籌資效益是指在企業(yè)經(jīng)營收益既定的條件下，通過降低企業(yè)籌資成本、減少籌資風(fēng)險、優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)等對企業(yè)最終經(jīng)濟效益的影響。

企業(yè)籌資效益總是與風(fēng)險聯(lián)系在一起的，而籌資風(fēng)險是客觀存在的。從經(jīng)濟角度看，風(fēng)險是損失或收益的可能性，一次經(jīng)濟業(yè)務(wù)可能帶來收益，但也可能無法實現(xiàn)其預(yù)期的目標(biāo)。首先，企業(yè)籌資活動必須以較小的籌資成本(也稱資本成本)獲得較多的資金。因而企業(yè)必須有效地降低籌資過程中的各項費用，盡可能使利息、股利(或利潤)等付出降低，獲取同樣多的資金。然而不同籌資活動的風(fēng)險是極不相同的，相應(yīng)取得的收益或減少的損失(降低成本)也不相同，因此，風(fēng)險與收益是一種對稱關(guān)系，它要求等量的籌資風(fēng)險帶來等量的收益。一般來講，風(fēng)險系數(shù)越大，收益率越高，風(fēng)險系數(shù)越小，收益率越低，因而企業(yè)在籌資時，如果自身風(fēng)險高則必須支付低成本，自身風(fēng)險低則可以支付高成本。

籌資風(fēng)險是指企業(yè)在負債籌資方式下，由于各種原因而引起的到期不能還本付息的風(fēng)險。籌資風(fēng)險與籌資成本是相應(yīng)的，若籌資成本相對較低，籌資風(fēng)險則相對較高；反之，若籌資成本相對較高，籌資風(fēng)險則相對較低。因此，在籌資風(fēng)險一定的情況下使籌資成本最低，或者在籌資成本一定的情況下，使籌資風(fēng)險最小便是合理的籌資管理原則。籌資方式不同，其償債壓力也不相同。如主權(quán)資本屬于企業(yè)長期占用的資金，不存在還本付息的壓力，而債務(wù)資本則需要還本付息，而且不同期限、不同金額、不同使用效益的資金，其償債壓力并不相同。這就需要確定不同債務(wù)籌資方式下的籌資成本與風(fēng)險，并據(jù)此進行風(fēng)險的回避與管理。

1.對于現(xiàn)金性籌資風(fēng)險，應(yīng)注重資產(chǎn)占用與資金來源間的合理期限搭配，搞好現(xiàn)金流量安排。如果借款期限與借款周期能與生產(chǎn)經(jīng)營周期相匹配，則企業(yè)可利用借款來滿足其籌資需要。為避免企業(yè)因負債籌資而產(chǎn)生的償債風(fēng)險并提高資本利潤率，按資產(chǎn)運用期限的長短來安排和籌集相應(yīng)期限的債務(wù)資金，是回避風(fēng)險的較好的方法之一。

2.對于收支性籌資風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)從以下三方面做好工作：

第一，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，從總體上減少收支風(fēng)險。

收支風(fēng)險大，在很大意義上是由于資本結(jié)構(gòu)安排不當(dāng)形成的，如在資產(chǎn)利潤率較低時安排較高的負債結(jié)構(gòu)等。在資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)?shù)那闆r下，很可能出現(xiàn)暫時性的收不抵支，使企業(yè)不能支付正常的債務(wù)利息，從而到期了不能還本。因此要從靜態(tài)和動態(tài)上優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

第二，加強企業(yè)經(jīng)營管理，降低收支風(fēng)險。

從經(jīng)營看，增加企業(yè)盈利能力是降低收支陛籌資風(fēng)險的根本方法。如果企業(yè)盈利水平高，那么收支J『生籌資風(fēng)險也就不存在了。因為，盈利是銷售收入抵補銷售支出的結(jié)果，短期現(xiàn)金流量安排得越合理，則盈利越高，意味著企業(yè)有足夠的資金支付利息和償還本金，更進一步說，意味著企業(yè)用足夠的再籌資能力進行籌資用于歸還到期債務(wù)。

第三，實行債務(wù)重整，降低收支性風(fēng)險。

當(dāng)出現(xiàn)嚴懲的經(jīng)營虧損，收不抵支并處于破產(chǎn)清算邊緣時，可以通過與債權(quán)人協(xié)商的方式，實施必要的債務(wù)重整計劃，以此降低企業(yè)的籌資風(fēng)險和債權(quán)人的終極破產(chǎn)風(fēng)險。因為債權(quán)人之所以提出并同意債務(wù)重整計劃，是出于通過重整使債權(quán)人權(quán)益損失降到最低的動機，當(dāng)重整損失小于直接破產(chǎn)造成的權(quán)益損失時，對債務(wù)人來說，重整就有必要。

要提高籌資效益，首先要確定籌資活動的內(nèi)部控制目標(biāo)，即：努力控制籌資風(fēng)險；保證籌資活動必須經(jīng)過授權(quán)批準；保證籌資活動的合法性和合規(guī)性；合理地攤銷長期債券的溢價和折價；正確計提和適當(dāng)?shù)刂Ц独?、股利。其次提高籌資效益要從以下幾方面考慮：

