(fù)債籌資是成本最低的籌資方式。在企業(yè)的各項(xiàng)資金來(lái)源中，由于債務(wù)資金的利息在企業(yè)所得稅前支付，而且，債權(quán)人比投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，要求的報(bào)酬率較低，因此，債務(wù)資金的成本通常是最低的。由于可以降低企業(yè)所得稅負(fù)擔(dān)，因而負(fù)債籌資可降低綜合資本成本，增加企業(yè)收益。

２、成本最低的籌資方式，未必是最佳籌資方式。由于財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和代理成本的作用和影響，過(guò)度負(fù)債會(huì)抵消減稅增加的收益。因?yàn)?，隨著負(fù)債比重的增加，企業(yè)利息費(fèi)用在增加，企業(yè)喪失償債能力的可能性在加大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在加大。這時(shí)，無(wú)論是企業(yè)投資者還是債權(quán)人都會(huì)要求獲得相應(yīng)的補(bǔ)償，即要求提高資金報(bào)酬率，從而使企業(yè)綜合資本成本大大提高。

３、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是一種客觀存在。負(fù)債籌資的資本成本雖然低于其它籌資方式，但不能用單項(xiàng)資本成本的高低作為衡量的標(biāo)準(zhǔn)，只有當(dāng)企業(yè)總資本成本最低時(shí)的負(fù)債水平才是較為合理的。因此，資本結(jié)構(gòu)在客觀上存在最優(yōu)組合。