匯兌心理說是法國學(xué)者阿夫達(dá)里昂（A.Aftalion）于1927 年提出的。他認(rèn)為，人們之所以需要外幣，是為了滿足某種欲望，如支付、投資、投機(jī)等等。這種主觀欲望是使外國貨幣具有價(jià)值的基礎(chǔ)。人們依據(jù)自己的主觀欲望來判斷外幣價(jià)值的高低。根據(jù)邊際效用理論，外匯供應(yīng)增加，單位外幣的邊際效用就遞減，外匯匯率就下降。在這種主觀判斷下外匯供求相等時(shí)所達(dá)到的匯率，就是外匯市場(chǎng)上的實(shí)際匯率。

匯兌心理說，后來被演變成心理預(yù)期說，即外匯市場(chǎng)上人們的心理預(yù)期，對(duì)匯率的決定產(chǎn)生重大影響。匯兌心理說和心理預(yù)期說雖引進(jìn)了唯心論的成份，有偏面之處，但是，它們?cè)谡f明客觀事實(shí)對(duì)主觀判斷產(chǎn)生影響、主觀判斷反過來又影響客觀事實(shí)這一點(diǎn)上，有其正確的一面。匯兌心理說和心理預(yù)期說在解釋外匯投機(jī)、資金逃避、國際儲(chǔ)備下降及外債累積對(duì)未來匯率的影響時(shí)，尤其值得重視。1993 年上半年我國人民幣在外匯調(diào)劑市場(chǎng)上大幅度下降，就同人們的復(fù)關(guān)預(yù)期、開放人民幣自由兌換預(yù)期、以及通貨膨脹預(yù)期有關(guān)。但是應(yīng)當(dāng)指出，匯兌心理說和心理預(yù)期說，講的都是對(duì)短期匯率的影響。應(yīng)該說，它們是影響匯率變動(dòng)的因素，而不是匯率，尤其不是長期匯率的決定基礎(chǔ)。

該理論認(rèn)為：匯率的變動(dòng)和決定所依據(jù)的是人們各自對(duì)外匯的效用所作的主觀評(píng)價(jià)。人們之所以需要外國貨幣，除了需要用外國貨幣購買商品外，還有滿足支付、投資或投機(jī)和資本逃避等需要，這種欲望是使外國貨幣具有價(jià)值的基礎(chǔ)。外國貨幣的價(jià)值決定于外匯供需雙方對(duì)外國貨幣所作的主觀評(píng)價(jià)。該主觀評(píng)價(jià)又是依據(jù)使用外幣的邊際效用（marginal utility）所作的主觀評(píng)價(jià)。不同的主觀評(píng)價(jià)產(chǎn)生了外匯的供應(yīng)與需求，供求雙方通過市場(chǎng)達(dá)成均衡，均衡點(diǎn)就是外匯匯率。當(dāng)均衡被打破時(shí)，匯率又將會(huì)隨著人們對(duì)外匯主觀評(píng)價(jià)的變化達(dá)到新的均衡。

它是在1924～1926年間，法國國際收支均為順差但法郎的對(duì)外匯率反而下降，從而引起物價(jià)上漲的反常情況下提出的。它獨(dú)樹一幟，從主觀心理評(píng)價(jià)的角度來探討一國貨幣匯率的升降關(guān)系，把主觀評(píng)價(jià)的變化同客觀事實(shí)的變動(dòng)結(jié)合起來考察匯率，直到目前，該學(xué)說都有相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)。但是該學(xué)說是以西方主觀價(jià)值論 ──邊際效用價(jià)值論為理論基礎(chǔ)，把匯兌心理的變動(dòng)當(dāng)作影響與決定匯率的依據(jù)，因此，帶有一定的主觀片面性，缺乏說服力。

(1)國際借貸說和利率平價(jià)說是分別從量和質(zhì)上說明匯率決定的，但完整的決定匯率說必須是質(zhì)和量的統(tǒng)一。國際借貸說的順序是：國際借貸——購買力——匯率。