1.有效地降低籌資成本。

籌資成本是企業(yè)籌集資金所花費的代價，包括籌資費用和資金占用費?；I資成本豹高低直接影響到籌資效益。所以企業(yè)在籌資時，一方面要降低籌資風(fēng)險，另一方面要使綜合籌資成本降至最低，以提高籌資效益。

2.選擇最佳資本結(jié)構(gòu)。

企業(yè)在進行籌資決策時，應(yīng)該在控制籌資風(fēng)險與謀求最大收益之間尋求一種平衡，也就是尋求最佳的資本結(jié)構(gòu)。采取最佳資本結(jié)構(gòu)能為企業(yè)節(jié)約大量的資金使用成本和籌資成本，提高資金利用率。確定最佳資本結(jié)構(gòu)，主要搞好兩個比例關(guān)系：一是自有資金與借入資金的比例；二是長期資金與短期資金的比例。而評價這兩個比例關(guān)系是否最佳，主要看其綜合資金成本是否最低。

(1)自有資金與借入資金的比例 即企業(yè)的負債比例。

在現(xiàn)代發(fā)達的商品經(jīng)濟條件下，要完全靠自有資金進行經(jīng)營是不可能的，但負債比例過大，也會增加企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，所以要合理確定企業(yè)的負債比例。從自有資金的使用成本看，它比借人資金少投入籌資成本，但資金的時間價值和投資風(fēng)險依然存在，所以如果在其他條件不變的情況下，籌資成本較低的時候可加大借入資金比例，反之，在籌資成本較高時，可適當(dāng)縮減借入資金比例。

(2)長期資金和短期資金的比例 長期資金和短期資金

的比例是資金來源結(jié)構(gòu)的另一大比例關(guān)系，這兩項資金的物質(zhì)基礎(chǔ)是固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)，一般來說，固定資產(chǎn)應(yīng)與長期資金相適應(yīng)，流動資產(chǎn)應(yīng)與短期資金相適應(yīng)，但也不完全一致，主要看經(jīng)營者采用什么經(jīng)營方式以及企業(yè)的內(nèi)外部條件。當(dāng)然，長期資金和短期資金之間的比例關(guān)系還受自有資金和借入資金影響，同時長期資金來源和短期資金來源的比例也影響自有資金和借入資金的比例?？傊Y金使用成本，負債比例，長短期資金來源比例三者之間的交互作用產(chǎn)生最佳來源結(jié)構(gòu)，因而，最佳來源結(jié)構(gòu)決策必須從整體出發(fā)，全面權(quán)衡，方能最終確定。

3.選擇適當(dāng)?shù)幕I資方式。

籌資方式是指可供企業(yè)在籌措資金時選用的具體籌資形式。各種籌資方式的代價不一樣，對單位的資金結(jié)構(gòu)和競爭力的影響也不一樣。企業(yè)在選擇籌資方式時，必須考慮籌資方式是否有利于提高單位的競爭力，同時付出的整體代價是否較小，籌資效益是否較好。目前我國企業(yè)籌資方式主要有以下幾種：吸引直接投資；發(fā)行股票；利用留存收益；向銀行借款；利用商業(yè)信用；發(fā)行公司債券；融資租賃。

4.選擇最佳的籌資期限。

籌資按照期限可以分為短期籌資和長期籌資，它們的籌資風(fēng)險和籌資成本有所差異。企業(yè)所籌集的資金既可以投入短期資產(chǎn)，也可以投入長期資產(chǎn)，其風(fēng)險和收益也是不同的。各企業(yè)要在風(fēng)險與收益之間進行合理的選擇，選擇最佳的籌資期限。這樣，既可以降低資本成本，又可以減少資金的閑置。

5.合理安排利率預(yù)期。

這一點對負債籌資極為重要。例如，同樣是通過發(fā)行債券籌資100萬元，期限為三年，若籌資時進行利率預(yù)期，未來利率將由10%上升到12%，則應(yīng)按照現(xiàn)在10%的利率發(fā)行3年期的債券；若預(yù)期利率將由10%下降到8%，則應(yīng)按10%的利率發(fā)行1~2年期的債券，等利率下降時，再按下降后的利率發(fā)行債券，以新債還舊債，這樣可以降低籌資成本。

6.積極利用股票增值機制，降低股票籌資成本。

對企業(yè)而言，要降低股權(quán)的資金成本，就應(yīng)盡可能應(yīng)用多種方式轉(zhuǎn)移投資者對股利的偏好，而轉(zhuǎn)向市場實現(xiàn)其投資增值，通過股票增值機制來降低企業(yè)實際的資本成本。當(dāng)然，股票增值機制作用的發(fā)揮有賴于兩個前提：一是要有完善的股票市場；二是企業(yè)的經(jīng)營收益或潛在收益較大，企業(yè)的市場價值較高。因此，努力提高企業(yè)的經(jīng)營實力和競爭能力，擴大市場份額，可直接減少股利分配的壓力，降低股票的籌資成本。