死亡換股，反并購策略之一，即目標(biāo)公司發(fā)行公司債、特別股或其組合以回收其股票。這樣起到減少在外流通股份和提升股票價(jià)格的作用。但死亡換股對目標(biāo)公司的風(fēng)險(xiǎn)很大，因負(fù)債比例過高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，即使公司價(jià)值不變，但權(quán)益比重降低，股價(jià)不見得會(huì)隨在外流通股份減少而升高。更有甚者，即便股價(jià)等比例上漲，但買方收購所需要的股數(shù)也相應(yīng)地減少，最后收購總價(jià)款仍變化不大，目標(biāo)公司可能只是白忙一場。

但這種防御手段對目標(biāo)公司有一定危險(xiǎn)性，因?yàn)槠湄?fù)債比例提高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，即使公司市值不變，權(quán)益價(jià)值比重也會(huì)降低，但股價(jià)未見得一定會(huì)因股數(shù)減少而增加，此外，雖然目標(biāo)公司股價(jià)上漲，買方收購所需股數(shù)卻減少，最后收購總出價(jià)不變，對目標(biāo)公司可能無任何好處。

此外，死亡換股引起目標(biāo)公司負(fù)債比例提高，債務(wù)包袱嚴(yán)重，即使目標(biāo)公司的總市值不變，權(quán)益價(jià)值的比重也會(huì)降低，而其股價(jià)不見得一定會(huì)因股票流通數(shù)量的減少而上升。