(2)人們需求并購買外匯是因?yàn)橥鈪R可以購買外國的商品和服務(wù)，而外國的商品和服務(wù)有滿足人們需求的效作，這個(gè)效有就是外匯的價(jià)值基礎(chǔ)。

(3)外匯的真實(shí)價(jià)值在于它的邊際效用，人們的主觀心理決定邊際效用，主觀評(píng)價(jià)不同，就決定買或賣，外匯供求因此而發(fā)生變化，最終導(dǎo)致匯率的變化。

(4)匯兌心理學(xué)有兩個(gè)方面的因素決定，質(zhì)和量。質(zhì)的因素是指貨幣對(duì)商品有特定的購買力，用于支付債務(wù)、投楓葉。量的因素是指國際收支大小、正負(fù)、通貨膨脹、資本流入流出的情況。外匯供給上升的話，邊際效用就會(huì)下降，人們的心理評(píng)價(jià)就低，從而導(dǎo)致買外匯的行為。無數(shù)個(gè)人的供求構(gòu)成市場(chǎng)的供求，供和求的交叉點(diǎn)就是外匯的價(jià)格。

(5)評(píng)價(jià)。國際借貸說的理論基礎(chǔ)是奧國學(xué)派，以主觀評(píng)價(jià)決定外匯的供求，是馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)所批判的(主觀決定價(jià)值)。

匯兌心理說的理論價(jià)值在于：它拓寬了對(duì)匯率決定進(jìn)行分析的路子。在此之前的匯率學(xué)說，多是忽賂了心理因素。實(shí)際上，人們的心理因素對(duì)匯率的變動(dòng)有著不可忽視的影響。在固定匯率時(shí)期，在官方通常許諾保持固定平價(jià)的情形下，人們對(duì)匯率的預(yù)期心理較為穩(wěn)定；而一旦人們預(yù)團(tuán)到官方平價(jià)會(huì)發(fā)生某種變化，預(yù)期貶值的心理會(huì)使匯率由于紛紛抽逃資本而實(shí)際貶值，這種短期資本外逃的現(xiàn)象主要是由心理作用所致。在浮動(dòng)匯率下，預(yù)期心理的作用更為強(qiáng)烈。許多新的匯率學(xué)說，如資產(chǎn)市場(chǎng)理論，加速假說(Acceleration Hypothesis)及一般均衡理論等都將預(yù)期因素作為匯率決定的重要組成變量。應(yīng)該提出的是，阿弗塔里昂的心理學(xué)說與新匯率決定學(xué)說中的預(yù)期因素分析有根本的區(qū)別。前者雖然把質(zhì)與量?jī)煞矫娴奈镔|(zhì)因素統(tǒng)一于主觀評(píng)價(jià)之中，但并沒有切實(shí)地把人們的主觀評(píng)價(jià)建立在實(shí)際可測(cè)的物質(zhì)因素基礎(chǔ)之上，新匯率學(xué)說的預(yù)期分析是以實(shí)際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)為背景的，不論是一般的預(yù)期心理，如通貨膨脹的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期或匯率升貶的預(yù)期，還是有效市場(chǎng)中的合理預(yù)期，它們背后都有實(shí)際的經(jīng)濟(jì)參數(shù)，那么出現(xiàn)在模型之中的預(yù)期因素并不是無法計(jì)量的。由于預(yù)期的反映往往滲有權(quán)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)、政治事件，對(duì)預(yù)期的計(jì)量的確存在很大的困難。理論的演進(jìn)是必然的，無論如何，匯兌心理在把預(yù)期因素導(dǎo)入?yún)R率分析者方面有其它理論無法替代的意義。

匯兌心理學(xué)說的根本缺點(diǎn)在于，它僅僅強(qiáng)調(diào)了心理因素的片面性。雖然主觀分析是研究問題的一個(gè)角度，但如果唯一強(qiáng)調(diào)這一個(gè)方面，會(huì)使學(xué)說走到一個(gè)極端。同西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的其它主觀流派一樣，匯兌心理學(xué)說最終因缺乏實(shí)質(zhì)的和客觀的分析基礎(chǔ)而喪失科學(xué)性。